國邦醫(yī)藥IPO過會(huì)：2020上半年歸母凈利潤超2019全年 毛利率低于同行

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，1月7日，2021年第十八屆發(fā)審委第4次會(huì)議結(jié)果顯示，國邦醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“國邦醫(yī)藥”）首發(fā)獲通過。國邦醫(yī)藥擬于滬市主板上市，本次發(fā)行股份不超過8,382.35萬股，募集資金27.61億元，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券。

資料顯示，國邦醫(yī)藥是一家面向全球市場、多品種、具備多種關(guān)鍵中間體自產(chǎn)能力的醫(yī)藥制造公司，是全球化學(xué)藥品制造產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，2016年至2019年連續(xù)4年入選中華全國工商業(yè)聯(lián)合會(huì)醫(yī)藥業(yè)商會(huì)全國醫(yī)藥工業(yè)百強(qiáng)名單。公司主要從事醫(yī)藥及動(dòng)物保健品領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中醫(yī)藥板塊涵蓋原料藥、關(guān)鍵醫(yī)藥中間體及制劑，動(dòng)物保健品板塊涵蓋動(dòng)保原料藥、動(dòng)保添加劑及制劑。公司以原料藥業(yè)務(wù)為核心，向上掌握關(guān)鍵醫(yī)藥中間體的制造，并以此進(jìn)一步穩(wěn)定原料藥供應(yīng)的品質(zhì)和數(shù)量，向下通過制劑工藝及醫(yī)藥流通，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至終端藥品消費(fèi)領(lǐng)域。

本次發(fā)行前，新昌安德持有發(fā)行人12,895.20萬股股份，占總股本的27.15%，為發(fā)行人的控股股東。邱家軍先生直接持有發(fā)行人11.55%的股份，通過新昌安德控制發(fā)行人27.15%的股份，邱家軍先生之妻陳晶晶女士通過新昌慶裕控制發(fā)行人15.43%的股份，二人合計(jì)控制發(fā)行人54.13%的股份，為發(fā)行人實(shí)際控制人。

國邦醫(yī)藥發(fā)行前總股本為47,500萬股，本次擬發(fā)行股份不超過8,382.35萬股，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券。國邦醫(yī)藥本次擬募集資金27.61億元，其中，7.56億元用于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈新建及技改升級(jí)項(xiàng)目，11.10億元用于動(dòng)保產(chǎn)業(yè)鏈新建項(xiàng)目，3.96億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目，5.00億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2020年上半年歸母凈利潤超2019全年

2017年至2020年1-6月（以下簡稱“報(bào)告期”），國邦醫(yī)藥營業(yè)收入分別為29.05億元、32.79億元、38.02億元和21.32億元；凈利潤分別為3.91億元、4.83億元、4.94億元和4.46億元；歸母凈利潤分別為1.78億元、2.11億元、3.15億元和4.46億元，2020年上半年歸母凈利潤超2019全年。

報(bào)告期內(nèi)各期末，公司的資產(chǎn)總額分別為402,418.33萬元、436,668.96萬元、475,938.55萬元和490,689.19萬元。公司流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例平均為59.36%。公司貨幣資金分別為94,614.38萬元、100,192.12萬元、111,481.06萬元和108,676.83萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為39.01%、35.37%、40.39%和40.77%。

報(bào)告期內(nèi)各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為38,299.25萬元、36,368.57萬元、37,711.26萬元和41,898.94萬元。按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款中賬齡在1年以內(nèi)的余額占比分別為98.88%、98.64%、97.98%和99.10%，應(yīng)收賬款總體質(zhì)量較好，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較低。

報(bào)告期內(nèi)各期末，公司預(yù)付賬款金額分別為2,237.79萬元、878.29萬元、5,066.94萬元和3,294.08萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為0.92%、0.31%、1.84%和1.24%，占比相對(duì)較小。

報(bào)告期內(nèi)各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為61,641.59萬元、86,893.43萬元、84,672.94萬元和86,228.94萬元，分別占總資產(chǎn)的15.32%、19.90%、17.79%和17.57%。報(bào)告期內(nèi)各期末，受原材料價(jià)格波動(dòng)、市場需求增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)能擴(kuò)張所驅(qū)動(dòng)，公司庫存商品余額總體呈上升趨勢(shì)，金額分別為29,369.02萬元、58,910.35萬元、45,870.95萬元和43,202.41萬元。公司對(duì)存貨分別計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1,528.93萬元、4,229.12萬元、1,402.98萬元和512.97萬元，占存貨余額的比例分別為2.42%、4.64%、1.63%和0.59%。

綜合毛利率低于行業(yè)均值

2017年至2019年，國邦醫(yī)藥綜合毛利率分別為28.95%、29.73%、25.94%，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為34.97%、36.72%、36.90%。

2017年至2019年，國邦醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.91%、29.62%、25.83%，其中，醫(yī)藥板塊毛利率分別為29.64%、32.51%、29.10%，動(dòng)物保健品板塊毛利率分別為26.70%、21.04%、17.11%。

國邦醫(yī)藥2018年、2019年毛利率墊底，兩年毛利率均低于同行業(yè)可比公司。

2018年，國邦醫(yī)藥綜合毛利率為29.73%，同行業(yè)可比公司普洛藥業(yè)為31.93%，新華制藥為29.92%，富祥藥業(yè)為37.25%，魯抗醫(yī)藥為31.15%，新和成為53.37%。

2019年，國邦醫(yī)藥綜合毛利率為25.94%，普洛藥業(yè)為32.37%，新華制藥為33.44%，富祥藥業(yè)為43.11%，魯抗醫(yī)藥為28.28%，新和成為47.28%。

遭四次環(huán)保處罰

2016年10月20日，紹興市上虞區(qū)環(huán)境保護(hù)局對(duì)浙江國邦進(jìn)行現(xiàn)場檢查及監(jiān)測分析，浙江國邦下風(fēng)向臭氣濃度為25，未達(dá)到《惡臭污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB14554-93）新擴(kuò)改建二級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，即臭氣濃度廠界標(biāo)準(zhǔn)值為20。浙江國邦上述行為違反了《中華人民共和國大氣污梁防治法》第八十條的規(guī)定。紹興市上虞區(qū)環(huán)境保護(hù)局于2017年2月14日出具虞環(huán)罰字［2017］10號(hào)《行政處罰決定書》，對(duì)浙江國邦處罰款8萬元。

2018年9月18日，新昌縣環(huán)境保護(hù)局對(duì)公盛材料的現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)公盛材料未將裝盛過危險(xiǎn)化學(xué)品的原料空桶（系危險(xiǎn)廢物）按規(guī)范要求貯存管理，隨意露天堆放。上述行為已構(gòu)成“隨意堆放危險(xiǎn)廢物”，違反了《浙江省固體廢物污染環(huán)境防治條例》第二十八條第一款的規(guī)定。2018年11月9日，新昌縣環(huán)境保護(hù)局出具新環(huán)罰字[2018]71號(hào)《行政處罰決定書》，責(zé)令公盛材料立即改正違法行為，并處罰款8.5萬元。

2018年11月9日，濰坊市環(huán)境保護(hù)局濱海區(qū)分局執(zhí)法人員對(duì)山東國邦現(xiàn)場檢查過程中發(fā)現(xiàn)，山東國邦未采取有效措施減少廢氣排放，造成廠界異味污染。山東國邦的上述行為違反了《中華人民共和國大氣污染防治法》第四十五條。濰坊市環(huán)境保護(hù)局濱海區(qū)分局于2018年11月26日出具濰濱環(huán)罰字[2018]1126-8號(hào)《行政處罰決定書》。對(duì)山東國邦處以責(zé)令改正違法行為，罰款5萬元的處罰。

2019年8月19日，紹興市生態(tài)環(huán)境局執(zhí)法人員對(duì)浙江國邦進(jìn)行現(xiàn)場執(zhí)法檢查，通過查閱環(huán)評(píng)報(bào)告及相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)浙江國邦2018年和2019年恩諾沙星和鹽酸恩諾沙星產(chǎn)量已超出環(huán)評(píng)審批總量，生產(chǎn)規(guī)模發(fā)生重大變化，在未重新報(bào)批環(huán)評(píng)文件的情況下，擅自開工建設(shè)并投入生產(chǎn)。浙江國邦上述違法行為違反了《中華人民共和國環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第二十四條第一款“建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件經(jīng)批準(zhǔn)后，建設(shè)項(xiàng)目的性質(zhì)、規(guī)模、地點(diǎn)、采用的生產(chǎn)工藝或者防治污染、防止生態(tài)破壞的措施發(fā)生重大變動(dòng)的，建設(shè)單位應(yīng)當(dāng)重新報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件”之規(guī)定，依法應(yīng)當(dāng)予以處罰。紹興市生態(tài)環(huán)境局于2020年2月19日出具了紹市環(huán)罰字[2020]8號(hào)（虞）《行政處罰決定書》，對(duì)浙江國邦作出罰款46.48萬元的處罰。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題

1、報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人銷售模式以直銷為主、非直銷為輔，客戶較為分散且外銷占比較高。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）對(duì)客戶銷售的穩(wěn)定性和持續(xù)性，客戶分散度是否與同行業(yè)可比公司一致；（2）報(bào)告期內(nèi)對(duì)主要非直銷客戶銷售波動(dòng)的原因，該等客戶是否專門或主要銷售發(fā)行人產(chǎn)品、對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品是否均實(shí)現(xiàn)最終銷售；（3）近期外貿(mào)訂單的獲取是否受到貿(mào)易保護(hù)的不利影響，印度政府對(duì)發(fā)行人執(zhí)行臨時(shí)反傾銷稅是否會(huì)對(duì)發(fā)行人外貿(mào)收入產(chǎn)生重大持續(xù)不利影響；報(bào)告期內(nèi)外銷收入逐年增加而未受近幾年貿(mào)易保護(hù)主義及新冠疫情影響的原因，是否與同行業(yè)一致；（4）2020年收入及凈利潤的預(yù)計(jì)情況，收入快速增長及毛利率提升的情況是否可持續(xù)、是否具有周期性，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示是否充分。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大，非直銷模式毛利率普遍低于直銷模式。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說明部分產(chǎn)品非直銷毛利率顯著低于直銷而部分產(chǎn)品非直銷毛利率僅比直銷稍低的原因及合理性；（2）結(jié)合境外銷售的主要產(chǎn)品類別，說明同類產(chǎn)品不同渠道以及國內(nèi)外銷售的單價(jià)和毛利率是否存在較大差異，存在差異的原因及合理性；（3）說明毛利率波動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)可比公司是否一致。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、報(bào)告期發(fā)行人及子公司多次受到相關(guān)部門的處罰。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）浙江國邦受到處罰的具體情況，相關(guān)的整改措施及效果；（2）報(bào)告期發(fā)行人是否存在重大違法違規(guī)行為，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)障礙；（3）內(nèi)部控制制度是否健全并有效執(zhí)行。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

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