視點(diǎn)！蘇州銀行的利潤(rùn)密碼

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文 | 市值觀(guān)察，作者 | 徐風(fēng)，編輯 | 小市妹

【資料圖】

近兩年，城商行蘇州銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一直較快，2021-2022年凈利潤(rùn)增速都超過(guò)了20%。但在這背后，此前“一條腿走路”、“管理費(fèi)率高”等問(wèn)題已經(jīng)陸續(xù)浮出水面。

在當(dāng)前銀行業(yè)降息大潮下，蘇州銀行還能繼續(xù)高速奔跑嗎？

在經(jīng)歷了2021年和2022年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)期后，一季度蘇州銀行增速已經(jīng)掉頭向下。

回頭來(lái)看，2021年是銀行的業(yè)績(jī)大年，在疫情管控取得階段成效后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成了銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的催化劑。據(jù)中泰證券研究，整個(gè)行業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)平均增速達(dá)12.63%，是2014年以來(lái)的最高值。

蘇州銀行作為江蘇區(qū)域城商行，也進(jìn)入了復(fù)蘇通道。2021-2022年凈利潤(rùn)增速分別為20.8%、26.1%，而在2019和2020年，這個(gè)數(shù)字只有10%左右。

但到了2023年一季度，這種持續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭便踩了剎車(chē)。

具體來(lái)看，一季度蘇州銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.59億，同比增長(zhǎng)了5.26%；凈利潤(rùn)12.96億，同比增長(zhǎng)20.84%，增速相較于2022年全年分別下降了3.36%及5.29%。

事實(shí)上，蘇州銀行的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徳缬蓄A(yù)兆。公司營(yíng)收增速在2022年第三季度創(chuàng)出近年來(lái)18.85%的單季增速新高后，第四季度增速便陷入疲軟，短短1個(gè)季度就回落到了0.11%。

對(duì)于一季度蘇州銀行營(yíng)收放緩的原因，市值觀(guān)察分析主要是受到非息收入的拖累。

蘇州銀行業(yè)務(wù)主要由凈利息收入、手續(xù)費(fèi)傭金及投資收益等非息收入構(gòu)成，其中利息收入仍是“扛把子”業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比超60%。

而一季度蘇州銀行的非息收入“掉了鏈子”，實(shí)現(xiàn)收入10.22億，同比下降了5.19%。其中手續(xù)費(fèi)傭金業(yè)務(wù)收入5.76億，同比僅增長(zhǎng)了6.5%，相較于2022年的7.77%繼續(xù)放緩，與2020年及2021年動(dòng)輒20%的增速更是相去甚遠(yuǎn)。

蘇州銀行手續(xù)費(fèi)中間業(yè)務(wù)的放緩，更多是受市場(chǎng)波動(dòng)，尤其是債市波動(dòng)及投資者投資偏好謹(jǐn)慎的影響。

此外，受影響的還有蘇州銀行與投資相關(guān)的其他非息收入，營(yíng)收4.46億，同比降幅達(dá)17%。其中投資收益為2.58億，同比降幅超30%，營(yíng)收占比也由2022年的11.88%降至8.17%。

值得一提的是，蘇州銀行在凈息差走低的同時(shí)，凈利息收入對(duì)營(yíng)收起到了托底作用。

一季度蘇州銀行凈息差為1.77%，相較于2022年的1.87%下降了0.1%，卻實(shí)現(xiàn)凈利息收入21.37億，同比增速達(dá)11.13%，比2022年全年的10.73%數(shù)據(jù)還高了0.4%。

這主要是蘇州銀行2022年同期的基數(shù)較低所致。從環(huán)比看，2022年第四季度收入21.95億，一季度還下降了58億。

一季度蘇州銀行在營(yíng)收增速減緩的情況下，凈利潤(rùn)增速還能超過(guò)20%，主要受降低貸款減值計(jì)提和下調(diào)撥備覆蓋率的雙重影響。

在貸款減值計(jì)提上，近年來(lái)蘇州銀行的不良貸款率不斷下調(diào)，也相應(yīng)降低了信用減值損失的計(jì)提力度。2022年由前一年的1.11%降至0.88%，相應(yīng)計(jì)提了信用減值損失27.64億，同比下降了17.3%，對(duì)凈利潤(rùn)有直接的提振作用。

不良貸款率是蘇州銀行業(yè)績(jī)的一大亮點(diǎn)。一季度不良率又降為0.87%，在17家城商行中位居第5位。但卻僅計(jì)提了5.09億的信用減值損失，同比降幅達(dá)30.5%，遠(yuǎn)超不良率下降幅度，有調(diào)節(jié)利潤(rùn)嫌疑。

在撥備覆蓋率上，蘇州銀行一季度由2022年的530.81%降至519.66%，雖然仍然處在較高水平，但同樣有吃存糧，釋放利潤(rùn)的需求。

從城商行規(guī)模對(duì)比看，無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模，亦或是業(yè)績(jī)規(guī)模，蘇州銀行排名都處在中下游。

蘇州銀行成立于2010年，至今發(fā)展時(shí)間僅有13年，在城商行中是最晚的。盡管隨后發(fā)展較快，但到2023年一季度，資產(chǎn)規(guī)模僅為5549.86億，在城商行中排名倒數(shù)第6位。

追根溯源，蘇州銀行轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)較晚是造成落后的關(guān)鍵所在。

蘇州銀行前身是蘇州市區(qū)農(nóng)聯(lián)社，2004年開(kāi)始組建東吳農(nóng)商銀行，到2010年才正式更名為蘇州銀行，從農(nóng)商行定位轉(zhuǎn)為城市商業(yè)銀行。

除了資產(chǎn)規(guī)模排名靠后，蘇州銀行凈息差也表現(xiàn)平平。2023年一季度位居城商行排名第9位，低于江蘇銀行的1.85%及寧波銀行2%等頭部城商行數(shù)據(jù)。這主要在于生息資產(chǎn)收益率的大幅下行。

2019-2022年，蘇州銀行生息資產(chǎn)收益率由4.91%下降至4.23%，降幅為0.68%，而付息成本則由2.62%下降到2.3%，僅下降了0.32%，遠(yuǎn)高于付息成本的下降幅度。

進(jìn)一步看，這主要與蘇州銀行收益率較低的對(duì)公貸款占比較高有關(guān)。

近年來(lái)隨著行業(yè)貸款價(jià)格不斷下降，受影響更大的是公司貸款。2019年蘇州銀行對(duì)公貸款收益率還在5.56%，與個(gè)人貸款的5.79%僅0.23%的差距，到2022年就已經(jīng)降至4.36%，而個(gè)人貸款僅降到了5.31%，二者差距已拉大至近1%。

在對(duì)公貸款占比上，多年來(lái)蘇州銀行占比均在60%以上，2022年為66.86%，高于北京銀行55.79%、江蘇銀行的53.29%以及寧波銀行的54.05%。

在費(fèi)用支出上，蘇州銀行的管理費(fèi)用率也相對(duì)較高，30%以上已經(jīng)是常態(tài)。2022年管理費(fèi)用為38億，費(fèi)用率達(dá)31.83%，遠(yuǎn)高于江蘇銀行、上海銀行等頭部城商行不足25%的水平。

在信貸投放領(lǐng)域，雖然整體占比不高，2022年僅為3.96%，但不良率卻是所有投放領(lǐng)域中最高的，達(dá)4.55%。

2023年是蘇州銀行管理層換屆之年，任職12年之久的前董事長(zhǎng)王蘭鳳正式退休，接班人是同為行業(yè)老將的崔慶軍。如何提升盈利能力是崔慶軍面臨的重要課題。

另外，較低的資本充足率也是蘇州銀行需要面對(duì)的問(wèn)題，近年來(lái)核心一級(jí)資本充足率一直在10%以上，到2022年下降至9.63%。對(duì)于增速較快的中小型城商行，意味著只能通過(guò)不斷融資來(lái)滿(mǎn)足資本金。

2021年公司發(fā)行的50億可轉(zhuǎn)債，待全部轉(zhuǎn)股后將會(huì)稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。未來(lái)隨著規(guī)?？焖贁U(kuò)張，仍會(huì)有融資壓力。

蘇州銀行的優(yōu)勢(shì)在對(duì)公，但較低的收益率和“一條腿”走路使得增長(zhǎng)動(dòng)能備受質(zhì)疑。未來(lái)主要還是看財(cái)務(wù)管理和零售業(yè)務(wù)。

而從兩大業(yè)務(wù)的發(fā)展看，零售業(yè)務(wù)更具看點(diǎn)，不僅增長(zhǎng)快且穩(wěn)定，還能提升整體收益率。

財(cái)報(bào)顯示，蘇州銀行的零售貸款從2017年的315.82億增長(zhǎng)至2022年的905.03億，5年間規(guī)模增幅達(dá)186.57%，年均復(fù)合增速達(dá)到了23.44%，高于同期對(duì)公貸款增速的12.78%，營(yíng)收占比也由27.23%提升至37.79%。

而同年財(cái)富管理業(yè)務(wù)凈收入從8.83億增長(zhǎng)至13.17億，增幅還不及50%。財(cái)富管理業(yè)務(wù)雖然被當(dāng)做業(yè)務(wù)重點(diǎn)，但無(wú)奈占比較低，一季度僅為18.24%，當(dāng)下還不能扛大梁。

需要注意的是，一季度蘇州銀行各大業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩，尤其是零售業(yè)務(wù)。其中對(duì)公貸款為1739.14億，同比增長(zhǎng)8.61%；零售貸款947.27億，同比僅增長(zhǎng)了4.67%，相對(duì)于2022年17.05%和18.35%增速均明顯回落。

這種回落反映在股價(jià)定價(jià)上，體現(xiàn)了投資者對(duì)蘇州銀行未來(lái)發(fā)展的預(yù)期。

截至6月21日，蘇州銀行今年累計(jì)跌了11%，在區(qū)域性銀行里排名倒數(shù)。市場(chǎng)主要擔(dān)憂(yōu)是零售占比能不能進(jìn)一步提高，能否繼續(xù)提升資產(chǎn)定價(jià)。

從蘇州銀行零售貸款結(jié)構(gòu)看，增速放緩主要是個(gè)人房貸業(yè)務(wù)拉胯。而消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸的后來(lái)居上將快速補(bǔ)上短板。

2022年前蘇州銀行的個(gè)人按揭房貸業(yè)務(wù)一直是零售貸款的主要增長(zhǎng)源，增速均在20%以上，2019年增速甚至達(dá)到了45.22%。但2022年卻驟然降至5.57%。2023年一季度雖然沒(méi)有公布具體相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)仍然難有起色。

而經(jīng)營(yíng)貸和個(gè)人住房貸款規(guī)模差距并不大，早在2019年只有6個(gè)億。到2022年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模超越，為392.52億，超過(guò)個(gè)人住房貸款的341.49億，貸款占比分別為15.66%和13.63%。

近年來(lái)蘇州銀行的經(jīng)營(yíng)貸增速一直較為穩(wěn)定，2019-2022年均在20%以上。經(jīng)營(yíng)貸的崛起與蘇州銀行此前定位服務(wù)中小微的優(yōu)勢(shì)密不可分。

此外蘇州銀行的消費(fèi)貸增速也在加快。2020年由于受到疫情沖擊影響，當(dāng)年收入136.63億，同比下降了18.7%，到2022年增速恢復(fù)，達(dá)到了28.5%，成為推動(dòng)零售業(yè)務(wù)的又一推手。

從蘇州銀行經(jīng)營(yíng)貸和消費(fèi)貸角度看，未來(lái)零售業(yè)務(wù)仍有想象空間。而財(cái)富管理業(yè)務(wù)更容易受市場(chǎng)環(huán)境和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，也與公司營(yíng)銷(xiāo)能力密切相關(guān)，未來(lái)增長(zhǎng)仍需觀(guān)察。

總體而言，蘇州銀行作為中小型銀行，要想業(yè)績(jī)繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，就必須在零售業(yè)務(wù)上再加把火，并提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比。只有高收益率資產(chǎn)的快速擴(kuò)張，才是對(duì)抗行業(yè)降息潮的關(guān)鍵所在。

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