縱橫股份科創(chuàng)板IPO注冊：國內(nèi)市場份額僅次大疆創(chuàng)新 涉及專利訴訟風險

中華網(wǎng)財經(jīng)1月14日訊 1月13日，證監(jiān)會同意成都縱橫自動化技術(shù)股份有限公司（簡稱“縱橫股份”）科創(chuàng)板IPO注冊。本次保薦機構(gòu)為國泰君安證券股份有限公司。

根據(jù)公開資料顯示，公司自設立以來專注于工業(yè)無人機相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務，致力于為客戶提供智能化、標準化、工具化的工業(yè)無人機系統(tǒng)，是國內(nèi)垂直起降固定翼無人機領域規(guī)模領先、最具市場競爭力的工業(yè)無人機企業(yè)之一。公司以垂直起降固定翼無人機系統(tǒng)為核心產(chǎn)品，目前擁有大鵬 CW-007、CW-10、CW-15、CW-20、CW-25、CW-30、CW-100 七大系列垂直起降固定翼無人機系統(tǒng)，最大起飛重量涵蓋 6.8~105 千克，航時覆蓋 1~8 小時，產(chǎn)品廣泛應用于測繪與地理信息、巡檢、安防監(jiān)控、應急等領域，報告期內(nèi)主要客戶包括國家基礎地理信息中心、各省市測繪院、華測導航、南方測繪、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國地震局、中國飛行試驗研究院等知名企事業(yè)單位及科研院所。

目前，我國工業(yè)無人機行業(yè)處于快速成長期，行業(yè)內(nèi)存在大小規(guī)模不等的眾多企業(yè)。根據(jù) Frost & Sullivan 的報告，我國有超過 1,300 家無人機生產(chǎn)企業(yè)，其中深圳近 400 家企業(yè)，成都、南京亦有上百家無人機企業(yè)；盡管 2019 年前五大工業(yè)無人機整機廠商占據(jù) 68.5%的市場份額，但除大疆創(chuàng)新以 55.1%的市場份額位列第一外，其他廠商的市場份額均相對較低。

根據(jù)招股書顯示，根據(jù) Frost & Sullivan的報告，2019 年，公司以 5.4%的市場份額位列第二。目前，公司與行業(yè)內(nèi)國際知名企業(yè)相比，公司資本實力、業(yè)務規(guī)模仍然較小。

與同行業(yè)可比公司大疆創(chuàng)新相對比，目前公司存在市場競爭加劇的風險。但同時我國民用無人機市場發(fā)展?jié)摿薮?，以大疆?chuàng)新為代表的無人機企業(yè)引領著全球消費級無人機的發(fā)展，而工業(yè)無人機在農(nóng)林植保、巡檢、測繪與地理信息、安防監(jiān)控、物流運輸?shù)阮I域的應用不斷深入，通過代替人工作業(yè)實現(xiàn)降本增效。預計未來我國民用無人機市場仍將保持快速增長，到 2024 年市場規(guī)模將達到2,075.59 億元。

縱橫股份表示，多旋翼無人機市場成熟，行業(yè)廠商數(shù)量眾多，競爭激烈，已經(jīng)形成大疆創(chuàng)新一家獨大的局面；另一方面，鑒于多旋翼無人機能量效率相對較低，適合低空、小面積、短距離的應用場景，公司產(chǎn)品定位于高空、大面積、長距離作業(yè)的應用場景，追求提升作業(yè)效率，二者定位有明顯差異。

此次科創(chuàng)板IPO，縱橫股份選擇的上市標準為，“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元?！惫矩攧諗?shù)據(jù)符合標準。按照公司不低于10億元市值計算，則公司IPO后每股發(fā)行價為11.42元，對應的發(fā)行后每股凈資產(chǎn)約為3.03元，則公司發(fā)行市凈率將高達約為3.77倍，這一數(shù)據(jù)遠高于科創(chuàng)板同上市標準中153家平均市凈率3.18倍。公司擬募資4.60億元。其中，3.47億元用于大鵬無人機制造基地項目，6321.53萬元用于研發(fā)中心建設項目，5000萬元用于補充流動資金。

去年營收為2.11億元

從財務數(shù)據(jù)來看，縱橫股份2017年-2019年報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為1.03億元、1.17億元、2.11億元；歸母凈利潤為1360.95萬元、2394.22萬元、4226.92萬元、1019.61萬元。

其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是2911.23萬元、853萬元、3094.64萬元。2020年1-6月份，現(xiàn)金流量凈額大幅下滑至-3489.74萬元。

從主營業(yè)務來看，無人機系統(tǒng)在2017-2019年報告期內(nèi)占比分別為67.26%、78.57%、74.95%，占主要收入部分。無人機系統(tǒng)、飛控與地面指控系統(tǒng)、無人機服務相關銷售收入是公司核心技術(shù)的集中體現(xiàn)，報告期內(nèi)公司應用核心技術(shù)的產(chǎn)品或服務收入占營業(yè)收入的比例分別為 93.74%、91.26%、90.73%和 83.29%。

從研發(fā)投入來看，截至 2020年 8 月 31 日，公司擁有已授權(quán)專利 107 項（包括發(fā)明專利 18 項、實用新型專利 74 項、外觀設計專利 15 項），已登記軟件著作權(quán) 40 項。報告期各期，公司研發(fā)費用分別為 918.22 萬元、1,606.69 萬元、2,004.35萬元及 1,297.15 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 8.88%、13.78%、9.51%及13.69%，研發(fā)投入逐年上升。

報告期內(nèi)，公司2017年-2019年的產(chǎn)銷率分別為109.04%、101.24%、85.31%，產(chǎn)能利用率逐年上升，分別為89.66%、63.75、100.25%、109.07%。

報告期各期末，公司存貨金額分別為2,559.19萬元、3,187.30萬元、5,262.59萬元及 7,535.45 萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為 19.52%、18.54%、14.11%及20.84%。發(fā)行人存貨主要構(gòu)成是原材料和庫存商品，因業(yè)務規(guī)模擴大，公司相應增加原材料和產(chǎn)成品備貨，導致期末存貨余額逐年上升。

此外，公司表示，CW-007 于 2018 年 3 月發(fā)布后即實現(xiàn)了較好的銷售。公司為拓展市場，在 2019 年對 CW-007 產(chǎn)品實施了降價促銷策略，因此 2019 年銷量大幅上升，收入相應增長。招股書內(nèi)容顯示，2018年CW-007的價格是13.72萬元/套，到2019年價格下滑接近3成達到9.71萬元/套，這種情況下，直接讓該產(chǎn)品的銷售量增加了133套。

此外，新產(chǎn)品上市也讓公司在2019年的銷量有所提升，但這卻是犧牲了部分老產(chǎn)品的銷量換來的。新產(chǎn)品CW-15機型在2019年以33.14萬元的價格賣出了103套。而CW-20和CW-10是縱橫股份的早期產(chǎn)品，報告期內(nèi)這兩款產(chǎn)品銷售數(shù)量逐年大幅度下降，這兩款產(chǎn)品在2019年比2018年合計少賣了81套。

在招股書中，縱橫股份也表示，CW-15、CW-30等產(chǎn)品系列的推出，使得CW-20市場需求逐步被替代，而CW-15、CW-007等產(chǎn)品銷售實現(xiàn)大幅增長，也使得CW-10的部分需求被替代。

2017 年至 2019 年，公司的主營業(yè)務毛利率分別為 70.98%、63.97%和56.51%，2017 年至 2019年，公司主營業(yè)務毛利率呈下降趨勢，2020 年 1-6 月有所增長，處于較高水平。對此，公司解釋稱，為滿足客戶需求，公司主要產(chǎn)品逐漸由無人機平臺轉(zhuǎn)變?yōu)榧虞d各類載荷設備的無人機系統(tǒng)，無人機服務占比也逐步上升，公司產(chǎn)品服務結(jié)構(gòu)的變化導致綜合毛利率逐步下降。

公司報告期內(nèi)的直銷收入以銷售無人機系統(tǒng)及提供無人機服務為主，公司于報告期內(nèi)陸續(xù)推出多款無人機產(chǎn)品，受到市場認可，客戶數(shù)量及產(chǎn)品銷量都有所增長，2019 年無人機系統(tǒng)直銷收入占比明顯上升、飛控與地面指控系統(tǒng)直銷收入占比明顯下降，主要系公司調(diào)整銷售策略，自 2018 年起飛控與地面指控系統(tǒng)主要搭載無人機系統(tǒng)整體銷售，單獨對外銷售明顯減少。

報告期內(nèi)，隨著無人機行業(yè)的發(fā)展及無人機產(chǎn)品的廣泛應用，公司航飛數(shù)據(jù)服務收入持續(xù)增長。同時，公司是全國第一家垂直起降固定翼類無人機的專業(yè)培訓機構(gòu)，為中國 AOPA 認定的“民用無人駕駛航空器系統(tǒng)駕駛員”考試中心。隨著行業(yè)的增長，培訓服務需求也相應增加，公司培訓服務收入呈穩(wěn)步上升趨勢。

原材料采購受限及依賴于境外供應商

報告期內(nèi)，公司部分原材料（如相機、激光掃描儀、慣性導航、芯片、導航及通信模塊等）最終生產(chǎn)商為境外廠商。其中，相機、鏡頭的境外廠商主要包括索尼、尼康、蔡司、MICASENSE、Phase One；激光掃描儀的境外廠商主要包括 RIEGL、Velodyne LiDAR、Leica；慣性導航境外廠商主要包括 KVH、Sensonor、Applanix；芯片境外廠商主要包括 ADI、Freescale Semiconductor、意法半導體、TI、泰科電子；導航及通信模塊境外廠商主要包括NovAtel、Microhard、Digi International。

其中激光掃描儀、慣性導航全部來自境外生產(chǎn)廠商，芯片、導航及通信模塊及相機、鏡頭也主要采購自境外廠商，對境外供應商存在一定依賴性。

涉及專利訴訟和專利無效風險

公司于 2020 年 6 月 17 日和 6 月 18 日收到山東省濟南市中級人民法院關于案號（2020）魯 01 民初 2216-2220 號訴訟案件《開庭傳票》及《民事起訴狀》等相關訴訟資料，雄安遠度起訴大鵬無人機及縱橫股份未經(jīng)許可，制造、銷售、許諾銷售侵害原告涉案專利權(quán)的產(chǎn)品，請求法院判令大鵬無人機及縱橫股份立即停止侵權(quán)行為，并銷毀庫存被訴侵權(quán)產(chǎn)品及專用模具，支付涉案專利臨時保護期使用費及維權(quán)合理開支合計 2,000 萬元。

截至本招股說明書簽署日，相關案件尚未開庭，案件審理結(jié)果存在一定不確定性，若公司在上述訴訟中敗訴，可能導致公司涉訴的產(chǎn)品未來無法繼續(xù)銷售并需支付相關賠償金。

報告期內(nèi)，發(fā)行人 CW-10D 產(chǎn)品的銷售收入分別為 44.44 萬元、176.49 萬元、519.87 萬元及 92.28 萬元，占公司當期營業(yè)收入比例分別為0.43%、1.51%、2.47%及 0.97%。按照《專利法》及《最高人民法院關于審理專利糾紛案件適用法律問題的若干規(guī)定》等相關規(guī)定測算，發(fā)行人可能承擔的賠償金額不超過 500 萬元。

截至 2020 年 6 月 30 日，發(fā)行人存貨中 CW-10D 產(chǎn)品及吊艙設備因無法繼續(xù)銷售造成的損失為 40.07 萬元。上述賠償金額及損失將對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營及財務狀況造成一定不利影響。

截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人收到國家知識產(chǎn)權(quán)局寄發(fā)的針對發(fā)行人201610563232.7“一種復合翼無人機應急操作方法”、201710562899.X“相機曝光位置信息的獲取裝置、方法及無人機”、201710419844.3“一種抗飽和多旋翼飛行器控制方法”、201610017284.4“一種復合翼垂直起降無人機”、201710567854.1“曝光時刻獲取方法、脈沖信號獲取裝置和無人機和引閃器”五項專利的《無效宣告請求受理通知書》，請求人雄安遠度認為上述專利不符合專利法相關規(guī)定，請求對專利權(quán)作出無效宣告。未來不排除雄安遠度或其他第三方進一步對發(fā)行人專利提出無效宣告請求。

關鍵詞： 縱橫股份 大疆創(chuàng)新