央行：精準實施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟與防范風險的關(guān)系

6月28日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，央行貨幣政策委員會2021年二季度(總第93次)例會于近日召開。會議強調(diào)，要靈活精準實施貨幣政策，處理好恢復(fù)經(jīng)濟與防范風險的關(guān)系，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，推動經(jīng)濟在恢復(fù)中達到更高水平均衡，以優(yōu)異成績慶祝中國共產(chǎn)黨成立100周年。

此外，會議指出，要健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，完善央行政策利率體系，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，調(diào)整存款利率自律上限確定方式，繼續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風險中性”理念，加強預(yù)期管理，促進內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

值得注意的是，同一天，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，2021年6月28日央行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限7天，中標利率2.2%，與此前保持一致。因當日有100億元逆回購到期，央行實現(xiàn)凈投放200億元。這已經(jīng)是央行連續(xù)3個工作日操作300億元逆回購，此前的6月24日和25日兩個交易日，央行分別發(fā)布公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限7天，中標利率2.2%。

此前連續(xù)近4個月，央行逆回購操作均不超過100億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，央行小幅增加了流動性投放，“量增價穩(wěn)”的同時，有利于引導(dǎo)市場利率的平穩(wěn)。正如宏觀分析師周茂華指出，從央行近3個逆回購操作看，釋放“穩(wěn)”信號，央行“量增價穩(wěn)”，意在穩(wěn)定市場預(yù)期，穩(wěn)定年中跨季資金面，但從央行連續(xù)3日只是小量凈投放，反映央行精準調(diào)控，不少給但也不多給。

建銀投資咨詢分析師王全月則指出，維護市場流動性合理充裕是央行小幅加大逆回購操作數(shù)量的推動因素。自5月中下旬以來，以DR007(7天期質(zhì)押式回購利率)為代表的市場利率波動上升，并逐漸高于政策利率中樞。央行在此背景下小幅增加逆回購操作數(shù)量，有利于引導(dǎo)市場利率的平穩(wěn)，同時防范出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)套利等行為。

從資金表現(xiàn)上看，根據(jù)6月28日數(shù)據(jù)，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)整體呈小幅上行趨勢。其中，隔夜Shibor上行0.8個基點報1.558%;7天Shibor上行6.2個基點報2.258%，14天Shibor上行11.7個基點報2.836%。

“近期資金面波動不大，市場預(yù)期穩(wěn)定，反映市場目前‘不缺錢’。”周茂華認為，央行公開市場明顯穩(wěn)定市場預(yù)期，舒緩市場對央行過快收緊政策擔憂。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)和央行近期操作看，貨幣政策穩(wěn)字當頭，不急轉(zhuǎn)彎，貨幣信貸環(huán)境繼續(xù)保持合理適度。

王全月同樣認為，央行的公開市場操作數(shù)量會根據(jù)財政、現(xiàn)金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調(diào)整，且央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確指出“無需過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量”，因此本次小額加量逆回購操作在市場上并沒有形成流動性轉(zhuǎn)松的一致性預(yù)期。王全月補充到，雖然小額加量逆回購也可以解讀為“暗示流動性依然充裕”，但就近期A股整體表現(xiàn)看，回購對股市的直接支撐作用有限。

(記者 岳品瑜 劉四紅)

關(guān)鍵詞： 央行 貨幣政策 市場化利率 防范風險