北京住總債務(wù)籌資擬發(fā)行10億中期票據(jù) 風(fēng)險(xiǎn)：有息債務(wù)占總資產(chǎn)77.34%

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月13日訊：據(jù)上海清算所消息，北京住總房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司擬發(fā)行2021年度第一期中期票據(jù)。本次發(fā)行票據(jù)注冊(cè)金額10億元，采取發(fā)行金額動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，本期發(fā)行規(guī)模不超過(guò)10億元（含10億元）。期限上按票據(jù)品種劃分，品種一期限為2+1年期，品種二期限為3年期。該票據(jù)的主承銷商和簿記管理人為中信建投證券股份有限公司，聯(lián)席主承銷商為江蘇銀行股份有限公司。

募集說(shuō)明書信息顯示，本次中期票據(jù)的募集資金擬用于償還有息債務(wù)，具體用途為償還北京住總房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司2019年度第一期定向債務(wù)融資工具的本息。

風(fēng)險(xiǎn)提示：存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)翻閱募集說(shuō)明書了解到，截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年9月末，北京住總存貨分別為1,494,063.99萬(wàn)元、1,512,256.32萬(wàn)元、1,472,609.38萬(wàn)元和1,456,669.02萬(wàn)元，占公司總資產(chǎn)比重分別為65.55%、61.60%、59.09%以及49.23%，存貨金額較大在一定程度上影響公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，也會(huì)因存貨的價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

短期償債壓力增加風(fēng)險(xiǎn)

截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年9月末，北京住總流動(dòng)比率分別為1.86、1.80、3.04及1.72，均處于正常水平，但若未來(lái)年度公司加大資本性投入，進(jìn)一步開拓新項(xiàng)目從而增加債務(wù)規(guī)模將可能導(dǎo)致公司長(zhǎng)短期償債能力受到影響。

資產(chǎn)負(fù)債率較高且長(zhǎng)期償債能力較弱的風(fēng)險(xiǎn)

截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年9月末，北京住總資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.82%、79.89%、79.55%及81.97%，整體資產(chǎn)負(fù)債率較高。2017年-2019年，公司EBITDA利息保障倍數(shù)分別為0.93倍、1.08倍和0.91倍，EBITDA對(duì)利息的覆蓋較弱。若未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率可能進(jìn)一步提高從而影響發(fā)行人償債能力。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)

2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-12.26億元、-22.39億元、-8.64億元和-9.82億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在報(bào)告期內(nèi)波動(dòng)較大，且始終為凈流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少會(huì)使公司面臨一定的資金周轉(zhuǎn)、償還賬款等方面的困難和一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

受限資產(chǎn)規(guī)模較大：占當(dāng)期凈資產(chǎn)的151.19%

因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，發(fā)行人的部分資產(chǎn)通過(guò)抵質(zhì)押手段來(lái)獲得銀行借款，主要為投資性房地產(chǎn)。截至2020年9月末，發(fā)行人受限資產(chǎn)總計(jì)80.65億元，占當(dāng)期凈資產(chǎn)的151.19%，發(fā)行人受限資產(chǎn)規(guī)模較大，如果該部分資產(chǎn)因融資問(wèn)題產(chǎn)生糾紛，將對(duì)發(fā)行人的正常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

有息債務(wù)規(guī)模較大：占總資產(chǎn)的77.34%

發(fā)行人2020年9月末有息債務(wù)余額為228.84億元，占發(fā)行人總資產(chǎn)的77.34%。發(fā)行人的還款主要來(lái)源未來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和銀行授信，若企業(yè)后期不能保證有效回款，則可能會(huì)帶來(lái)較大的償債壓力。

截至2020年第三季度，北京住總經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-9.8億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10.8億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.9億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為18.0億元。

關(guān)鍵詞： 北京住總