菱電電控IPO：技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入助推業(yè)績(jī)暴增，汽車銷量下滑訂單量受困

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月20日訊 據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序同意武漢菱電汽車電控系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“菱電電控”）科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)，菱電汽車及其承銷商將分別與上海證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

根據(jù)招股書(shū)披露，菱電電控本次IPO擬募集資金5.47億元，3.4億元用于菱電電控汽車動(dòng)力控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，5680.47萬(wàn)元用于研發(fā)中心平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公開(kāi)信息顯示，菱電電控是目前我國(guó)兩家能量產(chǎn)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)電控系統(tǒng)的企業(yè)之一，去年產(chǎn)值突破6億元，東風(fēng)汽車、北汽福田、華晨鑫源等汽車品牌，都是它的客戶。

王和平、龔本和為公司的控股股東、共同實(shí)際控制人。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，王和平直接持有公司股份1,339.7369萬(wàn)股，占公司發(fā)行前股本總額的34.62%;龔本和直接持有公司股份1,231.3579萬(wàn)股，占公司發(fā)行前股份總額的31.82%，王和平和龔本和合計(jì)直接持有公司66.44%的股份。此外，公司股東梅山靈控持有公司6.99%的股權(quán)，王和平持有梅山靈控32.42%的出資份額，任梅山靈控的執(zhí)行事務(wù)合伙人，但王和平行使梅山靈控對(duì)發(fā)行人的股東表決權(quán)均征詢有限合伙人意見(jiàn)，未單獨(dú)根據(jù)自己意思表示行使梅山靈控股東表決權(quán)，且梅山靈控合伙協(xié)議約定的重大事項(xiàng)須經(jīng)全體合伙人半數(shù)以上同意或全體合伙人同意，王和平不能單獨(dú)決定。因此，王和平不能控制梅山靈控。

技術(shù)服務(wù)助推業(yè)績(jī)激增

據(jù)了解，菱電電控主營(yíng)業(yè)務(wù)收入絕大部分為汽車EMS產(chǎn)品和技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入，兩者合計(jì)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的96.20%、97.87%、94.58%和97.08%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的最主要構(gòu)成，是引起報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)的最主要因素。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為24,335.67萬(wàn)元、24,940.35萬(wàn)元、53,569.48萬(wàn)元和32,055.89萬(wàn)元。值得一提的是，2017年公司凈利潤(rùn)3,625.67萬(wàn)元，2018年2,197.34萬(wàn)元，同比下滑39.39%，但是2019年卻大幅增長(zhǎng)至8,116.27萬(wàn)元，增速達(dá)269.37%，2020年1-6月比2017年2018年加起來(lái)的利潤(rùn)總和還要高出882.21萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6,705.22萬(wàn)元。

、

不過(guò)業(yè)績(jī)大幅增加或受益于技術(shù)服務(wù)收入的大幅增長(zhǎng)。菱電電控在招股書(shū)中國(guó)表示，2017年和2018年，公司實(shí)現(xiàn)的技術(shù)服務(wù)收入主要為國(guó)五車型的EMS項(xiàng)目開(kāi)發(fā)收入。2019年，公司實(shí)現(xiàn)的技術(shù)服務(wù)收入主要為國(guó)六車型的EMS項(xiàng)目開(kāi)發(fā)收入。由于公司大部分國(guó)六車型的EMS項(xiàng)目開(kāi)發(fā)均收取技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)費(fèi)，公司2019年和2020年1-6月實(shí)現(xiàn)的技術(shù)服務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。2019年，公司實(shí)現(xiàn)了5,329.91萬(wàn)元的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入，同比增長(zhǎng)1,353.04%;2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)了3,011.29萬(wàn)元的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)收入，較上年同期增長(zhǎng)較大。

按產(chǎn)品類別劃分，報(bào)告期內(nèi)，公司汽車EMS收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.14%、96.40%、84.63%和87.69%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入最主要的組成部分;其中主要應(yīng)用于N1和M1車型，報(bào)告期內(nèi)，用于N1和M1車型的成套EMS產(chǎn)品占全部汽車成套EMS產(chǎn)品的比例分別為87.74%、94.55%、97.48%和98.12%。

分車型成套汽車EMS產(chǎn)品的銷售收入及占比來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)2019年7月1日，摩托車國(guó)四排放法規(guī)實(shí)施，摩托車噴油控制要求從化油器轉(zhuǎn)為EMS，2019年公司實(shí)現(xiàn)摩托車EMS收入2,653.06萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的4.95%，2020年1-6月公司實(shí)現(xiàn)摩托車EMS收入833.00萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的2.60%。報(bào)告期內(nèi)，公司純電動(dòng)汽車電控系統(tǒng)銷售收入呈下降趨勢(shì)，收入占比從2017年的3.42%下降至2020年1-6月的0.24%。

汽車銷量下滑訂單量受困

隨著汽車行業(yè)景氣周期的波動(dòng)，作為汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)提供商。若汽車銷量持續(xù)下滑，有可能導(dǎo)致公司訂單減少，銷售下降。

2017年至2019年，我國(guó)汽車銷量分別為2,887.89萬(wàn)輛、2,808.06萬(wàn)輛和2,576.90萬(wàn)輛，增長(zhǎng)幅度分別為3.04%、-2.76%及-8.23%，2018年我國(guó)汽車銷量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2019年繼續(xù)下降。2020年上半年受宏觀周期和疫情的共同影響，我國(guó)汽車銷量出現(xiàn)大幅下滑，降至1,025.70萬(wàn)輛，較2019年上半年下滑16.77%。

2019年菱電電控M1類EMS銷量為7.78萬(wàn)臺(tái)，我國(guó)市場(chǎng)M1類汽車產(chǎn)量為2,136.02萬(wàn)臺(tái)，公司占比為0.36%;其中交叉型乘用車EMS銷量為6.81萬(wàn)臺(tái),我國(guó)市場(chǎng)為40.20萬(wàn)臺(tái)，公司占比為16.94%;公司N1類EMS銷售26.49萬(wàn)臺(tái)，我國(guó)市場(chǎng)N1類汽車產(chǎn)量為163.06萬(wàn)臺(tái)，公司占比為16.25%?？傮w來(lái)看，公司所在EMS市場(chǎng)容量巨大，公司產(chǎn)品占比仍然較低。雖然汽車電控系統(tǒng)市場(chǎng)的行業(yè)壁壘較高，但由于市場(chǎng)規(guī)模大，競(jìng)爭(zhēng)仍然較為激烈，在市場(chǎng)份額和技術(shù)水平上，公司與一些跨國(guó)EMS企業(yè)仍存在一定差距。綜上，若公司未來(lái)不能進(jìn)一步提高技術(shù)水平，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)影響公司的盈利能力。

但菱電電控同時(shí)也表示，在當(dāng)前國(guó)家推行的排放標(biāo)準(zhǔn)由國(guó)五升國(guó)六階段，公司的技術(shù)成果轉(zhuǎn)換大幅增多，公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)訂單大幅增加，同時(shí)公司匹配的公告車型大幅增多。根據(jù)公司在機(jī)動(dòng)車環(huán)保網(wǎng)的公開(kāi)查詢數(shù)據(jù)，截至2019年12月31日，本公司獲得N1類(即質(zhì)量低于3.5噸載貨商用車)車型公告2,033個(gè)，占全部N1類汽油車公告的59.58%;其中燃?xì)廛嚬?5個(gè)，占全部燃?xì)廛嚬?66個(gè))的68.18%。公司獲得M1車型公告88個(gè)，占全部M1公告的1.07%。上述是驅(qū)動(dòng)公司2019年收入和利潤(rùn)大幅上升、資產(chǎn)規(guī)模大幅上升的主要因素。同時(shí)，公司國(guó)六階段的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)合同較多、已匹配公告的車型較多也為公司后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)條件。

關(guān)鍵詞： 菱電電控