央行定調(diào):貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎 社融增速料穩(wěn)步回落
日前召開的2021年中國人民銀行工作會議再次定調(diào)今年貨幣政策,會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。完善貨幣供應調(diào)控機制,保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。同時,會議還指出,繼續(xù)發(fā)揮好結構性貨幣政策工具和信貸政策精準滴灌作用,構建金融有效支持小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的體制機制。
業(yè)內(nèi)人士表示,按照2020年底中央經(jīng)濟工作會議精神以及央行工作會議定調(diào),2021年貨幣政策將逐步向常態(tài)回歸,但不會急轉(zhuǎn)彎,保持對經(jīng)濟恢復尤其是小微、民企等薄弱環(huán)節(jié)的必要支持力度。多機構預期廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速將較2020年穩(wěn)步回落,不過金融機構對重點領域的信貸和融資支持將持續(xù)加碼。
穩(wěn)健貨幣政策更靈活精準
回顧2020年全年,穩(wěn)健的貨幣政策堅持總量政策適度、降低融資成本、支持實體經(jīng)濟三大政策取向,搞好跨周期設計。三次降低存款準備金率,提供1.75萬億元長期流動性;累計推出9萬多億元的貨幣政策支持措施;前瞻性引導利率下降,推動實現(xiàn)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元目標。
按照中央經(jīng)濟工作會議精神,2021年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度,政策操作上要更加精準有效,不急轉(zhuǎn)彎,把握好政策時度效。業(yè)內(nèi)人士普遍認為,伴隨著經(jīng)濟逐漸恢復,一些應對疫情的臨時性措施會逐漸退出,宏觀政策會逐漸正?;?,但不會貿(mào)然收緊。
中歐國際工商學院教授盛松成撰文稱,目前收緊貨幣政策不利于穩(wěn)增長和防風險。我國經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固,投資增速不及預期,消費仍有待恢復。中央經(jīng)濟工作會議提出,處理好恢復經(jīng)濟和防范風險的關系。在經(jīng)濟恢復過程中收緊貨幣政策,會加劇企業(yè)融資難和融資貴。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌也表示,目前的經(jīng)濟基本面并不支持過早收緊貨幣政策的政策取向。在目前低通脹的經(jīng)濟狀況下,消費恢復將是一個逐步和緩慢的過程,制造業(yè)可能開啟新一輪增長周期,這些都需要利率維持比較合適的水平,也需要在信貸方面保持一定支持力度。他認為,2021年利率水平大概率會維持現(xiàn)在水平不變。
光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰也認為,貨幣政策選擇以穩(wěn)為主,未來將主要依靠OMO(公開市場操作)+MLF(中期借貸便利)實現(xiàn)基礎貨幣投放,春節(jié)前全面降準概率低。
重點領域金融支持將加碼
業(yè)內(nèi)人士預期,今年廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速將較2020年穩(wěn)步回落,與此同時,金融資源將被進一步精準引導向?qū)嶓w經(jīng)濟的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。
王一峰表示,“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”是貨幣政策松緊度的重要標尺,預計明年M2增速維持在10%左右,信貸、社融增速維持在11%至11.5%,信貸增量19萬億至20萬億元。
興業(yè)研究指出,2021年宏觀杠桿率將更為穩(wěn)定,這意味著2021年M2與社會融資規(guī)模的增速將雙雙出現(xiàn)回落。考慮到經(jīng)濟潛在增速的變化十分緩慢,2021年M2同比增速可能向2019年末的水平靠近,下降至9.0%左右。從社會融資規(guī)模的角度來看,2021年貸款、企業(yè)債券、政府債券同比增速都可能下降,而非標融資也將繼續(xù)收縮,2021年全年社融增速或回落至11.1%。
在整體社融增速緩步回落的同時,金融資源將進一步引導至實體經(jīng)濟的重點領域。央行工作會議指出,延續(xù)實施普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息和普惠小微企業(yè)信用貸款兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具。繼續(xù)運用普惠性再貸款再貼現(xiàn)政策,引導金融機構加大對“三農(nóng)”、科技創(chuàng)新、小微和民營企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。值得注意的是,央行工作會議還特別提及,做好政策設計和規(guī)劃,引導金融資源向綠色發(fā)展領域傾斜。
中國銀行研究院發(fā)布報告稱,一方面,經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固,貨幣政策將更加注重精準性,加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展的金融支持,促進經(jīng)濟持續(xù)恢復和轉(zhuǎn)型升級。另一方面,更加注重平衡好支持經(jīng)濟恢復和防范風險的關系。
王一峰表示,在綠色金融方面,前期央行已制定《銀行業(yè)存款類金融機構綠色信貸業(yè)績評價方案(試行)》,評價指標包括余額/增量占比、余額同比增速以及不良率等,評價結果納入MPA(宏觀審慎評估)考核,并將MLF押品也擴容至綠色貸款,預計2021年央行將在MPA考核體系中進一步加大對綠色金融的考核力度。
恒生銀行(中國)有限公司副行長兼環(huán)球市場業(yè)務主管吳英敏也表示,今年信貸投放將偏向于“新基建”方向。在“十四五”規(guī)劃中提及的環(huán)保、碳中和等,也都需要長期投入,這也將是重點投放方向之一。(記者張莫實習生王惠民)
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