研奧電氣IPO：第一大客戶為中車子公司 應(yīng)收賬款壞賬或?qū)⒂绊懝窘?jīng)營

中華網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察》欄目出品

12月2日，研奧電氣股份有限公司（以下稱為“研奧電氣”）首發(fā)創(chuàng)業(yè)板過會，國泰君安證券為主承銷商。本次擬發(fā)行不超過1965萬股，募集資金4億元用于城軌車輛電氣設(shè)備生產(chǎn)線智能化升級改造項目、高鐵檢修生產(chǎn)線升級改造項目、研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金。其中8000萬元用于補充流動資金，占募集資金總額的20%。

主要從事軌道車輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并基于在軌道交通電氣設(shè)備領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗和技術(shù)實力，拓展了車輛檢修和線束服務(wù)業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書披露，從2017年-2019年及2020年1-6月公司營收分別為3.65億元、3.49億元、3.7億元及1.55億元；凈利潤分別為4778.1萬元、4942萬元、5970.25萬元、3017.69萬元，公司營收及利潤增長有限。2020年上半年及2019年兩次分紅共計5895萬元。

公司上市前分紅幾千萬元，上市募資補充8000萬元流動資金，這說明啥？

據(jù)招股書披露，李彪、李善群父女持有研奧集團100%股權(quán)，為公司實際控制人。研奧集團持有持有公司61.37%的股份，為控股股東。公司共有23名自然人股東和8名機構(gòu)股東，經(jīng)穿透后的股東人數(shù)未超過200人。人擁有5家全資子公司、1家參股公司和1家分公司。

據(jù)招股書披露，公司主營業(yè)務(wù)收入中車輛電氣設(shè)備業(yè)務(wù)占比最高，占總收入的80%以上。檢修業(yè)務(wù)和線束服務(wù)因為是附加所以增幅有限。

據(jù)招股書顯示，生產(chǎn)人員占員工總數(shù)的62.79%，大專及以下的人員占員工總數(shù)的70%以上，超過80%的員工年齡在40歲以下。

大客戶中國中車子公司為大客戶，集中度較高

公司主要從事軌道交通車輛電氣設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及檢修業(yè)務(wù)，下游客戶主要為國內(nèi)軌道交通整車制造企業(yè)。我國軌道交通整車制造企業(yè)以中國中車下屬企業(yè)為主，行業(yè)集中度較高，進而導(dǎo)致公司的客戶較為集中。按照同一控制下客戶合并口徑計算，報告期內(nèi)公司來自中國中車的營業(yè)收入占比分別為85.21%、72.35%、63.93%和83.44%；按客戶單體口徑計算，公司第一大客戶為中國中車控股子公司長客股份，各期收入占比分別為41.13%、39.59%、33.06%和13.49%。

公司因客戶集中度較高而對重大客戶有所依賴，雖然公司與主要客戶建立了長期的良好合作關(guān)系，但是如果公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大不利變化或財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

應(yīng)收賬款余額較高和存貨規(guī)模較大

公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2.4239億元、2.2845億元、2.7028億元和2.7573億元，占總資產(chǎn)的比例分別為39.59%、35.72%、37.63%和41.09%，公司應(yīng)收賬款余額較大，占總資產(chǎn)的比例較高。公司客戶主要為國內(nèi)信用較高、實力較強的大型整車制造企業(yè)，應(yīng)收賬款發(fā)生大規(guī)模壞賬的可能性較小，但是如果因宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)整體資金環(huán)境、客戶資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，公司將承受較大的營運資金壓力，如果公司不能有效控制或管理應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生損失亦將對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

公司存貨賬面凈額分別為1.1041億元、1.0978億元、9638.17萬元和1.1025億元，占同期末總資產(chǎn)的比例分別為18.03%、17.16%、13.42%和16.43%，公司存貨規(guī)模較大，占總資產(chǎn)比例較高。在訂單導(dǎo)向型生產(chǎn)模式下，公司產(chǎn)品滯銷的可能性較小，但如果公司未來出現(xiàn)存貨管控不善、產(chǎn)品或技術(shù)發(fā)生重大變化導(dǎo)致部分原材料無法使用等情形，公司將可能面臨存貨占用資金比例較大、發(fā)生大額存貨跌價等風險，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

關(guān)鍵詞： 研奧電氣 IPO