V形行情過(guò)后 原油、黃金接下來(lái)還有機(jī)會(huì)嗎?

今年以來(lái)，包括原油、黃金和有色金屬等大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，行情的大波動(dòng)是否意味著大機(jī)遇?

今年以來(lái)，包括原油、黃金和有色金屬等大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，行情的大波動(dòng)是否意味著大機(jī)遇?經(jīng)歷了上半年的V形反轉(zhuǎn)行情后，原油、黃金等大宗商品今年還有機(jī)會(huì)嗎?

原油等大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇增

大宗商品行情走勢(shì)的分化基本以3月份作為分水嶺。3月之前，大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了暴跌，其中能源類商品跌幅最大，截至4月底WTI原油累計(jì)跌幅高達(dá)90%，即便從4月份持續(xù)反彈至今，年內(nèi)累計(jì)跌幅仍高達(dá)40%。

而LME期銅今年一季度的累計(jì)跌幅也達(dá)到28%。即便是啟動(dòng)了牛市行情的黃金，在3月份也回調(diào)了超過(guò)14%。新冠肺炎疫情引發(fā)的對(duì)全球商品需求收縮的擔(dān)憂，是一季度大宗商品集體跳水的主要原因。

而3月之后，隨著經(jīng)濟(jì)逐步趨于正常，人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的預(yù)期升溫，絕大部分大宗商品的價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)反彈，并引發(fā)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的需求回暖預(yù)期。能源價(jià)格的反彈在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中是一個(gè)較為重要的信號(hào)。有分析人士認(rèn)為，未來(lái)18個(gè)月內(nèi)，原油和成品油價(jià)格可能保持溫和上漲態(tài)勢(shì)，并且美國(guó)頁(yè)巖油的鉆探活動(dòng)大幅減少以及疫苗隨后的面世也有利于油價(jià)的反彈。

“在疫情的沖擊下，許多大宗商品的交易價(jià)格遠(yuǎn)低于其長(zhǎng)期平均價(jià)格，但只要需求還在，如此低的價(jià)格就無(wú)法長(zhǎng)期維持。”Kopernik Global Investors研究主管科克然(Alissa Corcoran)說(shuō)，“早前原油價(jià)格因需求減少而大幅下降，但我們認(rèn)為油價(jià)無(wú)法長(zhǎng)期維持在低于75美元的水平，油價(jià)未來(lái)有持續(xù)反彈的可能性。”

年初，黃金從1510美元的水平持續(xù)飆升至目前的1930美元水平，累計(jì)漲幅高達(dá)27.9%。

金價(jià)展開(kāi)寬幅震蕩，兩大因素決定四季度走勢(shì)

今年以來(lái)表現(xiàn)搶眼的現(xiàn)貨黃金，在創(chuàng)下2075美元/盎司的歷史新高后，也開(kāi)始回落并維持寬區(qū)間震蕩，而股市的持續(xù)走高以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定跡象也讓金價(jià)近幾周受阻。而下一個(gè)可能引爆黃金上漲行情的，將是美國(guó)大選以及未來(lái)通脹水平，這也是由黃金的貨幣及金融屬性所決定的。

年初，黃金從1510美元的水平持續(xù)飆升至目前的1930美元水平，累計(jì)漲幅高達(dá)27.9%，甚至跑贏了同期的納斯達(dá)克指數(shù)(累計(jì)上漲21%)。

黃金大漲的這段時(shí)間，正是疫情驅(qū)動(dòng)投資者的恐慌情緒升溫，以及隨之而來(lái)的全球央行大力實(shí)施寬松刺激政策，大幅增加未來(lái)通脹水平上升的預(yù)期，黃金的抗通脹金融屬性便有所展現(xiàn)。

一般來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格與通脹水平正相關(guān)，通貨膨脹越嚴(yán)重，金價(jià)的漲幅往往更高。盡管各個(gè)國(guó)家的通貨膨脹水平受各國(guó)自身經(jīng)濟(jì)政策的影響，但通脹周期往往具有一致性。主要經(jīng)濟(jì)體自3月份實(shí)施大幅度寬松政策后，全球通脹水平有所上行。美國(guó)7月、8月CPI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升至0.6%的水平，而此前的4、5、6三個(gè)月的CPI均呈負(fù)值。歐元區(qū)7月、8月CPI也呈環(huán)比上升之勢(shì)。在7月、8月全球通脹水平回升期間，現(xiàn)貨黃金的漲幅相應(yīng)變大，整個(gè)7月金價(jià)的漲幅高達(dá)11%。

影響金價(jià)未來(lái)走勢(shì)的一個(gè)決定因素，是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平的觀察以及對(duì)通脹水平的控制。以美元標(biāo)價(jià)的黃金對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期政策路徑的反應(yīng)較為敏感，美聯(lián)儲(chǔ)在前幾個(gè)月釋放了足夠的流動(dòng)性后開(kāi)始停止行動(dòng)，并觀察接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)反應(yīng)。下周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)可能還會(huì)繼續(xù)維持之前的利率決定不變，保持接近零的聯(lián)邦基金利率。這樣的話，黃金價(jià)格短期內(nèi)將持續(xù)震蕩。

雖然黃金近期進(jìn)入寬幅震蕩區(qū)間 ，但隨著美國(guó)大選時(shí)間越近，人們對(duì)黃金的興趣也會(huì)變大，因美國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)果的不確定性會(huì)增加投資者的避險(xiǎn)需求，金價(jià)可能進(jìn)一步上漲。這也是黃金作為實(shí)物貨幣所體現(xiàn)的避險(xiǎn)屬性。

貴金屬投資公司Sprott負(fù)責(zé)人格羅斯科普夫(Peter Grosskopf)表示，美國(guó)大選的不確定性重新激發(fā)了對(duì)黃金作為避風(fēng)港的需求。他預(yù)計(jì)，黃金到年底前可能攀升至2000美元，而在2021年可能會(huì)升至2100美元，白銀則可能在年底挑戰(zhàn)35美元的水平。

短期來(lái)看，金價(jià)可能會(huì)經(jīng)歷一定調(diào)整，一是當(dāng)前黃金價(jià)格處于高位，二是隨著新冠肺炎疫苗有望推出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)過(guò)程中美元指數(shù)也止跌回升，這些都會(huì)對(duì)金價(jià)的短期走勢(shì)產(chǎn)生壓力。但從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)貨幣政策寬松基調(diào)不變，長(zhǎng)期實(shí)際利率走低，黃金長(zhǎng)期漲勢(shì)仍有支撐。(作者：黃宇)

關(guān)鍵詞： 原油、黃金