如何破解基金“魔咒”?莫負基民厚望
中華網(wǎng)財經(jīng)7號院紫荊工作室出品文|鈺開
基金認購異?;鸨?,仿佛聞到了“牛市春天的氣息”,新一代的投資者絕大多數(shù)思想進步,自愿成為“基民”,認購基金擠破門檻,規(guī)模大,排名靠前的成為他們首選,熱衷于明星基金以及經(jīng)理人。但是,對于2021年,明星基金經(jīng)理是否能像2020年那樣做得那么好,恐怕還得打個問號?
股市如棋局,年年歲歲“股”相似,歲歲年年“局”不同,常勝將軍可不多。不可否認公募基金規(guī)模的擴大對股市的發(fā)展是有利的,其規(guī)范化運作有利于市場的健康發(fā)展,加速我國資本市場成長與成熟。近兩年來,擁抱核心資產(chǎn)已成為市場共識,與機構(gòu)投資者壯大是有關系的。但是對比美國資本市場而言,我們的基金規(guī)模還是比較弱小,成長空間依然是巨大的。
根據(jù)美聯(lián)儲每季度披露的各個部門的資產(chǎn)負債表和資金流信息,截至2018年底,美國各部門持有的公司股權(CorporateEquities)市值為42.87萬億美元。根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù),等比例測算出個人投資者的交易占比大約為23%,機構(gòu)投資者交易占比上升至77%。
根據(jù)我國基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù),截至到2020年一季度,A股市場當中的機構(gòu)投資者交易占比約為18%,到2021年1月份占比約為25%左右,剔除法人股占比,目前機構(gòu)與散戶交易占比約為4:6,簡而言之,A股60%流通市值還是在散戶手里,40%在機構(gòu)手里,整體結(jié)構(gòu)上已經(jīng)得到了非常大的改觀。但是同美國的數(shù)據(jù)對比來看,我們的基金市場還有非常大的發(fā)展空間,在房住不炒的政策背景下,更多的資金回流向資本市場,基金的規(guī)模和發(fā)展將會進一步放大,迎來歷史性發(fā)展機遇期。
而當基金持續(xù)火爆的時候,基金“魔咒”之聲再次響起,如何破解?基金經(jīng)理們能否繼續(xù)不負基民們的厚望?
什么是基金魔咒?
魔咒一:只要出現(xiàn)單日銷售過百億的基金,往往A股行情就會短期見頂,
進入2021年,A股走出一波牛市躁動行情,此時新基金發(fā)行火爆,一日售罄、比例配售、百億日光基再度頻現(xiàn)。2021年1月26日A股市場出現(xiàn)大幅跳水,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌超3%。
魔咒二:爆款基金、“聚光燈”下的基金往往難有連續(xù)好業(yè)績,當年的爆款基金業(yè)績往往被持續(xù)曝光后就會出現(xiàn)不同程度的下滑。
此時,爆款基金“魔咒”是否將重現(xiàn)江湖?我們看看歷史數(shù)據(jù):2007年,上證綜指年度漲幅高達96.66%;某基金發(fā)行規(guī)模達到149.57億元,該基金成立13年半,總回報僅為2.54%。2015年在牛市行情下,4月30日,某知名公募基金,募資147億,迄今近6年,總回報為-22%。業(yè)內(nèi)認為,爆款基金魔咒是存在的,尤其是爆款基金密集發(fā)行時,往往對應市場的階段高點。
為什么會有這樣的規(guī)律的?簡單來說主要有兩方面原因:一方面,基金經(jīng)理之前的規(guī)模和投資方法的匹配性較好,但隨著規(guī)模的大幅增加,投資方法與規(guī)模的匹配性出現(xiàn)偏差,超額收益會呈現(xiàn)下行;另一方面是基金的機制問題,基金公司收取的是固定的管理費,而投資風險則由基民來承擔。所以基金公司總是旱澇保收,這也導致有的基金公司只重視基金規(guī)模的發(fā)展,并不重視基金投資能力的提高。對此,有必要從制度上加以完善,減少基金管理費的收取,加大從投資收益中進行收益分成,讓基金經(jīng)理、基金公司更重視基金理財能力的提高。
如何破解基金“魔咒”,不負基民厚望
第一、降低盈利預期,買基金也是門學問
基民中很多人過于追求高收益率,以為每年獲利可以穩(wěn)定30%以上,有的恨不得一年賺一倍甚至幾倍,這顯然是不現(xiàn)實的。因為巴菲特用長達70年的投資證明持續(xù)的20%年化收益率幾乎已經(jīng)達到了頂峰。私募基金按最長時間算,年化收益率排第一的也就23%-25%左右。所以,在資本市場要想持續(xù)獲得15%甚至20%的年化收益率,絕非易事,需要極為科學的投資并且具有長期主義精神。
第二、買基金要規(guī)避賭博式基金產(chǎn)品,基民需要的是資產(chǎn)科學配置
有的基金經(jīng)理全倉一個行業(yè),比如某家基金全倉半導體,多次上了微博熱搜,新晉為公募基金圈“網(wǎng)紅”。他的管理規(guī)模大漲超330億,合計超400億。還有不少基金經(jīng)理前十大重倉股清一色都投向同一行業(yè)板塊,有的all in券商股、有的全部是地產(chǎn)、也有的全部是銀行等等。
“懶人式”投資并不是基民所需要的,基民需要的是資產(chǎn)的科學配置,相信基金經(jīng)理的能力才把自己的資金托付掌管。如果基金經(jīng)理全部買入一個行業(yè),置之高閣,交給時間,能夠擔負起基民的信任嗎?這些全倉、重倉單個行業(yè)的公募基金,誠然在該行業(yè)風口來臨時,會取得爆發(fā)式的增長、也會收獲市場巨大的關注。但與此同時,因為大比例的集中重倉持股、押寶某一行業(yè)、板塊的個股,在市場風格轉(zhuǎn)換時,對于投資人而言或是一場災難。這對于一只追求長期的基金來說,并不是好事。這就好比在賭博一樣,押對了寶名利雙收,押錯了損失的是基民。
而對于這種極致化的基金,并不能簡單判斷是好還是不好,投資者應如何選擇?還要看自己的風險承受能力。合理的資本分化配置,能夠根據(jù)市場變化,靈活的增減倉位,調(diào)倉換股,科學控制基金凈值的回撤,投研能力強基金負責人的才能夠不負基民的厚望。
第三、買基金中的基金,跟銀行理財學投資,或許可以打破“魔咒”
目前我國A股市場有多少只公募基金、多少私募基金?根據(jù)證券基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),截止到2020年11月公募基金共有7783只,私募基金共有94739只。
而我們A股市場的股票數(shù)量還不到5000只,公募基金頭部產(chǎn)品抱團同質(zhì)化非常嚴重,核心資產(chǎn)標的集中在:300-500只個股區(qū)間。從數(shù)量對比這個角度來看選核心個股要比選基金范圍小多了。換句話說,如果我們?nèi)客顿Y買入這300只左右的各個行業(yè)的核心資產(chǎn),相當于投資了整個A股,在加以靈活調(diào)動倉位是可以穿越牛熊,極端情況下,回撤也是可控的。有沒有方法來實現(xiàn)呢?我們看看銀行理財子公司是如何做的。以上的投資策略正是銀行理財子公司的新寵,1月21日據(jù)北京商報媒體報道工銀理財、建信理財、光大理財在內(nèi)的多家銀行理財子公司紛紛加大了FOF型理財產(chǎn)品的發(fā)行力度。
什么是FOF基金呢?
FOF基金就是基金中的基金,不直接投資于股票、債券或其他有價證券,而是以眾多基金為投資標的,通過持有一籃子證券投資基金,間接持有標的資產(chǎn),實現(xiàn)風險的二度分散。按投資的基金種類可以分為股票型、固定收益型、配置型、另類投資型四類。簡單的說就是把基金當成股票,直接投資基金,而不是直接投資股票,這樣就可以實現(xiàn)上面的目的(如下圖)
圖:中華網(wǎng)財經(jīng)
銀行理財子公司通過布局FOF,有助于分散投資風險,也可以借助基金投研能力,以較低的成本拓展銀行理財子公司的資產(chǎn)配置領域和投資品種?;駛儾环翆W習銀行理財子公司的投資策略,選擇優(yōu)質(zhì)的FOF基金也是打破基金“魔咒”的良方。
公募FOF基金到底如何呢?根據(jù)華泰證券研究發(fā)現(xiàn),公募FOF規(guī)模數(shù)量持續(xù)快速增長,回撤控制能力優(yōu)于普通基金產(chǎn)品,低風險FOF產(chǎn)品增速更快,宏觀基本面+量化模型為主流,偏好獲獎基金經(jīng)理旗下基金。截止2020年12月31日數(shù)據(jù),規(guī)模排名前10的FOF產(chǎn)品中,共有7只為低風險產(chǎn)品,其中又有6只為目標風險FOF,此外,規(guī)模排名前4的產(chǎn)品均為低風險FOF。5-7名則為中高風險普通混合FOF。2020年新成立59只FOF產(chǎn)品,總數(shù)與2019年持平。其中目標風險FOF數(shù)量居多,在59只FOF中,28只為目標風險FOF,其中16只為低風險,12只為中高風險;17只為普通混合FOF。
截止2020年12月31日,已有51家公募基金公司發(fā)行了FOF產(chǎn)品。從管理數(shù)量來看,管理5只以上FOF的基金公司有6家,其中工銀瑞信、華夏和南方基金均管理7只FOF,廣發(fā)基金和易方達基金均管理6只FOF,匯添富基金管理5只FOF。在上述基金公司中,數(shù)量最多的均為目標日期FOF。
基金發(fā)行的火爆無疑寄托了無數(shù)基民的厚望。投資者將自己的資金交給基金經(jīng)理來打理,當然是看中了他們的賺錢能力。畢竟在最近兩年的股市行情中,市場流行抱團取暖的炒作模式,一些優(yōu)質(zhì)白馬股、行業(yè)龍頭股在機構(gòu)的抱團取暖之下,股價節(jié)節(jié)高升,基金作為抱團的主力軍,賺得盆滿缽滿,堪稱是基金發(fā)行與基民收益的“戴維斯雙擊”。但是能否繼續(xù)連續(xù)向好?難度是非常大的,從歷史數(shù)據(jù)來看,分化是不可避免的,希望基民們能夠不斷的學習,借鑒上面的方法破除基金“魔咒”,同時我們希望有更多優(yōu)秀的、有責任心的基金經(jīng)理精心做好產(chǎn)品,誠信經(jīng)營,不負基民們的厚望。
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