?股壇魔術(shù)師/醫(yī)學(xué)檢驗潛力大 艾迪康IPO可吼\高 飛

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雖然近期大市表現(xiàn)波動，但新股表現(xiàn)理想，5月25日及6月12日有兩只新股上市，以昨天收市價計，分別累積升幅14%及24%，因此，不妨認(rèn)購新股。

近年來，獨立醫(yī)學(xué)實驗室（ICL）在內(nèi)地醫(yī)療服務(wù)中快速興起。目前，內(nèi)地ICL市場公認(rèn)的三大巨頭企業(yè)，金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷已經(jīng)登錄內(nèi)地A股市場，而艾迪康（09860）則正在招股，將成為香港最大的ICL概念股。

就市場空間看，內(nèi)地醫(yī)學(xué)檢驗市場存量空間龐大，呈現(xiàn)高速增長趨勢。根據(jù)《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒2022》數(shù)據(jù)，2021年內(nèi)地公立醫(yī)院檢查收入約4093億元（人民幣，下同），增速基本維持在10%以上，近10年復(fù)合增長率為10.79%。同時，檢查收入在公立醫(yī)院總醫(yī)療收入中的占比亦逐年升高，2021年達(dá)15.51%，近10年增長3.96個百分點。

實際上，相比于歐美成熟市場，內(nèi)地的ICL起步晚、規(guī)模小、數(shù)量少、滲透率低、地區(qū)分布不均勻，市場體量亦有較大的差距，但在醫(yī)療改革的大背景及行業(yè)政策的推動下，ICL市場增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期生物醫(yī)藥的市場增速。

一方面，ICL行業(yè)強勁的內(nèi)生動能推動市場持續(xù)擴張；另一方面，政策的扶持亦成為助力行業(yè)高速增長的重要驅(qū)動力。眾所周知，近年中央分別提出分級診療制度、DRGs改革、帶量采購等政策，從需求方面推動診斷服務(wù)市場增長，為ICL行業(yè)的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

收入與純利年增長逾三成

中信証券以金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷為統(tǒng)計對象，預(yù)計2023年整體行業(yè)常規(guī)ICL檢測業(yè)務(wù)增速約為20%至25%。相比之下，即將上市的艾迪康無疑擁有更強勁的發(fā)展動力和業(yè)績增速。

招股書顯示，2020至2022年，艾迪康的收入由27.42億元增至48.61億元，年復(fù)合增長率為33.1%；經(jīng)調(diào)整純利亦由3.67億元增至6.21億元，復(fù)合年增長率為30.1%。

過去3年，艾迪康常規(guī)業(yè)務(wù)保持高速增長且盈利水平較佳，同時非新冠業(yè)務(wù)由2020年的18.17億元增長至25.76億元。未來公司仍有望維持高于行業(yè)平均的增速水平，或可上望更高的估值溢價。

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