晴天科技IPO：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑 與大客戶錦浪科技合作的可持續(xù)性引問(wèn)詢

近日，浙江晴天太陽(yáng)能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“晴天科技”)回復(fù)深交所首輪問(wèn)詢并更新了招股書，公司擬在深交所主板上市。

此次IPO，晴天科技計(jì)劃募集資金6.51億元，募集資金將用于29.44MW分布式光伏電站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、晴天科技新能源智造產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖片)

值得注意的是，晴天科技收入占比最高的主營(yíng)業(yè)務(wù)分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，其毛利率持續(xù)下降引發(fā)深交所關(guān)注。此外，晴天科技的客戶和業(yè)務(wù)區(qū)域相對(duì)較為集中，尤其是公司與2022年第一大客戶錦浪科技(300763.SZ)的合作可持續(xù)性引發(fā)深交所問(wèn)詢，公司相關(guān)銷售數(shù)據(jù)無(wú)法與錦浪科技匹配也引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑

晴天科技成立于2015年，公司是一家提供分布式光伏電站整體解決方案的新能源技術(shù)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、分布式光伏電站運(yùn)維服務(wù)三部分。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020-2022年，晴天科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元、9.61億元和16.74億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4364.31萬(wàn)元、1.12億元和1.39元。

分產(chǎn)品及服務(wù)類別看，晴天科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別來(lái)自分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、分布式光伏電站運(yùn)維服務(wù)。2022年，上述三個(gè)業(yè)務(wù)的銷售收入分別為15.75億元、4790.24萬(wàn)元和4207.30萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.59%、2.88%和2.53%。

其中，晴天科技收入占比最高的分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)又可以細(xì)分為戶用和工商業(yè)。首輪問(wèn)詢函顯示，公司報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降，戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、工商業(yè)分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率均呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。

另?yè)?jù)問(wèn)詢函，2019-2021年及2022年上半年，晴天科技第三方投資分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分別為36.30%、29.51%、23.46%和22.49%，業(yè)主自有分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分別為31.55%、28.90%、25.75%和18.38%。

對(duì)此，深交所要求晴天科技說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)戶用及工商業(yè)毛利率變動(dòng)的原因，2019年、2020年戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率顯著高于工商業(yè)毛利率而2021年、2022年上半年戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率低于工商業(yè)的原因。

此外，晴天科技還需要說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)第三方投資分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率高于業(yè)主自有分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率的原因，是否符合行業(yè)慣例。結(jié)合行業(yè)政策及周期變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、屋頂資源開發(fā)成本、勞務(wù)施工成本等因素，量化分析公司毛利率是否存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)。

與大客戶錦浪科技合作的可持續(xù)性引問(wèn)詢

招股書顯示，晴天科技分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)受市場(chǎng)投資方、人員、資金等因素的限制，公司的客戶和業(yè)務(wù)區(qū)域相對(duì)較為集中。報(bào)告期內(nèi)，晴天科技前五名客戶的銷售額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.12%、71.30%、82.36%，客戶集中度較高。

深交所在首輪問(wèn)詢中關(guān)注到，2020年和2021年晴天科技第一大客戶為錦浪智慧，2022年上半年第一大客戶為錦浪科技，針對(duì)錦浪智慧及錦浪科技銷售收入占比超過(guò)40%，最近一期占比超過(guò)60%，晴天科技銷售數(shù)據(jù)無(wú)法與錦浪科技定期報(bào)告披露數(shù)據(jù)進(jìn)行核對(duì)匹配。

在首輪問(wèn)詢中，深交所要求晴天科技結(jié)合錦浪智慧的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，錦浪智慧與公司合作開發(fā)相關(guān)光伏電站所產(chǎn)生的投資回報(bào)情況、投資回收期，錦浪科技及錦浪智慧向公司采購(gòu)光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)金額占其同類業(yè)務(wù)采購(gòu)金額的比例，說(shuō)明報(bào)告內(nèi)公司在光伏補(bǔ)貼持續(xù)退坡的背景下，與錦浪科技及錦浪智慧合作規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的原因。

晴天科技在回函中從戶用商業(yè)模式成熟促使合作增長(zhǎng)、錦浪科技具有較強(qiáng)的投資實(shí)力及投資意愿兩個(gè)方面論證，并表示：“報(bào)告期內(nèi)，雖行業(yè)處于補(bǔ)貼退坡周期，但因政策支持及技術(shù)進(jìn)步，我國(guó)的光伏行業(yè)處于快速發(fā)展期。公司與錦浪科技合作規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大具備合理性?！?/p>

但深交所仍對(duì)晴天科技與大客戶錦浪科技合作的可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，并要求晴天科技結(jié)合錦浪科技的產(chǎn)品特點(diǎn)、行業(yè)上下游發(fā)展特點(diǎn)、分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)技術(shù)門檻等情況，說(shuō)明錦浪科技及錦浪智慧委托公司開展光伏電站系統(tǒng)集成服務(wù)而非自行建設(shè)的原因，公司與錦浪科技合作的可持續(xù)性，是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)等。

此外，晴天科技還需要說(shuō)明錦浪智慧向公司采購(gòu)光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理方式，是否符合行業(yè)慣例，與公司銷售數(shù)據(jù)是否一致；公司與錦浪智慧、錦浪科技交易定價(jià)方式，價(jià)格是否公允。

對(duì)晴天科技IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。

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