漲價空間有限，片仔癀業(yè)績增速放緩

華潤與其分道揚鑣，片仔癀擬拆分化妝品上市

被譽為“藥中茅臺”的片仔癀(600436.SH)近期動作頻繁卻在資本市場退熱，由此引發(fā)業(yè)界關注。24日，片仔癀發(fā)布了三季報，前三季度凈利潤達13.29億元，同比增長19.8%。然而靚麗業(yè)績并未引發(fā)資本市場“厚望”——私募“大佬”林園清倉式減持片仔癀并稱“僅是對基金進行了分拆”。26日開盤后，片仔癀一度觸及跌停，好在27日伴隨醫(yī)藥板塊回升，片仔癀在收盤時股價上漲了3.95%，總市值目前為1406.69億元。

就在公布三季度業(yè)績的同時，片仔癀還宣布擬啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。

實際上，目前來看，醫(yī)藥板塊仍是該公司主要的營收來源。根據三季報數據，片仔癀2020年前三季度營收50.7億元，同比增長16.78%。其中，片仔癀的“一核”營收達到22.36億元，同比增長27.61%，占總營收的44.1%。而其化妝品、日化板塊收入6.49億元，同比大增44.07%，占總營收的12.8%，也成為主營業(yè)務中增長最強勢的板塊。

記者發(fā)現，片仔癀化妝品板塊營收的確在不斷增長，2018、2019年分別為2.74億元、4.3億元，凈利潤4245.88萬元、8093.59萬元，占總營收的10.49%和11.13%。盡管營收占比不高，化妝品業(yè)務卻是僅次于片仔癀系列產品肝病用藥的第二高毛利產品。2020年上半年，片仔癀肝病用藥的毛利率為79.49%，化妝品、日化板塊的毛利率為64.09%。心血管用藥、感冒用藥以及糖尿病用藥的毛利率分別為-4.61%、-5.27%以及-67.1%。

為何片仔癀打算分拆化妝品業(yè)務上市?對此，有業(yè)內人士認為，一方面，片仔癀較為依賴的片仔癀肝病藥系列利潤增速有所放緩;另一方面，片仔癀的化妝品業(yè)務雖成長較快但仍不成熟，其有賴于重視并進一步借其拉升業(yè)績。

廣州日報全媒體記者發(fā)現，在單一品類增長乏力的情況下，片仔癀開始借助各大平臺發(fā)展其旗下化妝品業(yè)務。光是2018年，片仔癀化妝品就投入了8000萬元在新媒體廣告上，并開始頻繁借助抖音、小紅書、微博等平臺進行營銷宣傳。

實際上，在面對片仔癀時選擇“退出”的還有華潤醫(yī)藥。去年8月，片仔癀公告稱，公司擬以轉讓底價1.66億元，受讓華潤醫(yī)藥集團有限公司持有的華潤片仔癀51%的股權，這也意味著，片仔癀與華潤醫(yī)藥沒能熬過“七年之癢”，在第七個年頭宣布分道揚鑣。據了解，華潤片仔癀的經營數據在后期并不理想。有業(yè)內人士猜測，這可能是華潤醫(yī)藥和漳州片仔癀“分手”的原因。而華潤主動砍掉華潤片仔癀，也被外界解讀為“唱衰”之舉。

漲價空間有限，片仔癀業(yè)績增速放緩

記者留意到，和云南白藥、同仁堂、東阿阿膠等老字號一樣，近年來，片仔癀也面臨著業(yè)績放緩、多元化轉型等難題，且其屢屢提價的動作或已不再被市場廣泛認可。

由于原材料漲價等因素，據不完全統(tǒng)計，2005年以來，片仔癀累計提價十幾次，從125元/粒調至2017年5月的530元/粒，12年間，漲幅高達324%。據悉，片仔癀顆粒的主要成分包括麝香、牛黃、三七和蛇膽。2005年，國家有關部門為保護野生麝資源，僅準許片仔癀等少數幾個傳統(tǒng)名牌中藥品種繼續(xù)使用天然麝香，除此之外需使用麝香的藥物均以人工麝香代替。

“一方面，片仔癀的漲價空間開始變得有限;另一方面，片仔癀毛利率下降或與麝香、牛黃以及蛇膽等重要藥材品種價格波動導致的成本上漲有關。”有業(yè)內人士認為，片仔癀的價格增量已觸及天花板，隨著原材料以及營業(yè)成本的上漲，片仔癀產品的毛利率還將可能進一步下降。

廣州日報全媒體文字記者 涂端玉

廣州日報全媒體圖片記者 李波

廣州日報全媒體視頻記者 李波 涂端玉

廣州日報全媒體編輯 楊維玲

關鍵詞： 片仔癀 業(yè)績放緩