浩通科技創(chuàng)業(yè)板IPO過(guò)會(huì)：擬募資額超總資產(chǎn) 毛利率遠(yuǎn)低于同行均值

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，1月13日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第3次審議會(huì)議結(jié)果顯示，徐州浩通新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浩通科技”）首發(fā)獲通過(guò)。浩通科技本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)28,333,334股，募集6.54億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

資料顯示，浩通科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為貴金屬回收及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。具體分為貴金屬回收、貴金屬為主的新材料、貿(mào)易三個(gè)業(yè)務(wù)板塊。目前，公司已建立了較完善的經(jīng)營(yíng)體系，各板塊業(yè)務(wù)相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。即以貴金屬回收、新材料為核心業(yè)務(wù)，憑借技術(shù)、工藝、裝備及管理的綜合優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)、優(yōu)價(jià)的貴金屬及其衍生產(chǎn)品，并與上、下游建立了良好合作關(guān)系；利用貴金屬回收、新材料帶來(lái)的成本、渠道、信息優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)提供優(yōu)價(jià)、便捷的貿(mào)易服務(wù)；貴金屬回收、貿(mào)易為新材料提供優(yōu)質(zhì)、優(yōu)價(jià)的原料；同時(shí)，貿(mào)易又能及時(shí)反饋貴金屬價(jià)格等市場(chǎng)信息，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供決策依據(jù)。

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，夏軍直接持有公司44,208,830股股份，通過(guò)徐州博通間接持有730,000股股份，合計(jì)持有44,938,830股股份，占本次發(fā)行前總股本的52.87%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

浩通科技本次發(fā)行前總股本85,000,000股，本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)28,333,334股，占公司發(fā)行后總股本的25.00%，發(fā)行后總股本不超過(guò)113,333,334股。浩通科技IPO保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為中匯，律師為康達(dá)。

浩通科技擬募集6.54億元，將用于新建貴金屬二次資源綜合利用項(xiàng)目、年產(chǎn)10噸貴金屬新材料建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、工廠智能化改造建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，擬募資額超過(guò)公司總資產(chǎn)

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，浩通科技資產(chǎn)總額分別為3.65億元、4.83億元、5.64億元、5.12億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為1.94億元、3.06億元、3.75億元、3.20億元，占比分別為53.09%、63.24%、66.58%、62.52%。

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，浩通科技的負(fù)債總額分別為2881.84萬(wàn)元、10362.34萬(wàn)元、12358.96萬(wàn)元和2448.12萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為2172.37萬(wàn)元、9470.44萬(wàn)元、11488.40萬(wàn)元、1643.54萬(wàn)元，占比分別為75.38%、91.39%、92.96%、67.13%。

浩通科技擬募資額超過(guò)公司總資產(chǎn)。截至2020年9月30日，浩通科技資產(chǎn)總額為5.47億元，同比下滑3.01%；負(fù)債總額為2741.79萬(wàn)元，同比下滑77.82%；歸屬于母公司股東權(quán)益為5.19億元，同比增長(zhǎng)18.01%。

據(jù)浩通科技2021年1月5日披露的最新招股書(shū)，2017年-2019年及2020年1-6月，浩通科技營(yíng)業(yè)收入分別為3.51億元、5.44億元、6.50億元、4.37億元，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)；銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.42億元、6.50億元、7.28億元、4.84億元。

以上同期，浩通科技凈利潤(rùn)分別為3198.75萬(wàn)元、4884.84萬(wàn)元、6760.09萬(wàn)元、4698.54萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6747.22萬(wàn)元、-10859.97萬(wàn)元、250.29萬(wàn)元、12985.88萬(wàn)元，后者與前者差異分別為3548.47萬(wàn)元、-1.57億元、-6509.8萬(wàn)元、8287.34萬(wàn)元。

2020年1-9月，公司營(yíng)業(yè)收入為66,226.94萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)25.95%，總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2020年1-9月公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8,918.70萬(wàn)元、利潤(rùn)總額為8,920.58萬(wàn)元、凈利潤(rùn)為7,912.11萬(wàn)元、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7,912.11萬(wàn)元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為7,373.02萬(wàn)元。

2018年浩通科技的存貨賬面價(jià)值較2017年同比大增184.62%，此后浩通科技的存貨保持高位。

2017年-2019年及2020年上半年，浩通科技的存貨賬面價(jià)值分別為7055.26萬(wàn)元、20080.98萬(wàn)元、22577.07萬(wàn)元、18508.38萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為19.34%、41.54%、40.06%、36.18%。

浩通科技存貨的大頭為庫(kù)存商品。各期，浩通科技的庫(kù)存商品賬面價(jià)值分別為6015.84萬(wàn)元、10672.82萬(wàn)元、13340.24萬(wàn)元、12882.37萬(wàn)元，占存貨的比例分別為85.27%、51.77%、59.09%、69.60%。

各期末，浩通科技庫(kù)齡超過(guò)一年的庫(kù)存商品金額分別為21.61萬(wàn)元、2840.87萬(wàn)元、2828.23萬(wàn)元、3214.35萬(wàn)元。

產(chǎn)能利用率披露真假難辨，數(shù)據(jù)披露矛盾

據(jù)證券市場(chǎng)周刊報(bào)道，浩通科技產(chǎn)能利用率披露真假難辨。據(jù)浩通科技2016年版招股書(shū)中披露，產(chǎn)能利用率=實(shí)際處理量/設(shè)計(jì)處理量，2013-2015年實(shí)際處理量分別為647.42噸、832.19噸、745.77噸，2016年版招股書(shū)中披露的廢催化劑處理量分別為647.42噸、832.19噸、745.77噸完全一致，是同一概念。因此，2020年版的實(shí)際處理量也應(yīng)與2020年版招股書(shū)中披露的廢催化劑處理量相同，即2017-2019年分別為923.18噸、970.90噸、1220.36噸。再以此計(jì)算產(chǎn)能利用率。

然而，據(jù)浩通科技2020年版招股書(shū)中披露可以發(fā)現(xiàn)，2017-2019年實(shí)際處理量并非2020年版招股書(shū)中披露的廢催化劑處理量，即923.18噸、970.90噸、1220.36噸，而是變成了2333.13噸、2407.54噸以及2836.49噸。2020年版招股書(shū)中披露的廢催化劑處理量則變成了初次投料量(按產(chǎn)出)，即2017-2019年分別為923.18噸、970.90噸、1220.36噸。

此處兩版招股書(shū)概念上出現(xiàn)了嚴(yán)重分歧。若按2020年版為基礎(chǔ)，假設(shè)廢催化劑處理量為初次投料量(按產(chǎn)出)，則2016年版初次投料量(按產(chǎn)出)應(yīng)與廢催化劑處理量相同，即2013-2015年分別為647.42噸、832.19噸、745.77噸。以此計(jì)算出2016年版實(shí)際處理量應(yīng)為1579.70噸，2030.54噸、1819.68噸。而2016年版設(shè)計(jì)處理量?jī)H為800噸、900噸、1080噸，由此計(jì)算出的產(chǎn)能利用率為244%、225.62%、244%。可以看出，數(shù)據(jù)與常識(shí)矛盾，難以成立，假設(shè)被證偽。

因此，廢催化劑處理量不應(yīng)與初次投料量(按產(chǎn)出)為相同概念。若按2016年版為基礎(chǔ)，即廢催化劑處理量與實(shí)際處理量為同一概念，數(shù)額相等。則2020年版招股書(shū)披露的2017年-2019年實(shí)際處理量應(yīng)分別為923.18噸、970.90噸、1220.36噸。同期設(shè)計(jì)處理量均為3000噸，由此計(jì)算出的真實(shí)產(chǎn)能利用率分別為30.77%、32.36%、40.68%。

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)，在此次IPO征程中，浩通科技的數(shù)據(jù)披露有些混亂。比如，浩通科技2019年12月報(bào)送的申報(bào)稿顯示，公司含貴金屬?gòu)U催化劑等二次資源處理2017年和2018年的實(shí)際處理量為2407.54噸和2333.13噸，產(chǎn)能利用率為80.25%和77.77%。

而在浩通科技2021年1月披露的上會(huì)稿中，公司含貴金屬?gòu)U催化劑等二次資源處理2017年和2018年的實(shí)際處理量變?yōu)?333.13噸和2407.54噸，產(chǎn)能利用率為77.77%和80.25%，兩年的數(shù)據(jù)完全互換。其原因可能是浩通科技數(shù)據(jù)顛倒。

毛利率遠(yuǎn)低于同行均值，南京東銳既是主要客戶(hù)又是大供應(yīng)商

浩通科技毛利率始終遠(yuǎn)低于同行均值，僅為同行均值的50%-62%。2017年-2019年及2020年1-6月，浩通科技綜合毛利率分別為13.89%、12.29%、14.45%和13.30%，同行業(yè)可比公司平均毛利率分別為24.78%、24.52%、23.59%和21.67%，浩通科技毛利率分別僅為同行均值的56.05%、50.12%、61.25%、61.38%。

報(bào)告期內(nèi)，南京東銳鉑業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南京東銳”）既為浩通科技的主要客戶(hù)，又為浩通科技的大供應(yīng)商，公司向南京東銳銷(xiāo)售銀、采購(gòu)鉑。

2018年、2019年，浩通科技向南京東銳的銷(xiāo)售收入分別為2728.33萬(wàn)元、1.02億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為5.02%、15.74%，占同期銀銷(xiāo)售總額的比例分別為24.18%、53.43%。

2017年、2018年、2019年，浩通科技向南京東銳的采購(gòu)金額分別為1.08億元、2.19億元、5193.04萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為32.71%、36.03%、9.06%，占同期鉑采購(gòu)總額的比例分別為51.75%、61.22%、46.09%。

然而，南京東銳因涉嫌騙取出口退稅被立案調(diào)查，2019年5月以來(lái)處于暫停經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。2020年6月28日，南京市中級(jí)人民法院已對(duì)南京東銳及相關(guān)責(zé)任人作出一審判決，判處南京東銳及相關(guān)責(zé)任人騙取出口退稅罪。

上市委會(huì)議提出問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題

1.報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人綜合毛利率低于行業(yè)平均水平。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明原因、合理性以及變動(dòng)趨勢(shì)。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見(jiàn)。

2.請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明報(bào)告期各期末墊付的周轉(zhuǎn)庫(kù)存在財(cái)務(wù)報(bào)表存貨項(xiàng)目中列示的合理性。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見(jiàn)。

需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)

請(qǐng)發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)一步披露周轉(zhuǎn)庫(kù)存墊付給委托加工方的具體情況，以及墊付的周轉(zhuǎn)庫(kù)存與一般存貨相比在流動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面的差異。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞： 浩通科技 IPO