紫光照明科創(chuàng)板IPO過會：毛利率下滑 研發(fā)人員薪酬僅為同業(yè)公司一半

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，2月5日，科創(chuàng)板上市委2021年第13-14次審議會議結(jié)果顯示，深圳市紫光照明技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“紫光照明”）首發(fā)獲通過。紫光照明本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過3,714.29萬股，募集資金4.56億元，保薦機構(gòu)為華安證券。

資料顯示，紫光照明的主營業(yè)務(wù)為工業(yè)照明設(shè)備和智能照明系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及提供工業(yè)照明領(lǐng)域的合同能源管理服務(wù)等；公司的實際控制人為劉洪超、丁立中和劉浩三人。紫光集團由清華大學(xué)創(chuàng)辦，專注IT元器件和基礎(chǔ)設(shè)施的智能設(shè)計和制造；其控股股東為清華控股有限公司。公司及實際控制人與紫光集團不存在股權(quán)關(guān)系、業(yè)務(wù)關(guān)系或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。

紫光照明于2018年8月16日終止新三板掛牌，公司成立以來，平均每年以80%增長率高速發(fā)展，已陸續(xù)在全國范圍內(nèi)設(shè)立48個辦事處，150多個業(yè)務(wù)部，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全國，廣泛服務(wù)于油田、石化、電力、汽車、裝備制造、煤炭、冶金、鐵路、水泥、公安消防、船舶港口等國計民生的重點行業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)服務(wù)了6000多家工業(yè)企業(yè)，2019年參與了3項照明相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制訂。

紫光照明控股股東、實際控制人為劉洪超、丁立中和劉浩三人。劉洪超直接持有公司22,479,328股股份，占公司股本總額的20.17%；丁立中直接持有公司21,569,706股股份，占公司股本總額的19.36%；劉浩直接持有公司21,569,706股股份，占公司股本總額的19.36%；劉洪超、丁立中、劉浩三人合計持有公司65,618,740股股份，占公司股本總額的58.89%。劉洪超為公司董事長，丁立中為公司董事、總經(jīng)理、董事會秘書，劉浩為公司董事、副總經(jīng)理，三人一直擔(dān)任公司董事或高級管理人員等重要職務(wù)，對公司股東大會、董事會的重大決策和公司經(jīng)營活動能夠產(chǎn)生重大影響。

紫光照明本次公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過3,714.29萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行中，公司股東不進行公開發(fā)售股份。IPO保薦機構(gòu)為華安證券，發(fā)行人會計師為天健，律師為君合。

紫光照明此次IPO擬募集資金4.56億元，用于年產(chǎn)80萬套工業(yè)LED照明燈具及100例照明系統(tǒng)項目、研發(fā)中心項目、區(qū)域營銷服務(wù)中心建設(shè)項目和補充流動資金項目。

被紫光集團起訴，紫光照明或有改名風(fēng)險

2021年1月20日，紫光照明回復(fù)了科創(chuàng)板審核中心意見落實函，披露了與紫光集團有限公司（以下簡稱：紫光集團）的商標(biāo)糾紛案件，紫光集團請求法院判定被告紫光照明停止使用含有“紫光”字樣的企業(yè)名稱，并賠償經(jīng)濟損失500萬元。

問詢回復(fù)顯示，2020年9月14日，紫光集團向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提交《民事起訴狀》，對紫光照明和北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司提起民事訴訟，請求判令紫光照明等被告立即停止侵害紫光集團“紫光”、“紫光股份”等注冊商標(biāo)專用權(quán)行為；判令紫光照明立即停止使用含有“紫光”字樣的企業(yè)名稱，限期變更企業(yè)名稱，變更后的企業(yè)名稱中不得含有“紫光”字樣；判令紫光照明賠償紫光集團經(jīng)濟損失人民幣500萬元及為制止公司商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競爭行為的合理支出；判令紫光照明承擔(dān)本案全部訴訟費用。

隨后，紫光照明在11月6日向北京知識產(chǎn)權(quán)法院提起《管轄權(quán)異議申請書》，但在12月11日被駁回。12月18日，紫光照明又向北京市高級人民法院提交了《管轄權(quán)異議上訴狀》，請求撤銷北京知識產(chǎn)權(quán)法院的決定，目前本案尚在審理中。

同時，根據(jù)在國家知識產(chǎn)權(quán)局商標(biāo)局網(wǎng)站查詢的結(jié)果，紫光照明持有的含有“紫光”字樣的注冊商標(biāo)已于2020年10月27日進入無效宣告申請審查程序，但紫光照明稱，截至2021年1月20日，公司尚未收到相關(guān)書面通知文件。

下游應(yīng)用需求下降，市場份額不足0.5%

紫光照明主營業(yè)務(wù)為工業(yè)照明設(shè)備和智能照明系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及提供工業(yè)照明領(lǐng)域的合同能源管理服務(wù)等。

從行業(yè)面看，國內(nèi)工業(yè)照明行業(yè)市場集中度較低，企業(yè)數(shù)量眾多，大多經(jīng)營規(guī)模較小，市場競爭較為激烈。紫光照明2019年在工業(yè)照明領(lǐng)域市場份額不足0.5%，在LED工業(yè)照明領(lǐng)域市場份額不足1%。

紫光照明下游客戶目前主要分布在冶金、石油、煤炭行業(yè)，2017-2020H1來自上述行業(yè)的銷售收入占營業(yè)收入總額的比例分別為38.29%、51.43%、61.26%和58.25%。

但2020年因種種原因影響，紫光照明表明2020年1-9月，國內(nèi)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別為25.10%、-22.00%、0.40%。

毛利率呈持續(xù)下滑趨勢，業(yè)績依賴政府補貼

2017年、2018年、2019年，紫光照明的營業(yè)收入分別為1.72億元、2.01億元、3.48億元，凈利潤分別為1843.36萬元、1729.26萬元、5034.18萬元。雖然業(yè)績明顯增長，但公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻持續(xù)處于凈流出的失血狀態(tài)，分別為-3832.11萬元、-1942.66萬元和-68.27萬元。

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為59.14%、59.07%、55.55%、51.38%。紫光照明解釋稱，目前國內(nèi)工業(yè)照明行業(yè)市場集中度較低，企業(yè)數(shù)量眾多，大多經(jīng)營規(guī)模較小，市場競爭較為激烈，導(dǎo)致綜合毛利率呈下降趨勢。

基于2019年業(yè)績計算，紫光照明在工業(yè)照明領(lǐng)域的市場份額不足0.5%，在LED工業(yè)照明領(lǐng)域的市場份額不足1%。而公司技術(shù)含量較高的智能照明系統(tǒng)，其收入占比僅有1%左右，2017年至2019年分別實現(xiàn)營收157.77萬元、55.69萬元、409.86萬元，占總營收的比例分別為0.92%、0.28%、1.18%。

值得注意的是，2017年至2019年，紫光照明獲得的政府補助金額分別達到2003.60萬元、1247.66萬元、2191.07萬元，占利潤總額的比例分別為62.48%、45.34%和32.21%，其中大部分來源于增值稅即征即退和年產(chǎn)50萬套特種LED照明燈具產(chǎn)業(yè)化項目的政府補助?？梢哉f，在過去幾年內(nèi)，紫光照明對政府補貼的依賴較為明顯。

研發(fā)人員薪酬僅為同業(yè)公司一半

紫光照明本次IPO計劃申請在科創(chuàng)板上市，對于公司在研發(fā)、技術(shù)領(lǐng)域的競爭力有更高要求，對此招股書在第151頁專門披露了與同行業(yè)可比公司“技術(shù)實力對比”，披露公司2019年末“擁有研發(fā)人員183人”，僅略低于同行業(yè)華榮股份（603855）226人的研發(fā)團隊。

紫光照明截止2021年1月20日，僅擁有9項發(fā)明專利，紫光照明及子公司共計擁有專利92項；軟件著作權(quán)47項，并且有5項發(fā)明專利存在多次申請人及發(fā)明人變更，部分將原發(fā)明人變更為公司員工，其中張帆為公司監(jiān)事，曾慶龍為公司監(jiān)事、核心技術(shù)人員。

但與此同時，紫光照明2019年計入到研發(fā)費用中的職工薪酬僅為1689.42萬元，對應(yīng)人均薪酬僅為9.23萬元，月均尚不足八千元；而且這還是包含了由企業(yè)承擔(dān)的社保、公積金等成本，剔除后紫光照明的研發(fā)人員人均月薪尚不足七千元。與紫光照明形成對照的是華榮股份，該公司擁有226人的研發(fā)團隊，2019年對應(yīng)研發(fā)費用中的職工薪酬高達3473.06萬元，相當(dāng)于紫光照明的兩倍以上；華榮股份研發(fā)人員人均薪酬為15.37萬元，比紫光照明高出了三分之二。

招股書還顯示，2018年5月，紫光照明引入核心技術(shù)人員顧啟明，任命為智能照明開發(fā)部總監(jiān)；在此之前顧啟明則是任深圳市萬中新科技有限公司監(jiān)事。但據(jù)公開信息顯示，目前顧啟明持有深圳市萬中新科技有限公司49%的股權(quán)，且是該公司的監(jiān)事；不僅如此，《國家知識產(chǎn)權(quán)局》檢索信息也顯示，在2018年7月（也即入職紫光照明3個月之后），顧啟明仍作為發(fā)明人為深圳市萬中新科技有限公司申請專利。

上市委現(xiàn)場問詢問題

1、請發(fā)行人代表：（1）說明發(fā)行人2019年收入大幅增長與下游行業(yè)增速及固定資產(chǎn)投資情況是否一致，發(fā)行人收入增速與同行業(yè)公司存在差異的原因；（2）發(fā)行人經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負，結(jié)合該情況進一步說明對公司盈利質(zhì)量、經(jīng)營質(zhì)量以及持續(xù)經(jīng)營能力的影響。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

2、請發(fā)行人代表說明發(fā)行人相關(guān)商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競爭訴訟是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力，發(fā)行人發(fā)明專利與主營業(yè)務(wù)收入的關(guān)系。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

需進一步落實事項

請發(fā)行人具體分析并在招股說明書中披露報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負的原因，說明對公司盈利質(zhì)量、經(jīng)營質(zhì)量和公司持續(xù)經(jīng)營能力的影響。請保薦人和申報會計師發(fā)表明確核查意見。

關(guān)鍵詞： 紫光 照明 科創(chuàng) IPO