后排兵迎來(lái)“高光時(shí)刻” 游資炒作警惕白酒泡沫風(fēng)險(xiǎn)

原標(biāo)題：酒high深度｜后排兵迎來(lái)“高光時(shí)刻” 游資炒作警惕白酒泡沫風(fēng)險(xiǎn)

蘇覓/文

曾在資本市場(chǎng)飽嘗冷落滋味的部分區(qū)域酒企，最近一躍成為焦點(diǎn)。酒訊梳理發(fā)現(xiàn)，11月11日-19日，包括青青稞酒在內(nèi)的三四線酒企領(lǐng)漲白酒板塊，在7天內(nèi)收獲多個(gè)漲停板。但聚光燈下的區(qū)域酒企收到的評(píng)價(jià)卻褒貶不一。其中，備受矚目的青青稞酒已經(jīng)收到來(lái)自深交所關(guān)注函，而酒鬼酒卻因品牌價(jià)值而被一度看好。

針對(duì)青青稞酒等三四線酒企行情看漲，“是基本面發(fā)生變化還是炒作”在資本市場(chǎng)引起熱議。

對(duì)此，香頌資本董事沈萌向酒訊表示，首先，A股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和基本面的相關(guān)性歷來(lái)都很低；其次，青青稞酒盤(pán)子小易于被游資操控；此外，由于白酒板塊一直處于整體市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)較高的時(shí)候，受避險(xiǎn)因素的影響而持續(xù)上漲。因此，青青稞酒的漲勢(shì)不僅偏離基本面，更是偏離板塊走勢(shì)，所以存在游資炒作泡沫化的可能性很大。

漲停下基本面現(xiàn)分歧

區(qū)域酒企領(lǐng)漲讓資本市場(chǎng)多了很多“看熱鬧的人”。自11月以來(lái)，三四線白酒企業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。11月5日，酒鬼酒出現(xiàn)漲停，股價(jià)突破100元。11日-20日，青青稞酒出現(xiàn)6個(gè)漲停板，金種子酒出現(xiàn)3個(gè)漲停板，老白干酒出現(xiàn)3個(gè)漲停板，金徽酒出現(xiàn)2個(gè)漲停板。

資金瘋狂背后，資本市場(chǎng)悄悄劃分為兩個(gè)陣營(yíng)，以青青稞酒和酒鬼酒為首的兩股勢(shì)力分庭抗禮。對(duì)比之下，青青稞酒不僅收到了來(lái)自深交所的關(guān)注函，且由于業(yè)績(jī)下滑、存貨高企等問(wèn)題，此次短期增長(zhǎng)并不被業(yè)內(nèi)看好。公開(kāi)資料顯示，被疫情重挫的青青稞酒接連出現(xiàn)虧損，營(yíng)收增幅連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)下滑。前三季度，青青稞酒營(yíng)收同比下滑33.89%，凈利潤(rùn)虧損面擴(kuò)大至6431萬(wàn)元。

對(duì)此，白酒營(yíng)銷(xiāo)專家蔡學(xué)飛表示，近期白酒板塊在資本市場(chǎng)出現(xiàn)非理性增長(zhǎng)趨勢(shì)，股價(jià)與酒企的價(jià)值面背離嚴(yán)重。從行業(yè)來(lái)看，由于三四線區(qū)域酒企品牌力較弱，且沒(méi)有全國(guó)性的高端名酒或明星單品。隨著名優(yōu)白酒勢(shì)能越來(lái)越強(qiáng)；而在沒(méi)有業(yè)績(jī)、產(chǎn)品、品牌影響力以及產(chǎn)能等實(shí)力支撐的非一線區(qū)域酒企，沒(méi)有支點(diǎn)的高增長(zhǎng)背后勢(shì)必會(huì)有泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

另一個(gè)陣營(yíng)的酒鬼酒和金徽酒則被資金劃定在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的界限內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士分析表示，酒鬼酒旗下的內(nèi)參酒疫情后表現(xiàn)較為優(yōu)異，成為今年白酒“小黑馬”；金徽酒獲得復(fù)星集團(tuán)收購(gòu)，使得白酒行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)酒企獲得資本青睞，是價(jià)值挖掘的過(guò)程，樹(shù)立了板塊標(biāo)桿。從資金選擇的維度，部分投資者開(kāi)始尋找一些具備酒鬼酒、金徽酒黑馬潛質(zhì)的標(biāo)的。

游資炒作逐利避險(xiǎn)

疫情催化下白酒行業(yè)加速分化趨勢(shì)，兩極分化現(xiàn)象愈加嚴(yán)重。根據(jù)19家白酒上市公司的財(cái)報(bào)顯示，前三季度，19家白酒上市企業(yè)總營(yíng)收達(dá)到1909.92億元，第一梯隊(duì)的茅五洋瀘汾營(yíng)收總和達(dá)到1505.95億元，占比總營(yíng)收78.85%。對(duì)比之下，其余14家酒企的營(yíng)收份額僅有21.15%；其中，位于尾部的金種子酒、青青稞酒的營(yíng)收僅有6.63億元、5.46億元。

對(duì)于已經(jīng)掉隊(duì)的三四線區(qū)域酒企來(lái)說(shuō)，這一輪白酒板塊資本市場(chǎng)的暴漲，是由白酒板塊的特殊性決定的。蔡學(xué)飛指出，從白酒板塊基本面來(lái)看，不同于其他熱門(mén)板塊，白酒行業(yè)并不受任何外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，主要以國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主導(dǎo)因素。同時(shí)，由于名酒具有社交屬性，并具有長(zhǎng)期保值價(jià)值，且白酒板塊相對(duì)穩(wěn)定，具有一定避險(xiǎn)資金的屬性。

在白酒板塊安全性高的背景下，“茅五洋瀘”維持高位增長(zhǎng)，區(qū)域酒企股價(jià)相對(duì)便宜，游資炒作現(xiàn)象相對(duì)明顯。公開(kāi)資料顯示，從11月白酒板塊的換手率來(lái)看，三四線白酒企業(yè)相對(duì)較高。其中，老白干酒、金徽酒、金種子酒、伊力特?fù)Q手率分別為117％、78％、61％、60％，青青稞酒在19日股吧的人氣排行達(dá)到第2位。

年底壓貨出倉(cāng)維持熱度

伴隨中國(guó)白酒進(jìn)一步分化，名酒頭部效應(yīng)明顯。自6月以來(lái)，白酒板塊熱度居高不下，多家酒企股價(jià)實(shí)現(xiàn)突破創(chuàng)新高。繼白酒資本市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回調(diào)后，白酒板塊此番漲勢(shì)略有不同。

蔡學(xué)飛指出，一方面，出現(xiàn)漲停的中小型酒企價(jià)值面并不好，甚至部分酒企處于虧損狀態(tài)；另一方面，出現(xiàn)漲停的中小型酒企雖然均體量偏小，但差異性在于酒鬼酒具有一定品牌價(jià)值，在消費(fèi)市場(chǎng)也具有一定影響力。

高速增長(zhǎng)下，也將給中小型區(qū)域酒企帶來(lái)利好影響。一位不具名的業(yè)內(nèi)人士指出，酒企可以對(duì)股東、對(duì)內(nèi)部大量持股的高管、對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商等均有交代；同時(shí)，酒企估值持續(xù)增長(zhǎng)，既可以提振市場(chǎng)信心，還可以提升品牌價(jià)值和影響力。

針對(duì)區(qū)域酒企在資本市場(chǎng)后續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，沈萌向酒訊表示，白酒板塊是很成熟的產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是香型產(chǎn)能還是消費(fèi)習(xí)慣，所以白酒板塊并不區(qū)分全國(guó)酒企還是區(qū)域酒企，市場(chǎng)格局基本固定，除非出現(xiàn)像江小白這樣用另類打法出現(xiàn)的品牌，所以白酒板塊的波動(dòng)只和消費(fèi)周期和風(fēng)險(xiǎn)周期相關(guān)。

不過(guò)，蔡學(xué)飛指出，中小型區(qū)域酒企預(yù)計(jì)在下周會(huì)繼續(xù)迎來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)。從增長(zhǎng)方向來(lái)看，會(huì)趨向于具有名酒基因和品牌價(jià)值的區(qū)域酒企，或者已經(jīng)完成品牌高端化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化的區(qū)域酒企。從增長(zhǎng)走勢(shì)來(lái)看，在中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不會(huì)改變對(duì)的情況下，由于沒(méi)有良好的投資標(biāo)的，酒水板塊依然會(huì)是熱門(mén)板塊。按照資本市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的屬性，中小型區(qū)域酒企會(huì)增長(zhǎng)，但不會(huì)呈現(xiàn)接連漲停的現(xiàn)象。

蔡學(xué)飛進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，今年下半年，酒企大量壓貨出倉(cāng)活動(dòng)開(kāi)始明顯，市場(chǎng)出現(xiàn)剛需性節(jié)點(diǎn)，因此，白酒市場(chǎng)會(huì)持續(xù)保持熱度。

關(guān)鍵詞： 白酒股