輕視研發(fā)“忘記”信批 太極集團(tuán)主業(yè)十年九虧何以翻身

《投資者網(wǎng)》周淼

在業(yè)績(jī)扭虧的關(guān)鍵時(shí)刻，重慶太極實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司（下稱“太極集團(tuán)”，600129.SH）卻曝出信批違規(guī)。據(jù)其于10月12日發(fā)布的公告稱，由于多次收到政府補(bǔ)助未披露，公司收到上交所監(jiān)管函。

上交所指出，公司多次收到政府補(bǔ)助，累計(jì)或單筆金額多次達(dá)到應(yīng)當(dāng)披露的標(biāo)準(zhǔn)，但公司未按規(guī)定及時(shí)披露，損害了投資者的知情權(quán)。時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)蔣茜作為公司信息披露事務(wù)具體負(fù)責(zé)人，未能勤勉盡責(zé)，對(duì)公司前述違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任。

除了信批違規(guī)，太極集團(tuán)還面臨主業(yè)不振、現(xiàn)金流緊張、負(fù)債率高等種種難題。

多次政府補(bǔ)助未披露

據(jù)監(jiān)管函，太極集團(tuán)有多達(dá)7筆未及時(shí)披露的政府補(bǔ)助公告，合計(jì)總金額高達(dá)1.47億元。

其中，2019年4月22日、11月27日、12月22日，太極集團(tuán)分別收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助791萬(wàn)元、2760.17萬(wàn)元和997.45萬(wàn)元，共計(jì)占當(dāng)年所收補(bǔ)助總額約76%；

2020年3月18日、5月29日及6月23日，公司分別收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助760.04萬(wàn)元、1353萬(wàn)元及1611.61萬(wàn)元，占年初至今所收補(bǔ)助總額約68%。上述與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，單筆均達(dá)到臨時(shí)公告披露標(biāo)準(zhǔn)，但公司均未及時(shí)披露。

上交所認(rèn)為，鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，根據(jù)《股票上市規(guī)則》第17.1條和《上海證券交易所紀(jì)律處分和監(jiān)管措施實(shí)施辦法》有關(guān)規(guī)定，決定對(duì)太極集團(tuán)及時(shí)任董事會(huì)秘書(shū)蔣茜予以監(jiān)管關(guān)注。

值得注意的是，據(jù)公告披露，2019年公司收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為7401.81萬(wàn)元，2020年至公告披露日收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為5424.11萬(wàn)元。

而翻閱其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年及2020年上半年末，太極集團(tuán)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4754.63萬(wàn)元、4519.37萬(wàn)元，與公告中所披露的數(shù)據(jù)存在較大差異。

對(duì)此，太極集團(tuán)董秘辦公室一名不愿透露姓名的工作人員告訴《投資者網(wǎng)》，計(jì)入年報(bào)的金額要看公司入賬情況。只有政府真的撥入賬上后，財(cái)務(wù)才能做賬。而且財(cái)務(wù)有不同的記賬標(biāo)準(zhǔn)，有的補(bǔ)助計(jì)入收益類，有的計(jì)入資產(chǎn)類。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，不排除太極集團(tuán)存在故意不及時(shí)披露的可能性。依靠政府補(bǔ)助等方式實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或者盈利并不具備持續(xù)性，在業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)下，太極集團(tuán)還需從主業(yè)尋求突破。

扣非凈利潤(rùn)連年虧損

資料顯示，太極集團(tuán)主要從事中、西成藥的生產(chǎn)和銷售，擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、藥材種植等完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。1997年，太極集團(tuán)于上交所上市。

《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，自上市以來(lái)，太極集團(tuán)的扣非凈利曾連續(xù)7年虧損。2010年至2020上半年，公司的扣非凈利分別為-0.57億元、-1.33億元、-2.43億元、-1.72億元、-2.81億元、-5.36億元、-4.43億元、6437.48萬(wàn)元、-8362.94萬(wàn)元、-1.57億元、-2017.3萬(wàn)元。

2015年、2016年，其扣非凈利潤(rùn)虧損最為嚴(yán)重，分別虧了5.36億元、4.43億元，不過(guò)同期凈利潤(rùn)反而創(chuàng)出了新高，分別達(dá)2.31億元、8.49億元。據(jù)此估算，公司非經(jīng)常性損益帶來(lái)的收入分別約為7.67億元及12.92億元。

來(lái)源：年報(bào)數(shù)據(jù)

不過(guò)自2017年起，太極集團(tuán)凈利潤(rùn)就開(kāi)始大幅縮水，2019年凈利則虧損了7083.03萬(wàn)元，同比下降200.81%。與之相對(duì)應(yīng)的是，太極集團(tuán)的營(yíng)收卻一路高漲，2018年?duì)I收規(guī)模首破百億，2019年達(dá)116.43億。

此前，公司曾將虧損原因歸于主要產(chǎn)品藿香正氣口服液銷量下降。今年2月，公司藿香正氣口服液被列入《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案（試行第五版）》，然而公司業(yè)績(jī)?nèi)晕吹玫矫黠@改善。

太極集團(tuán)2020年半年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為57.54億元，同比下降6.43%；凈利為1021.76萬(wàn)元，同比下降88.53%。對(duì)于整體業(yè)績(jī)滑坡的原因，公司則歸為疫情影響，醫(yī)院終端銷售品種以及解熱鎮(zhèn)咳等受限制藥品的銷售出現(xiàn)下降。

從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，2016年，太極集團(tuán)曾創(chuàng)出歷史新高44.6元/股，此后股價(jià)便一路下滑，最低探至7.71元/股，期間跌幅一度超八成。時(shí)至今日，公司市值仍然不到100億元，距離千億市值的目標(biāo)已很遙遠(yuǎn)。

截至2020年10月16日收盤，太極集團(tuán)股價(jià)報(bào)16.02元/股，今年以來(lái)漲幅約40%；而同行業(yè)中片仔癀年漲幅達(dá)126.3%，西藏藥業(yè)則達(dá)323.8%。

百億級(jí)骨干單品隕落

藿香正氣口服液作為骨干產(chǎn)品，曾為太極集團(tuán)業(yè)績(jī)做出巨大貢獻(xiàn)。2016年，藿香正氣口服液的銷售高達(dá)10億元，為此，公司還制定了該產(chǎn)品的十年戰(zhàn)略規(guī)劃，即2018年國(guó)內(nèi)銷售達(dá)到20億元，2021年達(dá)到50億元，2027年銷售達(dá)到100億元。

而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年藿香正氣液的銷量相比預(yù)期幾乎“腰斬”，年報(bào)中僅描述為“達(dá)到10億元”，未達(dá)成銷售目標(biāo)；到了2019年，銷量下滑情況進(jìn)一步加劇，僅實(shí)現(xiàn)銷售額6億元；而今年上半年，銷售額僅為4.90億元。

有分析認(rèn)為，銷售渠道收窄是太極集團(tuán)藿香正氣口服液銷量下滑的重要原因。2018年2月，國(guó)家藥監(jiān)局取消了藿香正氣口服液的雙跨類別，轉(zhuǎn)換為非處方藥。此后，該藥品在醫(yī)生處方方面的渠道受到影響。

然而，這并不足以成為太極集團(tuán)業(yè)績(jī)下行的理由。事實(shí)上，除了藿香正氣水，太極集團(tuán)還有急支糖漿、注射用頭孢唑肟鈉、洛芬待因緩釋片等數(shù)十款主要產(chǎn)品。

來(lái)源：公司半年報(bào)

在研發(fā)方面，太極集團(tuán)更是在年報(bào)中描述，其擁有強(qiáng)大科研體系，成功研發(fā)新藥40余個(gè)，并獲得多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示，2018年至2020年上半年，研發(fā)費(fèi)用均只有區(qū)區(qū)幾千萬(wàn)元；而在2018年以前，公司年報(bào)中竟然沒(méi)有披露研發(fā)費(fèi)用。

反觀銷售費(fèi)用，近年來(lái)分別為28.94億元、37.51億元及16.82億元，幾乎占了同期營(yíng)收的1/3。與之相比，研發(fā)費(fèi)用幾乎“微不足道”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，已定的銷售體系銷售模式導(dǎo)致的銷售費(fèi)用逐年增加，削減變得不太可能；新品研發(fā)投入多回報(bào)周期長(zhǎng)難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，只能在吃老本的情況下試圖尋找新的盈利點(diǎn)；盡管藥品為用戶硬需求產(chǎn)品，但也受到季節(jié)氣候等客觀因素的影響，使得銷量起伏不定。

擴(kuò)張之下亟待“補(bǔ)血”

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2003年起，太極集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)西南藥業(yè)等同業(yè)企業(yè)，逐漸從單一生產(chǎn)中藥發(fā)展成集中西藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售于一體的綜合性藥企。

截至目前，公司已形成全面覆蓋川渝地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)，超過(guò)萬(wàn)家的藥房連鎖規(guī)模以及涉及中藥、麻醉藥及精神藥物等產(chǎn)品生產(chǎn)能力，是西南地區(qū)較大規(guī)模的藥企集團(tuán)之一。其中，桐君閣大藥房、太極大藥房門店數(shù)量合計(jì)超萬(wàn)家，年銷售規(guī)模位列全國(guó)前三。

然而，太極集團(tuán)的現(xiàn)金流卻出現(xiàn)危機(jī)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，2018年至2020年上半年，太極集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由1.04億元降為-1.46億元。與此同時(shí)，太極集團(tuán)最新的短期借款、一年以內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為37.62億元、6.73億元，而賬面上的貨幣資金僅為18.49億元，或面臨較大償債壓力。

事實(shí)上，公司資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期居高不下，近幾年雖略有下滑，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

來(lái)源：同花順

為了緩解資金壓力，太極集團(tuán)曾賣過(guò)房子、土地使用權(quán)、股權(quán)、生產(chǎn)廠區(qū)及辦公樓等多類資產(chǎn)。此前的2018年，公司還定增募資了19.97億元。

今年以來(lái)，太極集團(tuán)甩賣資產(chǎn)的節(jié)奏仍在持續(xù)。此前9月底，公司還發(fā)布公告稱，擬將持有的成都新衡生房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（成都新衡生公司）等資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)讓。經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，上述轉(zhuǎn)讓將合計(jì)獲得收益約4.01億元。

關(guān)鍵詞： 太極集團(tuán)