萬億元降準(zhǔn)“靴子”落地，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5%

繼國常會釋放信號后，萬億元降準(zhǔn)“靴子”正式落地。7月9日，央行正式宣布7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

如何影響樓市、股市、債市

就下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率一事，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟(jì)。

一是在保持流動性合理充裕的同時，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億元。

此次降準(zhǔn)政策，符合市場預(yù)期。正如植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平分析指出，2021年以來，我國經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)恢復(fù)過程中，但實體經(jīng)濟(jì)仍遭遇一些困難，下半年需要金融給予更加有力和針對性的支持。

中國民生銀行首席研究員溫彬也指出，從必要性看，降準(zhǔn)釋放長期低成本資金，有助于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，截至今年6月末，MLF余額5.4萬億元人民幣，處于歷史最高水平，并且7月15日有4000億元MLF到期，將不再開展續(xù)作，而由降準(zhǔn)釋放的資金進(jìn)行置換，不僅可以增加金融機(jī)構(gòu)的長期資金占比，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，而且可以鼓勵和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造一個適宜的利率水平。

值得關(guān)注的是，此次降準(zhǔn)對樓市、股市、債市等領(lǐng)域的影響，也引發(fā)業(yè)內(nèi)討論。

談及此次降準(zhǔn)對房地產(chǎn)市場的影響，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉評價，從歷史看，降準(zhǔn)既能緩解房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，另對于購房者按揭來說也能相對獲得平穩(wěn)的信貸價格。此次降準(zhǔn)對房地產(chǎn)市場來說將是利好，特別是短期銀行的貸款額度肯定會有所增加。此外，降準(zhǔn)選擇在7月15日落地，不排除LPR出現(xiàn)波動的可能性。

另談及對股市、債市的影響，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金補(bǔ)充稱，長期資金增加，有帶動實體經(jīng)濟(jì)和資本市場利率水平下降的一定作用，這對于股票和債券市場存在結(jié)構(gòu)性的利好，尤其是對債券市場的利好應(yīng)該更大，普通投資者可以更多關(guān)注相關(guān)市場的變化。

不過，在宏觀分析師周茂華看來，此次降準(zhǔn)政策將首先利好實體經(jīng)濟(jì)。央行降準(zhǔn)釋放長期限、低成本資金，有助于增強(qiáng)貨幣創(chuàng)造和信貸投放能力，支持實體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)微觀主體活力，保市場主體、穩(wěn)就業(yè)和促內(nèi)需;其次，對股市偏暖。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實，企業(yè)盈利前景改善，以及市場流動性進(jìn)一步改善，有助于提振市場風(fēng)險偏好;不過，對樓市影響有限。國內(nèi)并沒有大水漫灌，貨幣政策的重心仍是小微民營企業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域，因此樓市調(diào)控政策保持高壓態(tài)勢。

上半年數(shù)據(jù)回歸正常化

除了全面降準(zhǔn)釋放的多個利好外，7月9日，央行也公布了2021年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好。

具體來看，6月末，廣義貨幣(M2)余額231.78萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.5個百分點;狹義貨幣(M1)余額63.75萬億元，同比增長5.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1個百分點;流通中貨幣(M0)余額8.43萬億元，同比增長6.2%。上半年凈投放現(xiàn)金32億元。

另在貸款方面，上半年人民幣貸款增加12.76萬億元，同比多增6677億元。分部門看，住戶貸款增加4.58萬億元，其中，短期貸款增加1.15萬億元，中長期貸款增加3.43萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加8.37萬億元，其中，短期貸款增加1.23萬億元，中長期貸款增加6.62萬億元，票據(jù)融資增加2211億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1832億元。6月份，人民幣貸款增加2.12萬億元，同比多增3086億元。

不過，相對信貸規(guī)模增速，社融增速有所下滑。初步統(tǒng)計，2021年上半年社會融資規(guī)模增量累計為17.74萬億元，比2019年同期多3.12萬億元，但比2020年同期少3.13萬億元。

“因為社融數(shù)據(jù)還包含政府融資和非標(biāo)融資，在防風(fēng)險和財政政策正?；谋尘跋?，社融增量收縮更加明顯。”在陶金看來，上半年，貨幣政策和財政政策完成了徹底正?；?，金融數(shù)據(jù)也相應(yīng)完成了正?；^程，后續(xù)增速可能會企穩(wěn)。

周茂華則認(rèn)為，目前國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持合理適度。數(shù)據(jù)顯示，M2、社融同比與名義GDP增速基本面匹配;同時，國內(nèi)信貸需求旺盛，也顯示出目前利率水平整體保持在合理區(qū)間。在周茂華看來，M1放緩可能受房地產(chǎn)銷售影響，由于部分銀行房貸額度受限，導(dǎo)致房貸業(yè)務(wù)有所放緩，拖累M1表現(xiàn)。

穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變

針對此次降準(zhǔn)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，央行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

在連平看來，此次降準(zhǔn)表明穩(wěn)健貨幣政策已經(jīng)開始偏松操作，但并不意味著貨幣政策會趨勢性大幅寬松，市場不宜過度解讀。

周茂華同樣稱，央行降準(zhǔn)不改變穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇;二是國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持合理適度;三是國內(nèi)貨幣政策需要平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險。

陶金也指出，盡管是全面降準(zhǔn)，但此次降準(zhǔn)的最重要目的，還應(yīng)該在于繼續(xù)幫助薄弱部門復(fù)蘇。因此，此次降準(zhǔn)在全面釋放資金、輸送彈藥的同時，預(yù)計還會配合繼續(xù)加大宏觀審慎政策向小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的傾斜和政策條款細(xì)化，長效鼓勵商業(yè)銀行去競爭小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)。結(jié)構(gòu)性調(diào)整意味更強(qiáng)，市場也不應(yīng)對全面的貨幣或信貸寬松抱有太大期待。

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