浙江新能IPO過會(huì)：業(yè)績(jī)?cè)鏊俪省斑^山車”之勢(shì) 應(yīng)收賬款逐年升高

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月24日，證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2020年第180次發(fā)審委會(huì)議召開。審議結(jié)果顯示，浙江省新能源投資集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“浙江新能”）首發(fā)獲通過。浙江新能擬在上交所主板上市，本次公開發(fā)行股票總量不超過4.68億股且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券。

資料顯示，浙江新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為水力發(fā)電、光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理。經(jīng)營(yíng)范圍是：實(shí)業(yè)投資，風(fēng)力發(fā)電、水力發(fā)電、太陽(yáng)能發(fā)電的開發(fā)、運(yùn)營(yíng)，工程項(xiàng)目管理，天然水收集和分配，可再生能源技術(shù)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)，設(shè)備維修，檢測(cè)技術(shù)服務(wù)，供水服務(wù)，供電服務(wù)。

浙江新能的控股股東為浙能集團(tuán)，直接持有發(fā)行人144,000萬股股份，占發(fā)行人股本總額的76.92%。公司的實(shí)際控制人為浙江省國(guó)資委，其直接持有浙能集團(tuán)100%股份。

浙江新能本次擬公開發(fā)行不超過46,800萬股且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為致同，律師為中倫。浙江新能擬募集資金19.1億元，其中，14.1億元用于浙能嘉興1號(hào)海上風(fēng)電場(chǎng)工程項(xiàng)目，5億元用于償還借款及銀行貸款。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俪省斑^山車”之勢(shì)

招股書顯示，2016年、2017年、2018年、2019年，浙江新能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為12.23億元、9.36億元、12.51億元、21.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5.71億元、3.42億元、2.08億元、6.32億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8.45億元、5.27億元、6.46億元、12.03億元。

2017年、2018年、2019年，浙江新能營(yíng)業(yè)收入增速分別為-23.47%、33.67%、68.01%，凈利潤(rùn)增速分別為-40.01%、-39.33%、204.07%。

2020年1-6月，浙江新能營(yíng)業(yè)收入為12.01億元，較上年同期增長(zhǎng)4.50%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.72億元，較上年同期下降40.99%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.64億元，較上年同期下降42.26%。

截至2019年末，公司有息負(fù)債合計(jì)127.89億元。浙江新能表示，為滿足工程建設(shè)項(xiàng)目資金需求，公司向金融機(jī)構(gòu)借款金額較大，截至2019年12月31日，公司短期借款14.03億元、長(zhǎng)期借款89.29億元、長(zhǎng)期應(yīng)付款13.77億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債10.81億元。報(bào)告期內(nèi)，公司利息支出分別為1.48億元、1.40億元、3.52億元、4.53億元。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，浙江新能資產(chǎn)總額分別為79.82億元、84.27億元、172.92億元、242.10億元，負(fù)債總額分別為34.20億元、37.66億元、98.06億元、144.85億元；資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為42.85%、44.69%、56.71%、59.83%，資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為2.82%、2.54%、44.39%、39.56%。

客戶集中度較高

2016年、2017年、2018年、2019年，浙江新能向前五名客戶銷售額及占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、100.00%、99.67%、99.51%。

公司主要客戶為國(guó)家電網(wǎng)公司的全資子公司，公司客戶集中度較高，最大客戶為國(guó)網(wǎng)浙江省電力有限公司。各期，公司向國(guó)網(wǎng)浙江省電力有限公司銷售占比分別為100.00%、100.00%、60.95%、59.64%。

浙江新能表示，2016年度、2017年度公司運(yùn)營(yíng)的電站均位于浙江省內(nèi)，因此僅有國(guó)網(wǎng)浙江省電力有限公司1家客戶。2018年度公司完成了甘寧11家光伏公司的收購(gòu)，新建江西永修浙源光伏項(xiàng)目，將業(yè)務(wù)區(qū)域拓展至甘肅、寧夏、江西等省，相應(yīng)地增加了國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司、國(guó)網(wǎng)寧夏電力有限公司、國(guó)網(wǎng)江西省電力有限公司等客戶；同時(shí)，由于新建的永修浙源、江北浙源、杭州灣浙源等部分光伏項(xiàng)目為自發(fā)自用、余量上網(wǎng)項(xiàng)目，其生產(chǎn)的電力優(yōu)先供應(yīng)給屋頂業(yè)主，使得公司客戶類型有所拓展，新增寧波金田銅業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司、江西京九電源（九江）有限公司等企業(yè)客戶。因此2018年度、2019年度公司銷售客戶集中度下降。

應(yīng)收賬款余額逐年升高

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，浙江新能應(yīng)收賬款余額分別為5199.30萬元、1.03億元、12.64億元、17.06億元，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入比例分別為4.25%、10.97%、101.07%、81.17%。

浙江新能表示，2018年和2019年，公司期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例快速上升，主要原因系：2017年度，公司業(yè)務(wù)以水電為主，公司水電業(yè)務(wù)客戶均實(shí)行當(dāng)月抄表、次月回款的信用政策，應(yīng)收賬款余額較小，2017年開始，公司陸續(xù)出資設(shè)立、收購(gòu)了多家光伏企業(yè)，尤其是2018年收購(gòu)甘寧11家光伏公司，導(dǎo)致公司光伏發(fā)電收入大幅增長(zhǎng)，因光伏發(fā)電收入對(duì)應(yīng)的應(yīng)收可再生能源補(bǔ)貼金額較大、回款時(shí)間較長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例也同時(shí)提高。

此外，浙江新能應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）分別為17.35、12.43、1.97、1.13，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）平均值分別為8.83、6.50、6.2、6.41。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題

1、發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)為可再生能源項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，發(fā)電單位成本高于同行業(yè)可比公司；報(bào)告期應(yīng)收賬款余額增幅較大，主要為可再生能源補(bǔ)貼款。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說明發(fā)行人在電量上網(wǎng)時(shí)即確認(rèn)補(bǔ)貼收入是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，相關(guān)補(bǔ)貼收入確認(rèn)的依據(jù)是否充分、確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和金額是否準(zhǔn)確，與同業(yè)可比公司是否一致；（2）說明應(yīng)收賬款余額逐期上漲的原因，是否符合行業(yè)特點(diǎn)，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備是否謹(jǐn)慎；（3）說明2020年全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況，是否存在大幅下滑的情況，是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露；（4）結(jié)合發(fā)電單位成本及單位千瓦造價(jià)與同行業(yè)的差異情況，說明各類業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分；（5）說明補(bǔ)貼款變化對(duì)報(bào)告期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響；結(jié)合《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》等規(guī)定，說明進(jìn)入目錄、價(jià)格及補(bǔ)貼退坡機(jī)制等對(duì)發(fā)電業(yè)務(wù)銷售價(jià)格及持續(xù)盈利能力的影響，發(fā)行人對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼是否存在重大依賴。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、為解決與浙能集團(tuán)控制企業(yè)在集中式光伏發(fā)電領(lǐng)域的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行人與相關(guān)公司分別簽訂了《光伏資產(chǎn)長(zhǎng)期運(yùn)行管理服務(wù)協(xié)議》。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）結(jié)合控股股東控制的相關(guān)企業(yè)的歷史沿革、資產(chǎn)、人員、主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面與發(fā)行人的關(guān)系，以及交易和資金往來情況，說明是否影響發(fā)行人的獨(dú)立性，是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，是否構(gòu)成首發(fā)障礙；（2）結(jié)合上述協(xié)議，說明發(fā)行人實(shí)際控制相關(guān)光伏項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程的依據(jù)及其充分性；相關(guān)成本、費(fèi)用安排情況及其合理性，基準(zhǔn)收益的確定依據(jù)及其公允性；是否能夠有效解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題；（3）說明未收購(gòu)上述相關(guān)項(xiàng)目解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的原因及其合理性；未來對(duì)于相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的安排以及避免上市后出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)新能源業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，其中大量項(xiàng)目在收購(gòu)后繼續(xù)委托原運(yùn)維方承擔(dān)電站運(yùn)行維護(hù)工作。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）結(jié)合收購(gòu)項(xiàng)目治理層、管理層安排及業(yè)務(wù)管控情況，說明發(fā)行人是否已對(duì)被收購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行了有效整合和控制；（2）結(jié)合相關(guān)項(xiàng)目委托運(yùn)維的原因及具體模式，說明發(fā)行人是否具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

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