永和制冷IPO過會：外銷收入占比較高暗藏風險，多次被行政處罰

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，1月21日，2021年第十八屆發(fā)審委第11次工作會議結果顯示，浙江永和制冷股份有限公司（以下簡稱“永和制冷”）首發(fā)獲通過。永和制冷擬于上交所主板上市，本次公開發(fā)行股份不超過6,667萬股，募集資金13.98億元，保薦機構為中信證券。

資料顯示，永和制冷主營業(yè)務為氟化學產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋螢石資源、氫氟酸、氟碳化學品、含氟高分子材料。公司主要產(chǎn)品包括氟碳化學品單質(HCFC-22、HFC-152a、HFC-143a、HFC-32、HFC-227ea、HFC-125等)、混合制冷劑(R410A、R404A等)、含氟高分子材料及其單體(FEP、HFP、PTFE等)以及氫氟酸、螢石精粉、螢石塊礦等。

永和制冷控股股東為童建國，截至最新招股說明書簽署日，直接持有公司59.69%股份。公司實際控制人為童建國及童嘉成。

永和制冷本次公開發(fā)行股份不超過6,667萬股，發(fā)行后總股本不超過26,667萬股。IPO保薦機構為中信證券，發(fā)行人會計師為立信，律師為中倫。

永和制冷此次IPO擬募集資金13.98億元，用于邵武永和新型環(huán)保制冷劑及含氟聚合物等氟化工生產(chǎn)基地項目。

2019年業(yè)績下滑明顯，研發(fā)費用率逐年降低

據(jù)上會稿，2017年-2019年及2020年上半年，永和股份實現(xiàn)營業(yè)收入15.21億元、20.73億元、18.83億元、9.59億元，對應凈利潤分別為1.08億元、1.56億元、1.39億元、6416.41萬元。

不難看出，連續(xù)兩年業(yè)績增長后，永和股份在2019年的營收和凈利卻雙雙下滑：收入同比下滑了9.17個百分點，凈利潤則較此前同期下降了10.89%。2018年至2019年，公司當期主營產(chǎn)品之一的氟碳化學品由產(chǎn)生收入16.54億元降至14.03億元，這一下降進而影響到了其總收入。

永和股份表示，2019年受下游氟化工市場增速放緩和氟碳化學品行業(yè)產(chǎn)能釋放等因素影響，部分氟碳化學品銷售價格震蕩下行，公司氟碳化學品銷售收入相比2018年一定幅度下滑；此外，2020年1-6月，受疫情等因素影響，公司制冷劑產(chǎn)品下游需求減弱，制冷劑產(chǎn)品價格出現(xiàn)下滑，導致氟碳化學品整體收入占比有所下降。

報告期各期末，公司貨幣資金余額分別為34,304.41萬元、49,868.02萬元、36,587.91萬元及40,861.63萬元，在流動資產(chǎn)中占比分別為37.90%、42.78%、37.84%及39.09%。

公司應收票據(jù)及應收款項融資均為銀行承兌匯票，報告各期末賬面余額分別為13,536.94萬元、18,170.08萬元、16,232.39萬元及19,869.62萬元，余額變動與公司營業(yè)規(guī)模擴大、票據(jù)到期承兌時間以及對外背書轉讓或貼現(xiàn)金額等因素相關。

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為19,023.54萬元、19,912.65萬元、18,715.04萬元和19,939.80萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為21.01%、17.08%、19.36%和19.08%。

報告期內，公司綜合毛利率分別為25.61%、22.94%、23.44%和21.19%，主營業(yè)務毛利率分別為25.21%、22.39%、22.99%和20.71%。

費用方面，報告期內，公司銷售費用分別為10,368.56萬元、13,638.25萬元、13,658.32萬元和6,529.77萬元，占營業(yè)收入比例分別為6.82%、6.58%、7.25%和6.81%。管理費用分別為8,554.03萬元、11,993.69萬元、12,946.91萬元和5,872.70萬元，分別占營業(yè)收入的5.62%、5.79%、6.88%和6.13%。

報告期內，研發(fā)費用分別為2,116.48萬元、2,602.98萬元、2,139.09萬元和842.63萬元，占營業(yè)收入的比例分別為1.39%、1.26%、1.14%和0.88%，研發(fā)費用率逐年下降。與同行業(yè)上市公司相比，報告期內，同行業(yè)平均值分別為1.64%、1.86%、1.89%、1.56%，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例明顯低于同行業(yè)平均水平。

外銷收入占比較高，暗藏風險

永和股份還具有境外收入占比較高的特征。報告期內，公司主營業(yè)務收入中外銷收入分別為7.32億元、10.78億元、8.99億元、3.57億元，占比分別為48.69%、52.86%、48.79%、38.09%；公司外銷產(chǎn)品的的主要進口國包括美國、俄羅斯、韓國、土耳其、印度、阿根廷、巴西等國家。

2020年4月，美國商務部正式發(fā)布了HFC混配反規(guī)避調查的肯定性初裁，認定所有進口自中國的用于在美國進行混配的HFC-32、HFC-125、HFC-143a單質產(chǎn)品和非授權的R421A以及未完成的混配產(chǎn)品規(guī)避了HFC混配產(chǎn)品的反傾銷稅令。截至本招股說明書簽署日，該調查尚未宣布終裁結果。

若終裁結果認定相關產(chǎn)品存在反規(guī)避行為，對美出口的相關產(chǎn)品將適用氫氟烴混合物的反傾銷稅率。在當前日益緊張的全球貿易形勢下，風險暗藏，若出現(xiàn)關稅壁壘增加、匯率波動等不利情形，可能會對永和制冷的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

此外，永和股份的外銷收入主要以美元進行報價和結算，人民幣對美元匯率的波動將對公司經(jīng)營業(yè)績造成影響。

永和股份報告期內匯兌損益金額分別為2,341.45萬元、-2,630.32萬元、-320.79萬元和-524.17萬元。隨著人民幣國際化進程的逐步推進，人民幣對美元浮動區(qū)間不斷擴大，匯兌損益有進一步擴大的風險。

多次被行政處罰，還涉及一起大額訴訟

截至目前，公司擁有8家全資子公司，分別為金華永和、內蒙永和、華生氫氟酸、華生螢石、邵武永和、浙江華生礦業(yè)、海龍物流和香港永和；2家控股子公司，分別為冰龍環(huán)保、內蒙華興礦業(yè)。

據(jù)IPO日報消息，報告期內，永和股份及其子公司曾受到過多達16次行政處罰。

公開資料顯示，永和股份以及金華永和、內蒙永和等子公司出現(xiàn)在處罰名單上，其中永和股份曾因出口一氯二氟甲烷最終抵國申報不實，違反海關監(jiān)管規(guī)定、影響國家許可證件管理，被大榭海關于2017年9月處以高達79.5萬元的行政處罰；

再譬如，2018年3月，子公司金華永和因擅自外發(fā)稅料件、未如實向海關申報加工貿易成品單位耗料量、擅自調換保稅料件、擅自轉讓保稅料件副產(chǎn)品等行為，被金華海關處以共計27.05萬元的罰款。

IPO日報粗略計算，2017年至今，公司及子公司在多次行政處罰中共計被罰款了152.57萬元。

公司解釋稱，上述受到的行政處罰不屬于重大違法違規(guī)情形，對本次發(fā)行不構成障礙。一位業(yè)內人士則對IPO日報表示，雖然并未有重大違法違規(guī)，但屢次被處罰也在側面反映了公司的內控等方面可能存在問題。

招股書還披露，雖永和股份已取得固定污染源排污登記回執(zhí)，但目前其他生產(chǎn)型子公司（金華永和、內蒙永和、華生氫氟酸、華生螢石）尚未取得排污許可證；報告期內，金華永和HCFC-22產(chǎn)能超過環(huán)評批復的產(chǎn)能，以及其HFC-143a項目未取得環(huán)境影響評價批復進行生產(chǎn)。

此外，永和股份的子公司目前還涉及到了一起大額訴訟。

據(jù)悉，中國化學工程第六建設有限公司在2019年提起訴訟，要求內蒙永和給付其承包相關工程款449.28萬元，并給付上述工程款的同期銀行貸款利息，要求內蒙永和賠償損失341.67萬元；2020年7月，內蒙永和則要求被反訴人支付工程質量維修整改費用75.66萬元，以及扣減工程款71.68萬元。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題

1、2019年發(fā)行人營業(yè)收入、扣非歸母凈利潤均同比下降。發(fā)行人預計2020年營業(yè)收入略有增長，扣非歸母凈利潤持續(xù)下降。請發(fā)行人代表說明：（1）2019年業(yè)績下滑的原因，報告期收入、凈利潤波動情況與同行業(yè)可比公司是否存在明顯差異；（2）反傾銷調查以及中美貿易摩擦、新冠疫情對發(fā)行人報告期銷售及整體經(jīng)營業(yè)績的影響，發(fā)行人的應對措施及其有效性；（3）發(fā)行人2020年業(yè)績預測的實現(xiàn)情況，預測是否謹慎，收入與扣非歸母凈利潤反向變動的原因，扣非歸母凈利潤是否存在大幅下滑風險。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、請發(fā)行人代表說明：（1）報告期內主要產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)可比公司存在差異的原因及合理性；（2）發(fā)行人同類產(chǎn)品不同銷售模式毛利率的差異情況，外銷毛利率與同行業(yè)存在差異的原因；（3）分裝混配業(yè)務氟碳化學品毛利率2017年和2018年高于貿易業(yè)務毛利率、2019年和2020年上半年低于貿易業(yè)務毛利率的原因及合理性；（4）報告期發(fā)行人供應商與客戶重疊的商業(yè)合理性、交易真實性，發(fā)行人供應商與客戶重疊、向同行業(yè)采購或銷售等情形是否符合行業(yè)慣例。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、發(fā)行人主營業(yè)務為氟碳化學品的生產(chǎn)銷售，曾存在未取得業(yè)務資質及經(jīng)營許可生產(chǎn)經(jīng)營的情形。請發(fā)行人代表：（1）說明是否已取得生產(chǎn)經(jīng)營應具備的全部資質，維持或再次取得相關重要資質是否存在法律風險或障礙；（2）說明《蒙特利爾議定書》等規(guī)定、生產(chǎn)配額縮減對發(fā)行人的影響，主營產(chǎn)品是否存在被淘汰風險及發(fā)行人盈利能力的可持續(xù)性，相關風險是否充分揭示；（3）結合環(huán)保受控政策情況，說明未來二代產(chǎn)品進一步縮減產(chǎn)量，是否會對發(fā)行人的盈利能力造成重大不利影響；（4）結合全球對第三代與第四代產(chǎn)品的生產(chǎn)與需求情況，及發(fā)達國家對含氟制冷劑產(chǎn)品的限量政策及縮減趨勢，說明發(fā)行人第三代產(chǎn)品的市場空間及發(fā)展趨勢，第三代制冷劑淘汰趨勢是否會對公司的持續(xù)盈利能力造成重大不利影響；（5）說明公司第四代制冷劑的技術研發(fā)與人才儲備情況，公司針對制冷劑更新?lián)Q代風險的應對措施。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

4、報告期發(fā)行人及子公司多次受到行政處罰。請發(fā)行人代表：（1）說明報告期被行政處罰的原因及整改情況；（2）對照《中華人民共和國監(jiān)控化學品管理條例》及實施細則等法律法規(guī)，說明發(fā)行人監(jiān)控化學品生產(chǎn)、經(jīng)營相關制度和實際執(zhí)行是否符合相關規(guī)定，環(huán)保、安全生產(chǎn)及監(jiān)控化學品相關內控機制是否健全并有效執(zhí)行。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

關鍵詞： 永和制冷 IPO