再融資規(guī)則醞釀修改 目前尚未有監(jiān)管定論

昨日，一則再融資規(guī)則調(diào)整的傳言引爆了券商股的做多熱情。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，證監(jiān)會(huì)確實(shí)在醞釀修改再融資規(guī)則，不過(guò)和傳言版本并不完全一致。傳言中的內(nèi)容多為市場(chǎng)呼吁已久的改革方向，目前尚未有成型的行業(yè)內(nèi)部征求意見(jiàn)稿，也未召開(kāi)市場(chǎng)座談會(huì)，尚未有監(jiān)管定論，從醞釀修改到規(guī)則落地還需一段時(shí)間，需等待相關(guān)規(guī)則正式出爐。

該消息稱(chēng)監(jiān)管層計(jì)劃修改再融資政策，涉及減持要求、價(jià)格鎖定、發(fā)行股本、投資者人數(shù)等。主要內(nèi)容包括：三年期鎖價(jià)定增，允許在召開(kāi)董事會(huì)前鎖定發(fā)行價(jià)格;證監(jiān)會(huì)批文有效期由6個(gè)月放寬到12個(gè)月;發(fā)行股本規(guī)模由現(xiàn)在的不超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%提升到50%;主板、創(chuàng)業(yè)板定增投資者分別由10名、5名放寬到35人;放寬減持規(guī)定;創(chuàng)業(yè)板定增要求由連續(xù)兩年盈利改為一年等。受此影響，券商股集體飆升，帶動(dòng)股指突破3200點(diǎn)。

記者了解到，證監(jiān)會(huì)確實(shí)在醞釀修改再融資規(guī)則，但和上述傳言并不完全一致。證監(jiān)會(huì)副主席李超近日也在博鰲亞洲論壇上表示，再融資、退市規(guī)則變化是本輪資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)。

“傳言?xún)?nèi)容多是市場(chǎng)呼吁已久的改革方向。”一位投行人士表示，再融資自?xún)赡昵笆站o以來(lái)，上市公司融資渠道縮窄，補(bǔ)充流動(dòng)性方式減少，非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)低迷，一般投資者對(duì)于定增認(rèn)購(gòu)積極性有限。認(rèn)購(gòu)定增價(jià)格比市價(jià)低10%左右，但鎖定期較長(zhǎng)，減持時(shí)還有較多限制，因此不少投資者沒(méi)有很強(qiáng)的動(dòng)力參與。

上述投行人士表示，要調(diào)整再融資規(guī)則，要把握好監(jiān)管力度，一方面要讓上市公司融資更加便利靈活，另一方面也要注意政策放開(kāi)后可能衍生的過(guò)度融資、募集資金脫實(shí)向虛、違法違規(guī)等問(wèn)題。

另一位市場(chǎng)人士表示，再融資政策一定要穩(wěn)定，要給上市公司明確的預(yù)期，規(guī)則的修訂要慎重，既要滿(mǎn)足當(dāng)前市場(chǎng)需求，也要為未來(lái)市場(chǎng)變化預(yù)留制度空間。

實(shí)際上，去年底以來(lái)再融資規(guī)則就有松綁跡象。2018年11月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。修訂后的《監(jiān)管問(wèn)答》主要包括兩個(gè)方面：一是明確使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的監(jiān)管要求。通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。通過(guò)其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募集資金總額的30%;對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。二是對(duì)再融資時(shí)間間隔的限制作出調(diào)整。允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的上市公司，申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票不受18個(gè)月融資間隔限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。

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