這個賽道，被萬億級市場塞滿

最近幾年，國家大力推進產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈，加快產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈支撐體系建設(shè)，不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，帶動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得積極成效。那么，高端制造業(yè)升級過程中，面臨哪些新的機遇和挑戰(zhàn)？

“高可靠、低成本和規(guī)?；巧虡I(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。如果我們的火箭公司，只是把體制內(nèi)火箭公司的人、技術(shù)、產(chǎn)品重新做一遍，商業(yè)火箭的成本不會有任何優(yōu)勢。所以，整個航天商業(yè)化的挑戰(zhàn)是在于產(chǎn)業(yè)鏈，如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營技術(shù)、資本、機制去把商業(yè)火箭成本降下來，才能迎來大規(guī)模的發(fā)射任務(wù)承接，整個行業(yè)才能迅速發(fā)展起來。”陸石投資專注航天航空賽道，其董事長鄧釗在“融中2023（第六屆）有限合伙人峰會”上坦言。

【資料圖】

浩藍行遠總經(jīng)理董彥魯表示，原來大家都覺得軍工行業(yè)的民營企業(yè)普遍規(guī)模做不大，因為軍品采購多品種、小批量、定制化的特點所導(dǎo)致；但現(xiàn)在，一是軍工行業(yè)的整體市場規(guī)模在擴大，二是大飛機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、信創(chuàng)等軍民技術(shù)通用性的產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，均大大提升了軍工行業(yè)天花板，每一個賽道都是萬億級的市場空間。

源星資本管理合伙人于立峰認為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造除了依靠政策、資本之外，還要依靠技術(shù)進步，而當下技術(shù)進步的主要驅(qū)動力來自于大數(shù)據(jù)和人工智能。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了二三十年發(fā)展，積累了大量數(shù)據(jù)，制造業(yè)靠智能化去改造，有了彎道超車的機會，是中國制造業(yè)走向高端化的機會。

華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官張宗則表示，在科技、高端制造這些領(lǐng)域里面，還是希望被投的企業(yè)一定要有規(guī)模，同時也希望特別謹慎投資這些項目。投資機構(gòu)角度看，當然希望它們上市，但實際上很多公司哪怕上市了，投資機構(gòu)還是退不了，沒有交易量根本不活躍。這個現(xiàn)象其實在科技，尤其是高端裝備板塊現(xiàn)象特別突出。

京銘資本董事長兼CEO、國鑄資本副董事長劉翔提醒說，高端領(lǐng)域里有一項被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件，這是唯一一個與國外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。高端工業(yè)軟件是個長周期且長坡厚雪的賽道，需要未來一二十年逐漸積累經(jīng)驗發(fā)展且趕超上來。

2023年7月20日，由融中傳媒、融中母基金研究院主辦，融中財經(jīng)、融中咨詢協(xié)辦的融中2023（第六屆）有限合伙人峰會盛大舉行。會上，以“雙鏈發(fā)力，高端制造業(yè)迎升級新機遇”為題的高端制造專場討論環(huán)節(jié)，陸石投資董事長鄧釗為論壇主持，浩藍行遠總經(jīng)理董彥魯，奇點控股董事長姜琳杰，京銘資本董事長兼CEO、國鑄資本副董事長劉翔，中車轉(zhuǎn)型升級基金總經(jīng)理楊云濤，源星資本管理合伙人于立峰，華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官張宗參與了討論。

以下為“融中2023（第六屆）有限合伙人峰會”中， “雙鏈發(fā)力，高端制造業(yè)迎升級新機遇”高端制造論壇環(huán)節(jié)中的精彩討論實錄，由融資中國整理。

經(jīng)典語錄搶先看：

陸石投資董事長 鄧釗：自SpaceX拉開了引領(lǐng)人類從陸地走向深空的序幕，火箭作為人類走向太空時代的運載工具，目前我們國家的航天是不能滿足運力需求的。這樣的背景下，我國商業(yè)航天的發(fā)展，迎來了較好的發(fā)展機遇。同時，如何優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，同時做到高可靠、低成本和規(guī)?；瘎t是商業(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。所以，陸石投資正積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，只有能重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營資本、技術(shù)和機制，降低整個商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，才能迎來大規(guī)模發(fā)射任務(wù)的承接，使整個行業(yè)得到更快速的發(fā)展。

華潤資本副總經(jīng)理、首席投資官 張宗：對高端制造業(yè)，我們專注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、新材料，新能源等賽道，同時希望與華潤集團的產(chǎn)業(yè)深度協(xié)同，科技賦能。從投資交易的角度看，希望投資的企業(yè)有一定規(guī)模，有較多的產(chǎn)品與技術(shù)應(yīng)用場景。一些缺乏規(guī)模的企業(yè)即使上市了也沒有交易量，投資機構(gòu)也很難退出。

源星資本管理合伙人 于立峰：怎么樣實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造？除了依靠政策、資本之外，我認為要依靠的是技術(shù)進步。當下技術(shù)進步的主要驅(qū)動力，來自于大數(shù)據(jù)和人工智能?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)歷了二三十年發(fā)展，積累了大量數(shù)據(jù)，制造業(yè)靠智能化去改造，有了彎道超車的機會，是中國制造業(yè)走向高端化的機會。

浩藍行遠總經(jīng)理 董彥魯：軍工行業(yè)的挑戰(zhàn)主要來自于兩方面——一是，未來軍品采購將朝著“三高一低”即高質(zhì)量、高效益、高速度、低成本的方向發(fā)展，怎么做到高質(zhì)量和低成本的有機統(tǒng)一，這就需要行業(yè)參與者通過技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、科學(xué)管理等多種方式統(tǒng)籌改進；二是，國防經(jīng)費雖然整體上再增長，但是不同板塊的投入還是再做結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，這就要求公司的產(chǎn)品或者研發(fā)必須要契合武器裝備最新的發(fā)展方向。

京銘資本董事長兼CEO、國鑄資本副董事長 劉翔：我們沿著半導(dǎo)體制造、新能源汽車，尤其是航空航天產(chǎn)業(yè)中的國產(chǎn)大飛機、商業(yè)火箭等先進制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈梳理后發(fā)現(xiàn)，這些高端領(lǐng)域里有一項被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件。高端工業(yè)軟件是整體產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型中最核心的底層內(nèi)核，而我國工業(yè)軟件是唯一一個與國外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。因為我們國家目前仍缺少工業(yè)強國的基礎(chǔ)脈絡(luò)，高端工業(yè)軟件是個長周期且長坡厚雪的賽道，需要未來一二十年逐漸積累經(jīng)驗發(fā)展且趕超上來。

中車轉(zhuǎn)型升級基金總經(jīng)理 楊云濤：工業(yè)母機要在高端裝備制造領(lǐng)域進行合理配置，用以支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。首先需要在特定領(lǐng)域進行應(yīng)用和場景拉練，利用場景反饋信息反哺技術(shù)迭代升級，最終推動在高端裝備領(lǐng)域進行大規(guī)模應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有周期性，作為產(chǎn)業(yè)投資人要支持產(chǎn)業(yè)梯隊的整體發(fā)展，通過供給需求提升和場景應(yīng)用反饋，持續(xù)推動高端裝備產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

奇點控股董事長 姜琳杰：我們投資的具體機遇在哪里呢？第一個是高端方向，就是往高處走，總結(jié)起來就是對于某個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高、產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高；第二個是智能化方向，所有的裝備制造離不開智能化，智能化是個泛命題，它涉及很多；第三個是數(shù)字化方向，原來講數(shù)字第一反應(yīng)要工廠智能化，其實這只是一小部分，營銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在數(shù)字化，是高端裝備制造上下產(chǎn)業(yè)鏈打通的平臺。

01

“不追求賠率

但追求絕對的勝率”

如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營技術(shù)、資本和機制，降低整個商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，整個行業(yè)才能更快速的發(fā)展起來

大飛機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，每一個賽道都是萬億級的市場空間

鄧釗：陸石投資成立于2016年，我們主要投資航空航天，智能汽車兩大產(chǎn)業(yè)鏈，重點關(guān)注新材料，新一代信息技術(shù)，半導(dǎo)體和高端裝備等細分領(lǐng)域。陸石投資的核心團隊，包括我本人，來自于清華大學(xué)和航天航空、汽車產(chǎn)業(yè)鏈頭部公司。

陸石投資整體的投資思路和理念是投資的階段早，到現(xiàn)在為止已投41家企業(yè)，但是有70%以上是天使階段；此外，天使階段持股比例比較高，在我們熟悉的行業(yè)，比如說航空航天，智能汽車這樣的賽道，第一輪就能投到三五千萬，占比大概在30%以內(nèi)；第三個就是整體項目數(shù)量少，我們是天使-早期投資機構(gòu)，我們干到第八年時間，實際上只投了41家企業(yè)，但是出手的次數(shù)大概在70多次，平均一家企業(yè)投了將近兩輪；最后就是項目質(zhì)量精，陸石投資不追求賠率，但是追求絕對的勝率，這是整體投資的思路。

商業(yè)航天賽道屬于新興賽道，商業(yè)航天起源于SpaceX，Elon Musk領(lǐng)了人類從陸地走向深空的探索，而我國的商業(yè)航天起源于2014年，第一家民營的商業(yè)火箭公司注冊成立，到現(xiàn)在中國一共有20幾家民營商業(yè)火箭注冊公司?；鸺褪沁\載工具，它和飛機、高鐵是一樣的，而且也都可以運貨運人，沒有區(qū)別，而只依靠我們國家航天是不能完全滿足對于人類走向太空時代的運力要求。有了這樣一個時代背景，整個中國商業(yè)航天的發(fā)展，迎來了比較好的發(fā)展機遇。在此過程中，陸石投資也進行了積極的布局，陸石是中國最早投資商業(yè)航天的機構(gòu)之一，2015年投了固體火箭零壹空間并實現(xiàn)成功退出，在這之后又去布局了液體火箭天兵科技，目前也發(fā)展成為國內(nèi)第一梯隊。

高可靠、低成本和規(guī)?；巧虡I(yè)航天面臨的挑戰(zhàn)。如果我們的火箭公司只是把體制內(nèi)火箭公司的人，技術(shù)，產(chǎn)品，整個的體系帶出來，重新做一遍，這樣我們的商業(yè)火箭成本不會有任何優(yōu)勢。所以在此基礎(chǔ)上，整個航天商業(yè)化的挑戰(zhàn)是在于產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是供應(yīng)鏈的優(yōu)化。如果能夠重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，引用民營技術(shù)、資本、機制，只有降低整個商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)火箭的成本，才能迎來大規(guī)模的發(fā)射任務(wù)的承接，才能讓整個行業(yè)在下游快速得到發(fā)展，使整個商業(yè)航天行業(yè)更加迅速的發(fā)展起來。因此，我們目前正在積極尋找產(chǎn)業(yè)鏈上游的配套企業(yè)，已經(jīng)投資了包括復(fù)合材料輕質(zhì)化結(jié)構(gòu)件頭部企業(yè)愛思達航天，擁有大型實時操作系統(tǒng)完整自主知識產(chǎn)權(quán)的獨角獸翼輝信息，為無人機、衛(wèi)星、火箭等提供測控通信設(shè)備與衛(wèi)星導(dǎo)航核心電子設(shè)備的訊聯(lián)科技等一些列明星配套企業(yè)，并逐步形成生態(tài)。

董彥魯：我們一直專注在軍工這個方向，所以我還是重點談一談軍工行業(yè)的機遇跟挑戰(zhàn)。進入十四五以后，軍工這個賽道都非?；穑a(chǎn)業(yè)端和資本端都涌入了很多參與者，具體有幾個層面的表現(xiàn)：

無論是臺海局勢，還是與美國之間的長期激烈的競爭和對抗，都促使著軍工行業(yè)進入到一個相對來說比較高景氣的發(fā)展賽道。短期來看，我認為主要是特征，一是需求端呈現(xiàn)出常規(guī)武器大量的儲備增量；從供應(yīng)端來講，我認為供應(yīng)鏈的格局進行了一個重塑，也就是說供應(yīng)鏈的安全和自主可控現(xiàn)在得到了一個前所未有的重視。

長期來看我認為也是有兩個方面：一個是跨代先進武器裝備的建設(shè)不斷提速，投入不斷加大。因為跟美國在這種長期激烈的對抗當中，搶占前沿科技陣地和先進武器的研發(fā)是中美現(xiàn)在同時都在做的一件事情，只有取得競爭優(yōu)勢之后才能在未來的對抗當中立于主動地位。第二個就是軍民共用的技術(shù)，比如說衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、大飛機產(chǎn)業(yè)，大大提升了軍工行業(yè)天花板和市場空間。原來大家都覺得軍工行業(yè)的民營企業(yè)普遍規(guī)模做不大，因為軍品采購多品種、小批量、定制化的特點所導(dǎo)致；但現(xiàn)在大飛機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等軍民技術(shù)通用性的產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，均大大提升了軍工行業(yè)天花板，每一個賽道都是萬億級的市場空間。

提到挑戰(zhàn)，我認為軍工行業(yè)的挑戰(zhàn)主要是來自于兩方面：

第一個挑戰(zhàn)，在建設(shè)世界一流軍隊的目標指引下，武器裝備朝著更高質(zhì)量、更高速度、更高效益的發(fā)展方向，但同時也要求更低成本。怎么做到高質(zhì)量和低成本的統(tǒng)一，是所有行業(yè)參與者都要面臨的課題，這就需要行業(yè)參與者通過技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、科學(xué)管理等多種方式統(tǒng)籌改進；

第二個挑戰(zhàn)，雖然國防預(yù)算經(jīng)費整體上每年都在提升，但是不同板塊的投入還是在做結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，對于行業(yè)的參與者，在選擇要投入的重點領(lǐng)域的時候，需要系統(tǒng)的去思考和觀察我國軍工行業(yè)下一步的重點發(fā)展領(lǐng)域，比如黨的二十大報告里面就為我們提供了很多方向，包括“堅持機械化信息化智能化融合發(fā)展”、“推進新機理新技術(shù)武器化實戰(zhàn)化，大幅提高新域新質(zhì)戰(zhàn)斗力比重，加快無人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展”等等。

02

自主替代升級

時間是個巨大挑戰(zhàn)

高端方向就是往高處走，對于某個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高、產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高

所有的裝備制造離不開智能化，營銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在數(shù)字化

姜琳杰：如何看待高端裝備制造業(yè)未來的機遇和挑戰(zhàn)？機遇和挑戰(zhàn)是一個詞兩個方面，相生相行。宏觀角度而言，機遇體現(xiàn)在三個層面。

第一，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為國際戰(zhàn)略博弈的主要戰(zhàn)場，“科技引領(lǐng)”成為全球制造業(yè)發(fā)展的必然趨勢，我們也身在其中。第二，在全球的競爭結(jié)構(gòu)里——無論是產(chǎn)業(yè)、市場、技術(shù)，中國從“中國制造”，即專注于加工制造，正在進行著身份的轉(zhuǎn)變，逐漸走向高端，走向“中國創(chuàng)造”。也在從“追隨者”，向“引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)變?？梢哉f，國際競爭格局與國家的發(fā)展戰(zhàn)略為我們打開了新機遇的大門，我們伴隨著國家戰(zhàn)略一同前行。第三，國際脫鉤形勢對于我們反而促生了巨大的機遇。國內(nèi)裝備制造業(yè)持續(xù)深化“補鏈強鏈、自主可控”戰(zhàn)略，自主創(chuàng)新，自主構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，激發(fā)了中國各個主體內(nèi)在的巨大創(chuàng)新能力。歷史的車輪滾滾向前，時代在構(gòu)建了競爭格局的同時，也賦予了我們機會。

既然是相生相行，挑戰(zhàn)也必然存在?？v觀全球高端制造裝備領(lǐng)域，無論是核心節(jié)點，核心技術(shù)，核心設(shè)備，甚至核心的工藝流程，大多還根植于國際市場。想要打破這種格局，需要創(chuàng)新替代和升級，然而技術(shù)早晚會實現(xiàn)突破，但時間是個巨大的挑戰(zhàn)。

具體到投資角度，機遇在哪里呢？

第一個是高端方向，就是往高處走?？偨Y(jié)起來就是對于某個產(chǎn)業(yè)的技術(shù)把控力高，對產(chǎn)業(yè)鏈影響的深度和廣度高，比如核心技術(shù)，核心零部件、元器件，核心裝備等。這些細分產(chǎn)業(yè)鏈當中的某些節(jié)點往往首當其沖能夠與世界水平比肩，這是我們投資的方向。第二個是智能化方向，所有的裝備制造離不開智能化，智能化是個泛命題，它涉及很多，AI、大數(shù)據(jù)等。第三是數(shù)字化方向，原來講數(shù)字化第一反應(yīng)是工廠智能化，這其實只是數(shù)字化的一小部分。營銷系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈都在進行著數(shù)字化升級。能夠在這個領(lǐng)域創(chuàng)新，并提供產(chǎn)業(yè)鏈打通的平臺，值得資本市場的關(guān)注。基于這樣的理念，奇點控股旗下靈犀科技自主研發(fā)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同平臺“靈犀超鏈”，把投資方、企業(yè)方、技術(shù)方聚集在“靈犀超鏈”平臺，使得互相能找到并形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展深度。奇點控股關(guān)注高端化、智能化、數(shù)字化重點領(lǐng)域，也期待與投資人、業(yè)界深度合作，共同推動高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

03

高端工業(yè)軟件被集體卡脖子

差距正越拉越大

鋰電池及其相關(guān)正負極材料領(lǐng)域未來可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，我們不再重點關(guān)注

汽車半導(dǎo)體有非常高的核心價值，在整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中重要性排第二

高端工業(yè)軟件是個長周期且長坡厚雪的賽道，需要未來一二十年逐漸積累經(jīng)驗發(fā)展且趕超上來

劉翔：在2019，正值國家從工業(yè)大國邁向工業(yè)強國的過程中，我們敏銳的感知到了“先進制造”領(lǐng)域的機遇，并且率先在行業(yè)聚焦“先進制造”領(lǐng)域投資的理念，選擇了新能源汽車賽道作為其中一個重要著陸點。2019年中國對進口原油的依存度已經(jīng)超過70%，國家石油安全和能源安全已經(jīng)面臨新的環(huán)境和考驗，中國的傳統(tǒng)制造業(yè)、代工、外貿(mào)等行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級迎來了全新的機遇。在這個環(huán)境和背景下，我們確定以半導(dǎo)體制造、新能源汽車為主的領(lǐng)域作為我們先進制造的主投賽道。

例如，在傳統(tǒng)燃油車中成本占比最大就是發(fā)動機，而鋰電池的出現(xiàn)，使新能源汽車具有完全替代燃油車可能性，鋰電池技術(shù)的快速發(fā)展也讓其在新能源汽車投資領(lǐng)域一直深受市場關(guān)注。我們早在2018到2019年中積極關(guān)注布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，后來恰逢新能源汽車領(lǐng)域大爆發(fā)，讓我們更加肯定了當初選擇這條賽道的正確性。而近兩年隨著行業(yè)的投產(chǎn)加大，未來可能產(chǎn)能過剩的情況，我們也已將注意力轉(zhuǎn)移到鈉離子電池、固態(tài)電池等其他領(lǐng)域，不再新投資鋰電池和其相關(guān)材料等領(lǐng)域。

在過去二三十年中，房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)給中國的經(jīng)濟發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。未來的二十年，我們認為在新能源汽車產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)爆發(fā)式增長點，目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)達到六萬億產(chǎn)值，并且覆蓋眾多高端制造產(chǎn)業(yè)，我們也有信心新能源產(chǎn)業(yè)會成為支撐中國經(jīng)濟持續(xù)高增速發(fā)展的下一新支柱。我們最初選擇新能源汽車這一賽道也是堅信中國可以通過動力電池及核心材料、汽車半導(dǎo)體的自主創(chuàng)新徹底實現(xiàn)高端制造的彎道超車。所以當時選擇投資新能源汽車，特別是新能源汽車產(chǎn)業(yè)的核心中上游，其實就是助推中國從傳統(tǒng)制造業(yè)大國快速邁向高端制造業(yè)強國。

過去五年，我們積極布局新能源汽車領(lǐng)域，并取得了豐厚的成績，投出了中國動力電池領(lǐng)域前十強中的兩家，鋰電池正極材料前五強中的兩家，鋰電池負極材料前五強中的兩家及鋰電池電解液的一家頭部企業(yè)。在持續(xù)的投資布局過程中，我們已經(jīng)逐漸打通了整個鋰電池和其上游核心材料產(chǎn)業(yè)鏈，使得我們不再受其他國家約束。那么除了鋰電池和相關(guān)材料外還有什么？

近兩年我們逐漸將投資重心轉(zhuǎn)移到汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域，例如車規(guī)級MCU、功率半導(dǎo)體IGBT、驅(qū)動IC等，都有非常大的機會。結(jié)合半導(dǎo)體和新能源汽車兩個方向，最關(guān)鍵的重合部分就是汽車半導(dǎo)體，汽車半導(dǎo)體在整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重要性排名第二，核心價值之高可想而知。

我感覺這幾年，我們在選擇先進制造投資的時候，選擇了一個非常棒的時間節(jié)點，也是因為國家正在從工業(yè)大國邁向工業(yè)強國的關(guān)鍵時刻，怎么才能實現(xiàn)彎道超車，再也不用卡脖子？

我們沿著半導(dǎo)體制造、新能源汽車，尤其是航空航天產(chǎn)業(yè)中的國產(chǎn)大飛機、商業(yè)火箭等先進制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈梳理后發(fā)現(xiàn)，這些高端領(lǐng)域里有一項被集體卡脖子的環(huán)節(jié)——就是高端工業(yè)軟件。高端工業(yè)軟件是整體產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型中最核心的底層內(nèi)核，而我國工業(yè)軟件是唯一一個與國外同行不斷拉大差距的工業(yè)技術(shù)領(lǐng)域。因為我們國家目前仍缺少工業(yè)強國的許多基礎(chǔ)脈絡(luò)，高端工業(yè)軟件是個長周期且長坡厚雪的賽道，需要未來一二十年逐漸積累經(jīng)驗發(fā)展且趕超上來。

楊云濤：以中車的軌道交通產(chǎn)業(yè)為例，我們已經(jīng)在全球軌交行業(yè)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，如何進一步提升整個產(chǎn)業(yè)全生命周期的競爭力，是我們需要進行深度思考的，也是在全球范圍內(nèi)無先例可借鑒的。進一步提升裝備車輛的綠色化智能化、強化單位輸出的成本控制，同時在服務(wù)過程中持續(xù)提升乘客的舒適度，是未來產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢。在各關(guān)鍵核心領(lǐng)域保持自主可控，同時在材料輕量化、數(shù)字智能化、全生命周期管理等方向明確投資的破題點。

因此，我們需要一方面發(fā)現(xiàn)自身的不足，深耕未來要提質(zhì)升級的領(lǐng)域；另一方面要挖掘相鄰產(chǎn)業(yè)鏈中的自主可控技術(shù)與優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過投資實現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移應(yīng)用，為軌交產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展提升進行賦能。

中車的投資團隊始終秉持產(chǎn)業(yè)投資的初心，不追市場熱點，而是始終圍繞產(chǎn)業(yè)使命以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展所缺失的部分，以“鍛長板、補短板”為項目挖掘標準，投好項目。

高端裝備產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展不可能是一蹴而就的，產(chǎn)業(yè)投資人需要把心沉下來，通過三五年甚至五至十年的時間，充分利用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期，推動產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

04

學(xué)會在避坑過程中找到賽道

國家出臺了一系列方針、政策，高端制造業(yè)會迎來五到十年高速發(fā)展和投資機遇

實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，要依靠技術(shù)進步，主要驅(qū)動力自于大數(shù)據(jù)和人工智能、新材料

全球性的低碳經(jīng)濟訴求，也成為高端制造業(yè)發(fā)展的重大驅(qū)動力

于立峰：大家普遍認為，在先進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級會有五年大概的窗口期，那么我們在提到機遇和挑戰(zhàn)的時候，首先自己要清楚，先進制造業(yè)的機遇來自于哪里？它的機遇驅(qū)動力在哪里？我認為是做先進制造業(yè)投資最基本的認知，以我的觀點來看，先進制造業(yè)的機遇我覺得主要來自于三個方面：

一個是國家政策的強勢指導(dǎo)和支持，同時包括國際地緣政治的影響。我們都知道高端制造業(yè)或者制造業(yè)本身是一個國家國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，做投資如果做過二十年以上的人都知道，投資過程當中經(jīng)歷過PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)時代，享受過將近二三十年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展所帶來的中國經(jīng)濟高速增長的這么一個投資和發(fā)展機遇。那么到現(xiàn)在，確實走到了一個強鏈補鏈，增強國民經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施競爭力這么一個階段。

所以國家出臺了一系列方針、政策，包括資本市場相應(yīng)的金融政策和資本指導(dǎo)政策，使得我們在高端制造業(yè)領(lǐng)域當中，會迎來五到十年高速發(fā)展和投資機遇，我認為這是第一個。

第二點，我們國家現(xiàn)在大概有省級的專精特新企業(yè)十萬多家，國家級一萬多家，這些是未來先進制造業(yè)或者高端制造業(yè)當中，有國家政策的指導(dǎo)和未來的發(fā)展，形成了一定的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)集群。因為我們把智能化，先進制造業(yè)內(nèi)部定義為智能＋產(chǎn)業(yè)，在智能技術(shù)＋傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級，是中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)向高端化發(fā)展的一個最基礎(chǔ)的東西。我們國家制造業(yè)在2.0、3.0時代占到70%左右，4.0還很少。那么怎么樣實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級、依靠什么？我認為要依靠的是技術(shù)進步，主要的驅(qū)動力我認為來自于大數(shù)據(jù)和人工智能，還包括新材料。

第三點我認為來自于ESG，低碳經(jīng)濟的訴求。全球性的低碳經(jīng)濟訴求也成為高端制造業(yè)當中發(fā)展的重大驅(qū)動力，由于互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，先進制造業(yè)當中企業(yè)發(fā)展的模式、經(jīng)營模式、生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變，這也會帶來先進制造業(yè)發(fā)展過程當中的機遇。

如果從這三個方向去看，我們會發(fā)覺很多投資的機遇。先進制造業(yè)它比較寬，如果從制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、智能化的過程當中，會重點關(guān)注比如說無人化的方向、軟硬件結(jié)合的方向、技能技術(shù)在先進制造業(yè)當中業(yè)務(wù)的場景化應(yīng)用等。當然我們在低碳經(jīng)濟發(fā)展當中，涉及到新能源、新材料、儲能等這些領(lǐng)域的發(fā)展機會。

如果說到挑戰(zhàn)，我認為第一個挑戰(zhàn)可能來自于國際上的鍛煉影響?，F(xiàn)在投資了很多項目，雖然也有很多產(chǎn)品，比較好的東西，但是后來發(fā)現(xiàn)總有在某一個環(huán)節(jié)當中，受到國際供應(yīng)鏈的影響，高端傳感器、芯片等制造業(yè)當中的關(guān)鍵零部件，需要比較長的時間去突破。

第二個挑戰(zhàn)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，如何避免追風(fēng)？我個人最近一直跟團隊說，怎么樣在共識性的投資認知上，尋找到非共識性的投資機會？投的周期、研發(fā)周期比較長，研發(fā)投入比較大，經(jīng)濟效益展現(xiàn)可能需要6-10年時間，才有可能形成一個比較好的產(chǎn)業(yè)退出。所以這個過程當中如何找到真正的好投資機會，同時要找到一些非共識性的投資機會。

非共識性的投資機會，考驗的是投資的基本理念，我們現(xiàn)在一直在說投早、投小、投科技，那么，這個里面真正考驗是投資人關(guān)于非共識性投資的眼光。在先進制造業(yè)或者高端制造業(yè)投資機遇和挑戰(zhàn)當中，不是說要看到怎么樣的機遇，而是要看到如何避坑。如何在避坑過程當中找到賽道，這個才是真正的一個理智的投資人的基本要求。

張宗：從我們投資的角度去看，尤其是在科技、高端制造這些領(lǐng)域里面，特別堅持的一點還是希望被投的企業(yè)、投資機會和發(fā)展機會，一定要有規(guī)模。從投資機構(gòu)角度看，當然希望它們上市，但實際上大家也看到無論是港股還是A股，很多公司哪怕上市了，其實投資機構(gòu)還是退不了，沒有交易量根本不活躍。所以這個現(xiàn)象其實在科技，尤其是高端裝備板塊現(xiàn)象特別突出，所以希望特別謹慎的投資一些項目。

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