20萬噸硅料產能將要入場 合盛硅業(yè)會是“價格屠夫”還是陷入產能過剩？

2022年年度股東大會上，合盛硅業(yè)（603260SH，股價71.62元，市值846.7億元）董事長羅立國表示：“甘泉堡（項目）6月份試車，原則上7月份，最遲8月份就出產品?！?/p>

8月1日，《每日經濟新聞》記者致電合盛硅業(yè)證券部，確認甘泉堡項目20萬噸多晶硅產能是否下個月投產。公司證券部工作人員表示：“預計是這樣的?！蹦敲催@20萬噸產能是一次性釋放，還是先釋放少量產能，該工作人員表示：“預計年底前會把產能全部都釋放?！?/p>

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要知道，多晶硅剛剛經歷一輪大跌。此情此景，不少企業(yè)選擇推遲投產，比如東立、寶豐、上機。

據CPIA統(tǒng)計，2022年中國全年多晶硅產量為82.7萬噸。2022年末，“硅料一哥”通威股份（600438SH，股價34.58元，市值1556.78億元）產能為26萬噸。如今，合盛硅業(yè)20萬噸多晶硅產能將要入場，硅料價格扛得住嗎？

合盛、東立、寶豐等動向受關注

根據Wind數據，2023年2月，國產硅料價格為245元/千克，至2023年5月已降至133元/千克，6月又進一步降至68元/千克。

價格的下跌，導致多家多晶硅廠商停產檢修以及新項目推遲投產。根據中國有色金屬協(xié)會硅業(yè)分會（以下簡稱“硅業(yè)分會”）6月21日發(fā)布的數據，當周單晶致密料價格區(qū)間在6.30萬元至6.80萬元/噸，成交均價為6.64萬元/噸，周環(huán)比降幅為8.29%。

硅業(yè)分會稱，當周硅料市場縮窄跌幅。按當前復投料價格計算，已經跌破企業(yè)平均生產成本，檢修停產的情況仍在延續(xù)。供應方面，東立、寶豐、上機等項目推遲投產，使得短期供應過剩的預期有所緩解。截至當周，國內硅料在產企業(yè)維持在15家，其中3家企業(yè)受市場價格因素影響停產檢修，復產時間有待確定。

而硅料價格的下跌，很大程度上與庫存高企有關。隨著近幾周的消化，硅料庫存水平有所降低。上海有色網光伏分析師史真?zhèn)τ浾弑硎荆骸?月底、7月初，行業(yè)（硅料）庫存都超過10萬噸，接近13萬噸。至7月下旬已降至4萬噸?！?/p>

那么，如合盛硅業(yè)這樣新入局者產能陸續(xù)投產，是否會對硅料價格帶來影響？史真?zhèn)ケ硎荆骸艾F在大家比較關注合盛、東立、寶豐以及上機。但今年下半年本來就有很多投產，比如大全的內蒙古二期，通威的樂山三期，這些影響都蠻大的。不過，通威、大全這些之前行業(yè)已經有過預期。而合盛這些廠商的動向，尤為受到行業(yè)關注?！?/p>

問題在于，合盛硅業(yè)、東立、寶豐這些都是新入局者，其產品還未受到市場檢驗。良品率、質量可靠性都需要真正投產后才知道。

某頭部硅料廠商方面對《每日經濟新聞》記者表示：“根據硅業(yè)分會調研，目前多晶硅整體庫存向下轉移，前期積壓部分基本消化殆盡。自5月以來，多晶硅市場價格大幅波動，為避免經營風險，行業(yè)部分新產能選擇延遲投產。自7月以來，行業(yè)新產能投放并未對多晶硅環(huán)節(jié)供需關系產生明顯的邊際影響，后期還有待進一步觀察。”

硅料降得猛，成本競爭是關鍵

快速下跌的硅料，逼近成本線的價格，使得硅料廠商的成本競爭成為關鍵。值得一提的是，“硅料一哥”通威股份已經開始向上游工業(yè)硅拓展。

2023年5月，達爾罕茂明安聯合旗發(fā)改委在內蒙古政務服務網上發(fā)布了關于“內蒙古通威綠色基材有限公司風光耦合綠電制硅一體化項目”備案的信息?？偼顿Y額48億元，建設30萬噸工業(yè)硅。預計2024年12月竣工。一期投資17億元，占地576.2畝，畝均投資291.4萬元，主要建設年產12萬噸綠色硅生產線及配套設施。

而內蒙古通威綠色基材有限公司唯一股東，正是通威股份子公司四川永祥股份有限公司。

通威股份拓展工業(yè)硅業(yè)務，或許正出于成本競爭考慮。這是因為多晶硅最重要的原料就是工業(yè)硅。

根據頭豹研究院研報，2021年中國多晶硅生產主要成本分為能源動力、原材料成本，分別占生產成本的37%和35%。其中，原材料成本主要為工業(yè)硅。

“硅料一哥”通威股份向上游拓展，工業(yè)硅龍頭合盛硅業(yè)則向下游擴張，生產多晶硅。

合盛硅業(yè)在2022年年報監(jiān)管工作函回復公告中表示，從成本端來看，生產多晶硅的成本中原材料占比在 40%以上，主要以工業(yè)硅和三氯氫硅為主，公司作為工業(yè)硅巨頭，能通過原材料自供實現大幅降本。而生產多晶硅的第二大核心成本是電力成本，占比約 25%，公司建設基地位于新疆，并且本身還具備電廠能自供一部分的電力，因此公司生產多晶硅的整體成本優(yōu)勢相對其他的多晶硅企業(yè)會尤為顯著。

合盛硅業(yè)20萬噸產能之所以受到業(yè)內關注，原因在于其低電價優(yōu)勢與工業(yè)硅成本優(yōu)勢。史真?zhèn)ケ硎荆骸昂鲜㈦妰r優(yōu)勢、成本優(yōu)勢都很明顯，如果真的預期投產且質量達標，將會對市場加速洗牌，加劇市場價格競爭?！?/p>

搶人才：某廠商產線班長月薪兩萬

20萬噸產能從無到有的建設并非易事，僅僅是成熟產業(yè)工人，就會在一定程度上影響項目的成本。

一位光伏業(yè)內人士告訴記者：“一個硅料行業(yè)新玩家在西部招聘，產線班長一個月工資就高達兩萬，還是生產工?！?/p>

其進一步解釋：“硅料生產工程師有點像廚師，不是同樣的原料按照固定的配方，就能生產出來好硅料，很多都是靠工程師自己的經驗?！?/p>

硅業(yè)分會也關注到硅料工程師緊缺問題。其于7月31日發(fā)布《關于加強硅冶煉技能人才培養(yǎng)工作的調研函》，該調研函認為，為了解決我國硅冶煉技能人才不足的實際問題，促進企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展，硅業(yè)分會聯合有色金屬工業(yè)人才中心共同啟動硅冶煉技能人才國家標準研發(fā)工作，進而推動硅業(yè)人才培養(yǎng)的規(guī)范、有序開展。

相較于傳統(tǒng)硅料廠商擁有大量富有經驗的硅料生產工程師，合盛硅業(yè)這些新勢力從零開始，對產線工程師的需求或將更加緊迫。

關于硅料冶煉人才是否緊缺，合盛硅業(yè)上述工作人員表示其為證券部員工，人資這一塊沒有特別具體的數據。

目前，光伏下游廠商主要采購通威、大全等傳統(tǒng)硅料廠商，若新入局者產能陸續(xù)投產，是否對行業(yè)格局帶來影響呢？上述頭部硅料廠商表示：“隨著多晶硅供給增加，下游客戶采買多晶硅時更傾向于關注原材料品質的穩(wěn)定性，產品性價比，以及供應商服務響應速度等。頭部多晶硅生產企業(yè)憑借更優(yōu)秀的成本管控能力，更穩(wěn)定的產品質量，更成熟的采銷體系，將有望獲得更多客戶青睞?！?/p>

由此可見，多晶硅廠商之間，不僅是產能之爭，更是質量之爭。

巨額資金投入，成敗在此一舉？

合盛硅業(yè)不僅有即將投產的的20萬噸多晶硅產能，其2023年4月又啟動了20萬噸多晶硅項目，產能共計40萬噸。若全部達產，并銷往各大下游廠商，合盛硅業(yè)將躋身一線多晶硅廠商。但若產品質量、良品率爬坡、產品銷售未達預期，合盛硅業(yè)或將背上沉重的財務負擔。

自2022年2月推出甘泉堡項目（20萬噸多晶硅）后，合盛硅業(yè)投資活動產生的現金流凈額連續(xù)下降。2022年一季度、二季度、三季度、四季度分別凈流出17.55億元、20.36億元、42.08億元和41.48億元。2023年一季度，凈流出達57.16億元。

值得注意的是，不僅投資活動產生的現金流凈流出，經營性現金流也開始凈流出。2022年四季度，合盛硅業(yè)經營性現金流凈流出13.17億元；2023年一季度又凈流出12.65億元。

這意味著，這半年合盛硅業(yè)主業(yè)難以為其拓展多晶硅業(yè)務“造血”，需要通過股權融資、債權融資籌集資金。2022年一季度、二季度、三季度、四季度，合盛硅業(yè)取得借款收到的現金分別為27.00億元、53.73億元、31.64億元、76.43億元。2023年一季度，合盛硅業(yè)取得借款收到的現金更是高達84.24億元。

持續(xù)的債權融資，也令合盛硅業(yè)資產負債率持續(xù)提升。2022年一季度，合盛硅業(yè)資產負債率為34.20%，至2023年一季度已升至51.78%。

那么，硅料行業(yè)已經過剩，合盛硅業(yè)為何堅持“下注”？其押注的方向在于N型。在年報監(jiān)管工作函回復中，合盛硅業(yè)表示：“公司下游拓展的光伏材料應用方向為N型電池，N型電池預計成為未來主流，具備較大市場空間。因此，公司光伏材料投產后產能過剩風險較小?！?/p>

一位光伏組件行業(yè)廠商工作人員也對記者表示：“N型高純料，要求高，現在擁有的很少。而P型料肯定產能過剩?！?/p>

不過，史真?zhèn)フJ為：“N型硅料供應不存在瓶頸。根據今年整體擴產情況，到年底N型硅料也是夠的。除了一些小廠達不到（N型硅料）的標準，基本上一線、二線廠商都能達到標準。所以說，它（N型硅料）仍然存在過?？赡??！?/p>

合盛硅業(yè)押注N型硅料能否避免產能過剩，還需要時間來檢驗。

每日經濟新聞

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