建工修復(fù)創(chuàng)業(yè)板IPO獲批注冊(cè)：客戶集中度較高 曾因環(huán)境污染被罰

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，2月19日，據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序同意北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建工修復(fù)”）創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。建工修復(fù)本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股數(shù)量不超過3566.41萬(wàn)股，募集資金5.86億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

資料顯示，建工修復(fù)是國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)從事環(huán)境修復(fù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境修復(fù)解決方案。業(yè)務(wù)范圍涵蓋環(huán)境修復(fù)相關(guān)的咨詢、設(shè)計(jì)、治理、運(yùn)營(yíng)、管理等全產(chǎn)業(yè)鏈條。2007年成立以來(lái)始終以成為“人類宜居環(huán)境創(chuàng)造者”為愿景，致力于為客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境修復(fù)解決方案。公司多年來(lái)深耕環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域，擁有業(yè)內(nèi)高素質(zhì)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力和豐富的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，累計(jì)實(shí)施了300余例環(huán)境修復(fù)綜合案例，包括多個(gè)具有高污染濃度、多污染類型、高技術(shù)難度的行業(yè)代表性、典型性項(xiàng)目。

截至招股說明書簽署日，建工集團(tuán)作為控股股東持有建工修復(fù)6568.72萬(wàn)股股份，占發(fā)行人股本總額的61.39%。北京市國(guó)資委持有建工集團(tuán)100%股權(quán)，為建工修復(fù)實(shí)際控制人。

建工修復(fù)本次擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行新股數(shù)量不超過3566.41萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%；本次發(fā)行全部為公開發(fā)行新股，不安排公司股東公開發(fā)售股份，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。

建工修復(fù)擬募集資金5.86億元，其中3.05億元用于修復(fù)中心建設(shè)項(xiàng)目，6803.48萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，1329.95萬(wàn)元用于市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化項(xiàng)目，2.00億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

上市計(jì)劃并不順利，IPO曾終止

2012年，建工修復(fù)首次公布創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃，但計(jì)劃并不順利。隨后，建工修復(fù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板，2017年，建工修復(fù)上會(huì)，結(jié)果卻是被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委暫緩表決，隨后IPO終止。時(shí)隔三年，建工修復(fù)再度重啟IPO，并已于2020年10月23日過會(huì)。

根據(jù)發(fā)審委的公告，建工修復(fù)在報(bào)告期內(nèi)采用完工百分比法確認(rèn)建造合同收入，根據(jù)已經(jīng)完成的合同工作量占合同預(yù)計(jì)總工作量的比例確定完工百分比。發(fā)審委要求公司說明未選用成本法的原因，以及相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否合理、謹(jǐn)慎。發(fā)審委還指出，現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)建工修復(fù)在固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)。

另外，建工修復(fù)2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為10.74億元和6981.50萬(wàn)元，2017年1-6月營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2.66億元和1303.27萬(wàn)元，變化幅度較大，發(fā)審委要求公司說明去年上半年業(yè)績(jī)下滑的原因以及是否可能持續(xù)下滑。

發(fā)審委還關(guān)注了建工修復(fù)的分包項(xiàng)目情況，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中，分包成本均為50%以上，部分已完工項(xiàng)目分包成本占比超過90%，涉及分包商共207家，發(fā)審委要求公司說明分包比例明顯高于同業(yè)可比公司的原因，以及分包公司資質(zhì)核查制度是否健全完善。

營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)

報(bào)告期內(nèi)，建工修復(fù)營(yíng)業(yè)收入分別為81,423.57萬(wàn)元、102,225.08萬(wàn)元、111,870.72萬(wàn)元和37,661.13萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為6,907.40萬(wàn)元、4,465.18萬(wàn)元、7,539.89萬(wàn)元和3,015.33萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定幅度波動(dòng)。

2017年-2019年，建工修復(fù)第四季度營(yíng)業(yè)收入占比分別為52.20%、38.72%和36.49%，占比高于其他三個(gè)季度。公司業(yè)務(wù)主要集中于環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域，對(duì)于各地政府部門主導(dǎo)的環(huán)境修復(fù)需求采購(gòu)，通常上半年履行決策報(bào)批及招標(biāo)采購(gòu)程序、下半年實(shí)施，同時(shí)受制于施工條件的影響，如南方地區(qū)雨季較長(zhǎng)、北方地區(qū)冬季氣溫低，均會(huì)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施產(chǎn)生一定影響。由于受上述季節(jié)性因素的影響，在完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性，本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

截至2020年末，公司資產(chǎn)合計(jì)金額為206,357.86萬(wàn)元，較上年末減少8,535.33萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)金額為71,776.21萬(wàn)元，較上年末增加7,720.71萬(wàn)元，主要系2020年度未分配利潤(rùn)增加所致。

2020年7-12月，公司營(yíng)業(yè)收入為66,165.54萬(wàn)元，較2019年同期下降11,449.19萬(wàn)元，降幅為14.75%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5,197.18萬(wàn)元，較上年同期降幅為18.63%，主要系受新冠肺炎疫情、修復(fù)評(píng)審政策變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度存在差異所致。

2020年度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8,197.70萬(wàn)元，較上年同期增加386.88萬(wàn)元，主要系2020年環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)毛利率和投資收益升高及財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用降低所致；2020年，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7,565.04萬(wàn)元，較上年同期增加502.48萬(wàn)元。

應(yīng)收賬款占比較高，去年上半年應(yīng)收賬款超營(yíng)業(yè)收入

報(bào)告期各期末，建工修復(fù)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為59,050.33萬(wàn)元、56,415.76萬(wàn)元、87,931.97萬(wàn)元和43,752.23萬(wàn)元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為35.16%、27.33%、40.92%和23.45%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.86%、60.53%、85.37%和135.28%，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值及其占總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入的比例較高。

建工修復(fù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.33次/年、1.64次/年、1.42次/年和0.68次/年，回款周期較長(zhǎng)、周轉(zhuǎn)率較低。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)?？赡芟鄳?yīng)擴(kuò)大，若未來(lái)客戶經(jīng)營(yíng)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況等出現(xiàn)重大不利變化，一方面可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響，另一方面會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流，導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)效率降低，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

以2019年度為例，建工修復(fù)應(yīng)收賬款賬面原值為87,931.97萬(wàn)元，其中6個(gè)月以內(nèi)為63,056.84萬(wàn)元、6個(gè)月-1年為3,783.33萬(wàn)元、1-2年為11,669.00萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)占比分別為66.03%、3.96%和12.22%。按照新金融工具準(zhǔn)則，對(duì)6個(gè)月以內(nèi)、6個(gè)月-1年、1-2年賬齡應(yīng)收賬款依次計(jì)提1%、5%、10%壞賬準(zhǔn)備，如果公司客戶銷售回款放慢，期末6個(gè)月以內(nèi)應(yīng)收賬款由目前的66.03%下降至55%、50%，并轉(zhuǎn)為1-2年賬齡應(yīng)收賬款，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備將由此增加947.78萬(wàn)元、1,377.53萬(wàn)元，若有更多比例的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)?年以上賬齡應(yīng)收賬款，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到更大程度不利影響。

客戶集中度較高，依賴重大客戶存風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，建工修復(fù)向前五大客戶銷售金額分別為26,008.82萬(wàn)元、33,597.22萬(wàn)元、53,421.10萬(wàn)元和26,115.66萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.94%、32.87%、47.76%和69.35%。報(bào)告期內(nèi)，公司客戶集中度較高且呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，主要系在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力支持下，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)快速增長(zhǎng)，規(guī)模較大的項(xiàng)目越來(lái)越多，且公司于2019年開始實(shí)施天津農(nóng)藥修復(fù)項(xiàng)目所致。

2019年度和2020年1-6月，建工修復(fù)對(duì)于天津農(nóng)藥修復(fù)項(xiàng)目的收入金額分別為21,871.83萬(wàn)元和12,879.64萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.55%和34.20%，主要系天津農(nóng)藥修復(fù)項(xiàng)目總修復(fù)工程量為158.16萬(wàn)立方米，修復(fù)工程量較大所致。截至2020年6月末，該項(xiàng)目的完成工程進(jìn)度為44.74%，預(yù)計(jì)將于2021年4月整體完工。公司預(yù)計(jì)天津農(nóng)藥修復(fù)項(xiàng)目2020年和2021年的收入金額分別約為39,468.04萬(wàn)元、15,314.49萬(wàn)元。

建工修復(fù)表示，如果公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況因宏觀環(huán)境或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生重大不利變化，或重大規(guī)模環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)的訂單被同行業(yè)其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大比例獲取，或重大客戶的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，公司的整體營(yíng)業(yè)收入及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能出現(xiàn)較大幅度下降。

因環(huán)境污染被罰，管理和內(nèi)控不完善

作為一家以環(huán)境修復(fù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，卻因污染環(huán)境被罰，顯示公司在管理和內(nèi)控方面仍然存在著諸多問題。

根據(jù)建工修復(fù)招股書，2017年7月11日，因公司未經(jīng)批準(zhǔn)從福建省轉(zhuǎn)移固體廢物至湖北省，湖北省鄂州市環(huán)境保護(hù)局出具《行政處罰決定書》（鄂州環(huán)罰字［2017］9號(hào)），對(duì)公司作出罰款90,000元整的行政處罰。

另外，建工修復(fù)還涉及一個(gè)7300噸的污染事件，其在招股書中并未披露。

2016年11月，武漢豐智環(huán)?？萍加邢薰荆ㄏ路Q“豐智環(huán)保”）與建工修復(fù)簽訂了福建東南電工股份有限公司老廠區(qū)污染土壤修復(fù)工程項(xiàng)目污染土終端處置工程合同，約定以每噸409元的價(jià)格由豐智環(huán)保將污染土運(yùn)至湖北省武穴市，進(jìn)入水泥回轉(zhuǎn)窯系統(tǒng)高溫/無(wú)害化處置。豐智環(huán)保簽完合同后，又將上述業(yè)務(wù)以每噸150元的價(jià)格轉(zhuǎn)包高勇。2017年年初，高勇為牟取不法利益，在取得豐智環(huán)保有關(guān)人員的同意下，分兩批將污染土運(yùn)至鄂州江邊碼頭進(jìn)行非法傾倒、填埋共計(jì)7300噸。最終涉案人員因犯環(huán)境污染罪被判刑。

以上兩個(gè)案例，均表明了建工修復(fù)在內(nèi)部控制和管理方面存在著不完善和執(zhí)行不到位的缺陷。

關(guān)鍵詞： 建工 修復(fù) 創(chuàng)業(yè)板 IPO