皓元醫(yī)藥科創(chuàng)板IPO過會：毛利率高于同行，銷售費(fèi)用率高達(dá)10%

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，1月8日，科創(chuàng)板2021年第3次上市委會議審議結(jié)果顯示，上海皓元醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“皓元醫(yī)藥”）首發(fā)獲通過。皓元醫(yī)藥擬于上交所科創(chuàng)板上市，本次計(jì)劃公開發(fā)行不超過1,860萬股，募資6.5億元，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。2020年11月9日，皓元醫(yī)藥科創(chuàng)板IPO遭暫緩審議。此次，是皓元醫(yī)藥第二次上會。

資料顯示，皓元醫(yī)藥是一家專注于小分子藥物研發(fā)服務(wù)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的平臺型高新技術(shù)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括小分子藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊和工具化合物的研發(fā)，以及小分子藥物原料藥、中間體的工藝開發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進(jìn)，為全球醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供從藥物發(fā)現(xiàn)到原料藥和醫(yī)藥中間體的規(guī)?；a(chǎn)的相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。

安戌信息現(xiàn)持有發(fā)行人43.9166%的股份，系發(fā)行人的控股股東；協(xié)榮國際持有安戌信息80%的股權(quán)，鄭保富、高強(qiáng)分別持有協(xié)榮國際50%的股權(quán)。鄭保富、高強(qiáng)通過協(xié)榮國際控制安戌信息，并通過安戌信息支配皓元醫(yī)藥43.9166%的表決權(quán)。2015年9月22日，鄭保富、高強(qiáng)簽署《一致行動協(xié)議書》，兩人在重大決策上保持一致行動。同時(shí)，鄭保富、高強(qiáng)均系發(fā)行人創(chuàng)始人，報(bào)告期內(nèi)，鄭保富一直擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，高強(qiáng)一直擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理職務(wù)，兩人共同負(fù)責(zé)公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向、市場開拓及實(shí)際經(jīng)營決策等重要事項(xiàng)。鄭保富、高強(qiáng)能夠?qū)嶋H支配相應(yīng)股權(quán)比例的表決權(quán)，能夠?qū)竟蓶|大會的決議產(chǎn)生重大影響；對公司董事、高級管理人員的任命以及公司的經(jīng)營決策構(gòu)成重大影響。綜上，鄭保富、高強(qiáng)系公司的實(shí)際控制人。

皓元醫(yī)藥本次計(jì)劃向社會公眾公開發(fā)行不超過1,860萬股人民幣普通股（A股）股票，且發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%，上述發(fā)行數(shù)量不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量。此次IPO保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，會計(jì)師事務(wù)所為容誠，律師事務(wù)所為廣發(fā)。

皓元醫(yī)藥此次IPO擬募資6.5億元，用于上海皓元醫(yī)藥股份有限公司上海研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目、安徽皓元藥業(yè)有限公司生物醫(yī)藥研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、安徽皓元藥業(yè)有限公司年產(chǎn)121.095噸醫(yī)藥原料藥及中間體建設(shè)項(xiàng)目（一期）和補(bǔ)充流動資金。

毛利率高于同行，銷售費(fèi)用率高達(dá)10%

2017年至2020年1-6月，皓元醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.74億元、3.00億元、4.09億元、2.49億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1500.69萬元、1841.42萬元、7342.96萬元、4518.85萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1062.91萬元、2842.76萬元、5707.12萬元、677.48萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.97億元、2.99億元、4.29億元、2.45億元。

皓元醫(yī)藥2020 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元至6.3億元、凈利潤9500萬元至11500萬元，同比都有較大幅度增長。皓元醫(yī)藥表示，主要原因是醫(yī)藥研發(fā)行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，同時(shí)公司的技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品儲備優(yōu)勢得到進(jìn)一步釋放，原料藥和中間體業(yè)務(wù)增長速度較快。

2017年至2020年6月30日，皓元醫(yī)藥總資產(chǎn)分別為1.92億元、3.04億元、5.42億元、6.28億元，總負(fù)債分別為7694.01萬元、1.27億元、1.43億元、1.78億元。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.14%、41.65%、26.31%和28.44%。

2017年至2020年6月30日，皓元醫(yī)藥應(yīng)收賬款賬面余額分別為2242.54萬元、4126.96萬元、5517.58萬元、7716.77萬元，應(yīng)收賬款賬面凈值分別為2126.19萬元、3899.19萬元、5216.27萬元和7269.82萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為12.22%、12.99%、12.75%和29.22%。報(bào)告期內(nèi)，可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.43、6.27、5.66和3.20，皓元醫(yī)藥同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.41、9.96、8.97和3.98，高于行業(yè)平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，皓元醫(yī)藥存貨金額分別為9262.18萬元、1.19億元、1.50億元和1.73億元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為48.32%、39.13%、27.65%和27.64%，占公司流動資產(chǎn)的比例分別為53.55%、46.99%和35.29%和36.20%。報(bào)告期內(nèi)，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.01、2.13、2.08和0.93，皓元醫(yī)藥同期存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.26、1.37、1.30和0.68，公司存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司。

2017年至2020年1-6月，皓元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為52.11%、51.67%、57.47%和56.21%，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為51.60%、49.55%、49.66%、48.76%。公司毛利率略高于同行業(yè)上市公司平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，皓元醫(yī)藥銷售費(fèi)用分別為1856.44萬元、3225.02萬元、4714.24萬元、2473.64萬元。公司銷售費(fèi)用率分別為10.67%、10.74%、11.53%、9.94%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均銷售費(fèi)用率4.05%、3.32%、3.10%、2.69%，在可比上市公司中最高。

皓元醫(yī)藥表示，公司銷售費(fèi)用較高，具有合理性。皓元醫(yī)藥稱，公司的銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)平均水平，主要原因一方面是公司分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)面向客戶群體眾多，訂單處理量大，需要較多的銷售人員，職工薪酬金額和占比較大；另一方面，公司在Google、Baidu等知名互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行分子砌塊和工具化合物產(chǎn)品的線上推廣，線上推廣的模式也導(dǎo)致銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)平均水平。

首次上會被暫緩審議，專利權(quán)問題被關(guān)注

值得注意的是，皓元醫(yī)藥曾于2020年11月9日首次上會，被暫緩審議，審核意見主要關(guān)注點(diǎn)在于專利權(quán)問題和是否符合發(fā)行條件。具體審核意見如下：

發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)分子砌塊和工具化合物業(yè)務(wù)涉及第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品。發(fā)行人在招股說明書重大事項(xiàng)提示“一、分子砌塊和工具化合物部分產(chǎn)品涉及第三方專利的風(fēng)險(xiǎn)提示”中認(rèn)為上述行為屬于各國專利法保護(hù)例外規(guī)定的不視為侵犯專利權(quán)的行為。請發(fā)行人說明不視為侵犯專利權(quán)行為的具體法律依據(jù)。

請發(fā)行人針對未獲得授權(quán)并處于第三方專利期內(nèi)的分子砌塊和工具化合物產(chǎn)品銷售予客戶的情形，說明發(fā)行人是否符合《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》規(guī)定的發(fā)行條件。

皓元醫(yī)藥稱，公司工具化合物的銷售主要面向制藥廠商、科研單位及院校等，作為其進(jìn)行科學(xué)研究以及藥證申報(bào)使用，且單個(gè)產(chǎn)品的重量多以微克、毫克、克為單位。公司在售的工具化合物中，雖然部分產(chǎn)品存在第三方專利權(quán)，但由于適用“安全港條款”規(guī)定的，公司制造、銷售存在第三方專利權(quán)的工具化合物不屬于侵犯專利權(quán)的情況。

上市委現(xiàn)場問詢問題

為了符合《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)規(guī)定的研究例外和行政審批例外相關(guān)情形，發(fā)行人在其境內(nèi)網(wǎng)站、展會不再展示未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品、相關(guān)產(chǎn)品僅在線下與滿足條件的特定客戶群體溝通接洽后接受訂單。請發(fā)行人代表：（1）結(jié)合對發(fā)行人客戶采購量、頻次以及相應(yīng)商業(yè)合理性等具體情況的分析，說明發(fā)行人銷售未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品是否針對《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)規(guī)定的特定對象，發(fā)行人如何有效監(jiān)督和約束發(fā)行人客戶的業(yè)務(wù)開展能符合《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)之規(guī)定；（2）說明發(fā)行人是否已采取合理審慎的內(nèi)控措施、風(fēng)控措施保證其銷售未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品符合《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)要求；（3）說明發(fā)行人境內(nèi)網(wǎng)站、展會上停止展示未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品的具體信息是否對發(fā)行人銷售模式和持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。請保薦代表人發(fā)表明確意見。

需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)

請發(fā)行人說明并補(bǔ)充披露：（1）結(jié)合對發(fā)行人客戶采購量、頻次以及相應(yīng)商業(yè)合理性等具體情況的分析，發(fā)行人銷售未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品是否針對《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)規(guī)定的特定對象，發(fā)行人如何有效監(jiān)督和約束發(fā)行人客戶的業(yè)務(wù)開展能符合《專利法》第六十九條第（四）、（五）項(xiàng)之規(guī)定；（2）發(fā)行人采取了在其境內(nèi)網(wǎng)站、展會不再展示未取得授權(quán)的第三方專利期內(nèi)產(chǎn)品、相關(guān)產(chǎn)品僅在線下與滿足條件的特定客戶群體溝通接洽后接受訂單等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，上述措施的落實(shí)情況。發(fā)行人此前行為是否會構(gòu)成發(fā)行人的重大違法違規(guī)事項(xiàng)，是否面臨遭受重大行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)，上述風(fēng)險(xiǎn)控制措施是否對發(fā)行人市場銷售和持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。請保薦人、發(fā)行人律師發(fā)表明確核查意見。

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