連續(xù)兩次降息后，2月LPR按兵不動，下調(diào)過程已結(jié)束？丨火線解讀

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。本月兩個品種LPR均與上月持平。

此前，2021年12月和2022年1月，1年期LPR連續(xù)兩個月下降，分別下降了5個基點和10個基點；2022年1月，5年期以上LPR下降了5個基點。

LPR下調(diào)過程尚未結(jié)束

此前的2月15日，央行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，此次MLF操作為增量續(xù)做。與此同時，操作利率保持不變，與上期持平，為2.85%。

東方金誠指出，2月1年期LPR報價結(jié)束了去年12月、今年1月的連續(xù)下調(diào)過程，5年期LPR報價也在上月下調(diào)5個基點后保持在4.6%的水平。主要原因是2月主要貨幣政策工具中的降準(zhǔn)、降息未現(xiàn)操作，根據(jù)新LPR報價規(guī)則，LPR按MLF利率加點形成的方式報價。2月未現(xiàn)降準(zhǔn)、MLF利率保持不變，因此LPR報價不動符合市場預(yù)期。

東方金誠認(rèn)為，預(yù)測本輪LPR報價下調(diào)過程尚未結(jié)束，考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場的下滑態(tài)勢，未來5年期LPR報價有望與1年期LPR報價實現(xiàn)同等幅度下調(diào)。

降準(zhǔn)降息仍有空間

東方金誠指出，在國內(nèi)通脹持續(xù)降溫、整體可控的背景下，海外貨幣政策加快收緊不會掣肘國內(nèi)貨幣政策邊際寬松，二季度仍存在降準(zhǔn)、降息的可能。

該機構(gòu)認(rèn)為，貸款利率下行將有效激發(fā)企業(yè)和個人住房貸款需求，今年上半年信貸、社融都會出現(xiàn)一個持續(xù)加速過程。貨幣政策邊際寬松預(yù)期下，接下來一段時間，寬貨幣與寬信用有望同步推進(jìn)，10年期國債收益率上行波動的幅度和持續(xù)時間均將較為有限，短期內(nèi)出現(xiàn)貨幣-信用“翹翹板”現(xiàn)象的可能性不大。

中信證券也認(rèn)為，穩(wěn)增長基礎(chǔ)尚不牢靠，貨幣政策仍處于寬松通道之中，降準(zhǔn)降息都還有空間。穩(wěn)增長和寬信用需要從供需兩端發(fā)力，緩解金融機構(gòu)三大約束之外，還需要進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行來激發(fā)信貸需求，當(dāng)前貸款利率水平還有進(jìn)一步下行的空間。

國盛證券研報指出，未來流動性將繼續(xù)保持寬松。在經(jīng)濟依舊偏弱的情況下，為引導(dǎo)融資成本下降、保障信貸社融投放，央行可能將進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)。

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