正元地信科創(chuàng)板IPO過會：現(xiàn)金流短缺 去年上半年有息負債超營收

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，2月5日，科創(chuàng)板上市委2021年第13-14次審議會議結(jié)果顯示，正元地理信息集團股份有限公司（以下簡稱“正元地信”）首發(fā)獲通過。正元地信本次發(fā)行股數(shù)不超過17,000萬股，擬募集資金5.99億元，保薦機構(gòu)為中銀國際證券。

資料顯示，正元地信是國內(nèi)大型的地理時空數(shù)據(jù)建設(shè)與應(yīng)用服務(wù)商和智慧城市建設(shè)運營服務(wù)商，是高新技術(shù)企業(yè)。經(jīng)過多年實踐與創(chuàng)新發(fā)展，公司業(yè)務(wù)已由測繪、地下管線探測、地球物理探測的數(shù)據(jù)服務(wù)，向依托“陸?？盏亍彼奈灰惑w全空間地理時空數(shù)據(jù)應(yīng)用和智慧城市建設(shè)運營延伸。公司是第一屆聯(lián)合國世界地理信息大會首批戰(zhàn)略合作伙伴和“十二五”中國智慧管網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)。2016年至2020年，連續(xù)五年位列全國地理信息百強企業(yè)前十名。

截至最新招股書簽署日，中國冶金地質(zhì)總局持有正元地信64.20%股份，為公司控股股東。公司實際控制人為國務(wù)院國資委。

正元地信本次發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的22%，發(fā)行股數(shù)不超過17,000萬股，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓。IPO保薦機構(gòu)為中銀國際證券，發(fā)行人會計師為天健，律師為海潤天睿。

正元地信此次IPO擬募集資金5.99億元，用于正元智慧城市專項解決方案創(chuàng)新與應(yīng)用項目、正元市政管網(wǎng)健康與安全監(jiān)控智能化建設(shè)與創(chuàng)新項目、正元地上地下全空間三維時空信息協(xié)同生產(chǎn)和應(yīng)用服務(wù)體系建設(shè)項目以及補充流動資金。

受疫情影響業(yè)績或大幅下滑，現(xiàn)金流短缺

2017年至2020年1-6月，正元地信營業(yè)收入分別為16.05億元、16.53億元、19.36億元、5.79億元，主營業(yè)務(wù)收入分別為14.52億元、15.49億元、19.32億元、5.65億元，其他業(yè)務(wù)收入分別為1.53億元、1.04億元、401.12萬元、1409.44萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為13.04億元、12.87億元、13.30億元、5.28億元。

2017年至2020年1-6月，正元地信凈利潤分別為6081.41萬元、1.01億元、8849.66萬元、-3727.78萬元，歸母凈利潤分別為7665.77萬元、9703.22萬元、8249.79萬元、-3585.63萬元，扣非后歸母凈利潤分別為6780.33萬元、8925.75萬元、7390.98萬元、-3960.13萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5279.66萬元、-1.96億元、-2.52億元、-1.75億元。

正元地信表示，2018年以來，公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)，如果公司未來不能有效加強資金管理，加強應(yīng)收賬款的催收，可能產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流短缺的風(fēng)險。

進入2020年以來，受國內(nèi)新冠肺炎疫情的影響，多個省市啟動重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級響應(yīng)。由于疫情對公司上下游企業(yè)的復(fù)工時間造成了影響，公司一季度復(fù)工延遲，且因隔離措施、交通管制等防疫管控措施，整體項目實施進度及訂單獲取均受到一定影響。公司2020年1-6月和2020年1-9月的營業(yè)收入分別同比下滑21.43%和14.16%，凈利潤分別同比下滑212.23%和19.50%。

目前，公司已全面恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，但受2020年上半年經(jīng)營業(yè)績下滑的影響，公司預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)收入16.50億元至17.00億元，同比下滑14.76%至12.18%，預(yù)計全年凈利潤為6,947.70萬元至7,316.98萬元，同比下滑21.49%至17.32%，公司存在2020年全年經(jīng)營業(yè)績同比大幅下滑的風(fēng)險。

應(yīng)收賬款逐年上升，綜合毛利率低于行業(yè)均值

2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)付賬款分別為5.68億元、5.92億元、7.89億元、6.97億元，其中，應(yīng)付外協(xié)采購款分別為5.00億元、5.26億元、6.42億元、5.58億元。

2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為13.74億元、14.66億元、19.04億元、5.26億元，占總資產(chǎn)比例分別為54.26%、53.19%、57.54%、16.34%。

2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)收賬款賬面價值分別為13.64億元、14.50億元、18.99億元、5.17億元，2017年至2019年應(yīng)收賬款賬面價值占營業(yè)收入比例分別為84.98%、87.72%、98.12%。

2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)收賬款賬面余額分別為15.70億元、17.29億元、22.91億元、6.55億元，壞賬準(zhǔn)備分別為2.06億元、2.79億元、3.92億元、1.39億元。

上述數(shù)據(jù)可見，正元地信2018年至2020年1-6月應(yīng)收賬款余額超營業(yè)收入。正元地信2018年至2020年1-6月營業(yè)收入分別為16.53億元、19.36億元、5.79億元。

正元地信應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值。2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.31次、1.00次、0.96次、0.39次，可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為1.87次、1.73次、1.59次、0.60次。

2017年至2020年1-6月，正元地信綜合毛利率分別為28.32%、32.20%、31.38%、29.42%，同期可比公司綜合毛利率均值分別為51.87%、48.86%、46.14%、45.39%。

2017年至2020年1-6月，正元地信主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.48%、33.64%、31.44%、28.30%，其中，測繪地理信息服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.74%、26.03%、25.99%、24.93%，地下管網(wǎng)及設(shè)施安全運維服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.46%、36.60%、33.99%、29.13%，智慧城市建設(shè)及運營業(yè)務(wù)毛利率分別為45.45%、50.99%、37.26%、34.69%。

正元地信表示，受行業(yè)競爭加劇、人工成本增加等因素的影響，公司測繪地理信息技術(shù)服務(wù)毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。隨著全國城市地下管線普查工作逐漸收尾，公司地下管網(wǎng)安全運維保障技術(shù)服務(wù)逐漸向難度大、實施成本高的社區(qū)地下管網(wǎng)業(yè)務(wù)集中。由于社區(qū)地下管網(wǎng)業(yè)務(wù)普遍規(guī)模較小，進入門檻較低，公司面臨的競爭更為激烈，因此，公司地下管網(wǎng)安全運維保障技術(shù)服務(wù)毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。隨著我國城市智能化的發(fā)展，更多更具綜合實力的公司參與到智慧城市建設(shè)中，市場競爭呈逐步加劇的態(tài)勢，因此，公司智慧城市建設(shè)運營服務(wù)毛利率存在繼續(xù)下降的風(fēng)險。

資產(chǎn)負債率較高，去年上半年有息負債超營收

2017年至2020年1-6月，正元地信資產(chǎn)合計分別為25.31億元、27.57億元、33.09億元、32.18億元，負債合計分別為15.42億元、15.37億元、20.15億元、19.65億元。

根據(jù)正元地信招股書披露的各項數(shù)據(jù)計算，2017年至2020年1-6月，公司有息負債（短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期的非流動負債）分別為3.50億元、4.50億元、6.57億元、7.16億元。

2017年至2020年1-6月，正元地信資產(chǎn)負債率分別為60.90%、55.74%、60.89%、61.06%，同期比公司資產(chǎn)負債率均值分別為35.17%、37.66%、33.08%、32.27%。

2017年至2020年1-6月，正元地信短期借款分別為2.50億元、3.60億元、4.18億元、4.28億元，占流動資負債比例分別為16.42%、25.17%、23.72%、25.53%。

2017年至2020年1-6月，正元地信貨幣資金分別為5.18億元、4.86億元、3.95億元、2.44億元，占流動資產(chǎn)比例分別為20.48%、17.63%、11.95%、7.58%，其中，銀行存款分別為4.97億元、4.74億元、3.58億元、2.21億元，占貨幣資金比例分別為95.84%、97.46%、90.47%、90.59%。

2017年至2020年1-6月，正元地信應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款分別為5.68億元、5.95億元、8.03億元、7.24億元，占流動負債比例分別為37.29%、41.63%、45.60%、43.16%。

四次從關(guān)聯(lián)方拆入資金，存在7項行政處罰

招股書顯示，正元地信四次從關(guān)聯(lián)方拆入資金，其中，從控股股東中國冶金地質(zhì)總局共三次拆入資金，金額分別為1500.00萬元、3500.00萬元、3500.00萬元，2017年計提并支付利息金額162.55萬元；2018年計提并支付利息金額30.81萬元。

此外，正元地信還多次接受控股股東中國冶金地質(zhì)總局關(guān)聯(lián)擔(dān)保。其中，2016年5月25日至2017年5月23日接受擔(dān)保3000.00萬元，2016年5月27日至2017年5月23日接受擔(dān)保7000.00萬元，2016年8月17日至2017年4月17日接受擔(dān)保1.00億元，2017年5月26日至2018年4月20日接受擔(dān)保5000.00萬元，2017年5月26日至2018年5月28日接受擔(dān)保5000.00萬元，2017年5月10日至2018年4月23日接受擔(dān)保5000.00萬元，2017年4月18日至2017年6月30日接受擔(dān)保5000.00萬元，2017年4月18日至2018年3月22日接受擔(dān)保中國冶金地質(zhì)總局。

招股書顯示，正元地信及其下屬公司2017年至2020年1-6月共存在7項行政處罰事項，處罰金額合計20.11萬元。

招股書顯示，正元地信及其子公司正在進行的涉案標(biāo)的在50萬元以上的訴訟、仲裁案件共7項，其中，子公司正元航遙、正元地球被訴拖欠工程款，其中，正元航遙訴訟事項尚未開庭審理，正元地球訴訟事項原告已撤訴。其他訴訟事項公司及子公司均為原告。

2018年，正元航遙被圖符公司起訴拖欠其工程款，圖符公司請求法院判令正元航遙結(jié)清剩余工程款268.19萬元，并支付相應(yīng)滯納金；請求判令正元航遙支付依照合同第六條第三款之約定的硬盤費1.03萬元。正元航遙于2019年反訴，請求法院判令圖符公司支付正元航遙違約金124萬元；判令圖符公司返還正元航遙8核的UltraMap軟件狗1個（編號0260），如不能返還，要求支付16萬元。該案尚未開庭審理。

2020年9月，正元地球物理被西安中緯地理信息技術(shù)有限公司起訴拖欠其工程款，西安中緯地理信息技術(shù)有限公司請求法院判令正元地球支付工程款504450.00元，利息80712.00元（自2018年1月1日起到起訴之日）；判令正元地球物理承擔(dān)訴訟費用。2020年西安中緯地理信息技術(shù)有限公司撤訴。

上市委現(xiàn)場問詢問題

1、請發(fā)行人代表結(jié)合目前銷售收入所采用的會計確認方法，說明歸母凈利潤大幅集中于第四季度，且前三季度均為虧損的合理性。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

2、請發(fā)行人代表說明發(fā)行人應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)的可回收性及壞賬準(zhǔn)備計提的充分性。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

3、請發(fā)行人代表：（1）結(jié)合部分項目總成本與預(yù)計成本差異較大的情況，說明相關(guān)內(nèi)部控制制度是否能夠支持公司采用完工百分比法確認收入；（2）按照新收入準(zhǔn)則關(guān)于合同變更的相關(guān)規(guī)定，說明預(yù)計成本調(diào)整對公司財務(wù)報表是否產(chǎn)生重大影響。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

需進一步落實事項

請發(fā)行人補充披露目前發(fā)行人申報期財務(wù)報表歸母凈利潤大幅集中于第四季度，且前三季度均為虧損的合理性。請保薦人、申報會計師發(fā)表明確核查意見。

關(guān)鍵詞： 正元 科創(chuàng) IPO 現(xiàn)金流