桃李面包2020年增速放緩 近半分公司虧損

原標(biāo)題：桃李面包七年高增長(zhǎng)止步：多地分公司虧損，品類(lèi)、渠道隱患浮現(xiàn)

3月24日，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)通過(guò)梳理桃李面包的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷了連續(xù)七年高速增長(zhǎng)后，桃李面包高增長(zhǎng)在去年止步。根據(jù)企業(yè)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2020年收入同比增長(zhǎng)5.66%，遠(yuǎn)低于過(guò)去幾年15%以上的增速。

增速放緩背后是桃李面包面對(duì)著舊聞?lì)}未解決、新問(wèn)題又來(lái)的困境。桃李面包老問(wèn)題多年來(lái)一直束縛其發(fā)展擴(kuò)張，“錢(qián)倉(cāng)”仍是東北、華北和華東。華南、華中地區(qū)收入雖然有所增長(zhǎng)，但與上述三個(gè)地區(qū)差距明顯，且17個(gè)分公司依然虧損，占比近一半。

新問(wèn)題也在凸顯。就品類(lèi)看，桃李面包的支柱為面包和糕點(diǎn)，其他品類(lèi)占比縮小。但面包和糕點(diǎn)主要以短保產(chǎn)品為主，進(jìn)而導(dǎo)致了質(zhì)量、渠道等問(wèn)題出現(xiàn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，桃李面包在南方市場(chǎng)是跟隨者，且華南和華東經(jīng)濟(jì)較好，桃李面包的產(chǎn)品定位不符合上述市場(chǎng)。另外，由于商超領(lǐng)域發(fā)展受到?jīng)_擊，壓縮了桃李的發(fā)展空間，從中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略看，桃李面包的護(hù)城河不深，天花板已經(jīng)逐步呈現(xiàn)。

收入增速首現(xiàn)個(gè)位數(shù)，近半分公司虧損，多家分公司被注銷(xiāo)

“中國(guó)面包第一股”桃李面包在連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)的增長(zhǎng)后，突然慢了下來(lái)。2020年，桃李面包收入59.63億元，同比增長(zhǎng)5.66%。相較于前幾年收入的高速增長(zhǎng)差距很大。數(shù)據(jù)顯示，2012年-2019年，桃李面包營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別27.67%、15.07%、17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%。遠(yuǎn)高于2020年的個(gè)位數(shù)。

同時(shí)，桃李面包的毛利率也出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020年，桃李面包的經(jīng)營(yíng)成本為41.76億元，同比增長(zhǎng)22.44%，高于收入的增速，產(chǎn)品毛利率為29.97%，同比減少9.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于成本增加，桃李面包在公告中稱(chēng)，是由于2020年度執(zhí)行新收入準(zhǔn)則將產(chǎn)品配送服務(wù)費(fèi)調(diào)至營(yíng)業(yè)成本所致。

雖然毛利率減少，但桃李面包的凈利潤(rùn)保持了高增長(zhǎng)。2020年，桃李面包的凈利潤(rùn)為8.83億元，同比增長(zhǎng)29.19%。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，收入和毛利減少而凈利潤(rùn)增加，如果沒(méi)有非經(jīng)營(yíng)性收益的話(huà)，說(shuō)明其單品的收益率在增加。對(duì)此，桃李面包在公告中稱(chēng)，醇熟等明星產(chǎn)品繼續(xù)獲得穩(wěn)步增長(zhǎng)，華夫糕點(diǎn)、臻軟山型吐司面包等新品呈現(xiàn)較高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)獲得提升。

雖然產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，但桃李面包產(chǎn)品銷(xiāo)量主要集中在東北、華北和華東地區(qū)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)，相對(duì)弱勢(shì)的華中、華南等地區(qū)，雖然取得了增長(zhǎng)，但仍舉步維艱。

東北、華北和華東地區(qū)依然是桃李面包的錢(qián)倉(cāng)，分別收入28.01億元、14.19億元和12.55億元，占比分別28.25%、26.01%、17.91%，合計(jì)超過(guò)總收入的72%。弱勢(shì)地區(qū)的華中地區(qū)收入增長(zhǎng)達(dá)948.35%，但收入僅為1.25億元。華南地區(qū)在成本增加37.31%的情況下，收入為4.41億元，同比增長(zhǎng)了15.23%。

在華南、華中的分公司表現(xiàn)也不理想。財(cái)報(bào)顯示，37個(gè)分公司中，17個(gè)分公司虧損，包括深圳桃李虧損1385.76萬(wàn)元、海南桃李虧損523.87萬(wàn)元、南昌桃李虧損627.08萬(wàn)元等。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，華南地區(qū)的蛋糕和烘焙產(chǎn)業(yè)走在全國(guó)前列，最早入局者是嘉頓和曼可頓等品牌，與之相比，桃李面包并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。加之桃李面包中低端的定位和產(chǎn)品質(zhì)量難以與上述品牌競(jìng)爭(zhēng)，所以在華南等較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)難以拓局。

桃李面包似乎看到自己的不足。2021年1月16日，桃李面包發(fā)布公告稱(chēng)，為優(yōu)化資源配置及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低管理成本，提高運(yùn)營(yíng)管理效率。注銷(xiāo)深圳桃李面包有限公司。此前，2020年11月26日，桃李面包還發(fā)布公告稱(chēng)，擬注銷(xiāo)公司全資子公司南昌桃李面包有限公司及濟(jì)南桃李面包有限公司。

不過(guò)戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、九德定位咨詢(xún)公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，桃李面包虧損是暫時(shí)的，是剛進(jìn)南方市場(chǎng)不久，管理成本較高，尚未打開(kāi)市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)布局后遲早會(huì)拿下南方市場(chǎng)。

品類(lèi)單一，渠道以線(xiàn)下為主，弊端顯現(xiàn)

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，注銷(xiāo)深圳、南昌等分公司，是由于在快速擴(kuò)張后，桃李面包意識(shí)到發(fā)展中的問(wèn)題，開(kāi)始主動(dòng)減速之舉。

其中最主要的原因是產(chǎn)品單一且多為短保產(chǎn)品。桃李面包在公告中稱(chēng)，桃李面包的核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點(diǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.37億元，同比增長(zhǎng)5.6%，占公司年度營(yíng)收的97.89%。桃李面包的主要產(chǎn)品來(lái)源是短保面包，產(chǎn)品保質(zhì)期也因季節(jié)溫度的變化存在差異，一般冬季保質(zhì)期5-12天，夏季僅為3-7天。

由于產(chǎn)品為短保產(chǎn)品，桃李面包更依賴(lài)線(xiàn)下銷(xiāo)售，導(dǎo)致渠道的單一性。截至2020年12月31日，桃李面包建立了29萬(wàn)多個(gè)零售終端。桃李面包在公告中稱(chēng)：“與永輝、華潤(rùn)萬(wàn)家、沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)等大型商超之間建立了穩(wěn)定合作關(guān)系的同時(shí)，還與區(qū)域性知名連鎖超市紅旗連鎖、家家悅連鎖、新天地連鎖、比優(yōu)特連鎖等建立了良好的合作關(guān)系?！边@些其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，隨著線(xiàn)上渠道不斷沖擊線(xiàn)下渠道，線(xiàn)下渠道逐漸萎縮。桃李的主要合作伙伴，永輝超市在2019-2020年4月1日期間，關(guān)閉門(mén)店的總數(shù)達(dá)到349家。在過(guò)去幾年，沃爾瑪在華關(guān)閉了70余家門(mén)店。

對(duì)此，朱丹蓬認(rèn)為，桃李面包靠大型商商超銷(xiāo)售，整個(gè)商超不景氣也進(jìn)一步壓縮了桃李面包的發(fā)展空間，桃李面包發(fā)展的天花板逐漸呈現(xiàn)。

其實(shí)，桃李面包也開(kāi)始通過(guò)線(xiàn)上進(jìn)行擴(kuò)張。2020年，桃李面包推出了保質(zhì)期45天的華夫糕點(diǎn)、15天的1995吐司面包、20天南瓜切片面包等保質(zhì)期更長(zhǎng)的產(chǎn)品，以適應(yīng)線(xiàn)上銷(xiāo)售的需求。不過(guò)，桃李面包并未在財(cái)報(bào)中具體透露線(xiàn)上的盈利情況如何。

由于產(chǎn)品的短保問(wèn)題，桃李面包的投訴也多于短保有關(guān)。黑貓投訴平臺(tái)上的投訴信息顯示，多個(gè)地方的消費(fèi)者投訴桃李面包包裝中出現(xiàn)了小蟲(chóng)子。桃李面包并未逃避問(wèn)題，也進(jìn)行了相關(guān)的處理。

值得注意的是，2020年，桃李面包在資本市場(chǎng)也動(dòng)作頻頻。在推動(dòng)全國(guó)化戰(zhàn)略，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增等融資23.57億元的同時(shí)，桃李面包的控制人也在不斷套現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2020年，盛雅莉、吳學(xué)東、盛龍三位董事減持了1300多萬(wàn)股。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，桃李面包創(chuàng)始人吳志剛家族已經(jīng)實(shí)施了多輪減持，共計(jì)套現(xiàn)30多億元。

沈萌認(rèn)為，創(chuàng)始股東套現(xiàn)不一定是對(duì)前景不看好，只是通過(guò)減持回籠資金，平衡自己的投資組合。

但在營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家路勝貞看來(lái)：“桃李面包的實(shí)控人家族集體性的減持、套現(xiàn)動(dòng)機(jī)大于個(gè)人對(duì)資金的需求，在某種程度上講，這就是對(duì)未來(lái)的把握性不足或者一種落袋為安的行動(dòng)安排。”

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