降準(zhǔn)預(yù)期升溫 業(yè)內(nèi)認(rèn)為時(shí)點(diǎn)尚待觀察

繼3月29日就降準(zhǔn)不實(shí)消息進(jìn)行辟謠之后，4月2日，人民銀行辦公廳官方微博央行微播再次轉(zhuǎn)發(fā)中國金融新聞網(wǎng)題為《成方街時(shí)評：給金融市場上的造謠者提個(gè)醒》的文章稱，央行也已就此事正式致函公安機(jī)關(guān)，請就此次編造發(fā)布虛假信息的行為依法進(jìn)行查處。

近兩日，市場上關(guān)于“是否降準(zhǔn)、何時(shí)降準(zhǔn)”的討論再次升溫。業(yè)內(nèi)人士表示，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)具備一定空間，但是降準(zhǔn)具有一定數(shù)據(jù)驅(qū)動特征，未來即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)成為影響降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的重要因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，分析影響降準(zhǔn)的重要因素，可以結(jié)合本輪降準(zhǔn)的政策目標(biāo)來進(jìn)行，央行降準(zhǔn)具有一定程度的數(shù)據(jù)驅(qū)動特征。他表示，本輪降準(zhǔn)的主要政策目標(biāo)包括：一是作為逆周期調(diào)節(jié)工具，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間;二是保障貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，即這兩項(xiàng)指標(biāo)不能明顯低于名義GDP增速;三是保證流動性合理充裕，即維持2018年下半年以來貨幣市場利率圍繞政策指導(dǎo)利率窄幅波動狀態(tài)，以“寬貨幣”支持“寬信用”。換言之，當(dāng)前影響降準(zhǔn)的重要因素可概括為：一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力是否明顯加大，前三個(gè)月信貸、社融及M2增速是否顯著低于政策目標(biāo)，以及當(dāng)前市場利率是否明顯高于政策指導(dǎo)利率。

他表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力趨緩，市場流動性保持充裕的背景下，4月央行降準(zhǔn)的迫切性有所下降。但若下周公布的3月金融數(shù)據(jù)反彈乏力，央行仍有可能在月內(nèi)實(shí)施降準(zhǔn)，例如通過置換當(dāng)月中旬到期的MLF等方式，降低銀行負(fù)債成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資條件改善。他同時(shí)表示，當(dāng)前我國貨幣政策具有較為明顯的“以我為主”特征，對沖國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融收縮壓力是主要目標(biāo)所在，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變對國內(nèi)是否降準(zhǔn)影響不大。

中信證券固收首席分析師明明也表示，降準(zhǔn)出發(fā)點(diǎn)仍然是基本面。目前寬信用的效果正在逐步顯現(xiàn)，金融數(shù)據(jù)、實(shí)體數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一系列分化，下一次降準(zhǔn)政策的落地很可能會等待一季度實(shí)體和金融數(shù)據(jù)的公布，如果數(shù)據(jù)仍然體現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，降準(zhǔn)將較快推出;若一季度數(shù)據(jù)有所回暖，降準(zhǔn)政策可能會延遲到二季度末以應(yīng)對年中流動性需求。

中金所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，雖然4月降準(zhǔn)的可能性很大，但目前降準(zhǔn)已經(jīng)不僅僅是傳統(tǒng)的平衡增長和通脹之間的關(guān)系，而是更看重平衡增長和資產(chǎn)泡沫之間的關(guān)系。“3月29日、4月1日股市狀況都十分火爆，如果這個(gè)火爆行情持續(xù)的話，監(jiān)管部門反而會對降準(zhǔn)更加警惕，延遲降準(zhǔn)時(shí)間表。作為一個(gè)比較有力的經(jīng)濟(jì)刺激政策，會擔(dān)心降準(zhǔn)更刺激股市行情，從而出現(xiàn)人造牛市，積累風(fēng)險(xiǎn)。”趙慶明說。

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