業(yè)內(nèi)：5月MLF利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭基調(diào)未變

5月17日，央行宣布開(kāi)展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標(biāo)利率為2.95%，與4月持平，連續(xù)14個(gè)月保持不變。5月15日MLF到期規(guī)模為1000億元，由此5月MLF操作也為等額續(xù)作。業(yè)內(nèi)人士表示，5月MLF利率“按兵不動(dòng)”符合市場(chǎng)預(yù)期。也顯示貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭基調(diào)未變。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近期，央行每日開(kāi)展7天期逆回購(gòu)，操作利率始終保持在2.20%的水平。這意味著短期政策利率持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這實(shí)際上已預(yù)示5月MLF利率不會(huì)發(fā)生變化。

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，5月央行等額續(xù)作MLF，符合當(dāng)前市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理充裕、“不松不緊”的狀況。“沒(méi)有必要對(duì)(MLF)操作數(shù)量過(guò)于糾結(jié)。事實(shí)上，在領(lǐng)會(huì)貨幣政策取向的過(guò)程中，投資者應(yīng)多觀察公開(kāi)市場(chǎng)操作+MLF的操作利率以及DR007等具有代表性的市場(chǎng)利率，不應(yīng)過(guò)度關(guān)注央行操作數(shù)量，避免對(duì)政策取向產(chǎn)生片面的甚至是相反的解讀。”光大證券固收首席分析師張旭表示。

張旭預(yù)計(jì)，央行會(huì)繼續(xù)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，熨平短期擾動(dòng)因素，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率窄幅波動(dòng)，有效發(fā)揮政策利率的中樞作用。總體來(lái)看，5月流動(dòng)性仍會(huì)繼續(xù)處于合理充裕的水平，資金利率仍將保持平穩(wěn)。

展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士也表示，等量或小幅縮量續(xù)做MLF態(tài)勢(shì)將延續(xù)。整體來(lái)看，貨幣政策仍將“穩(wěn)”字當(dāng)頭，且更為強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)。

此前召開(kāi)的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持。中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2021年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把服務(wù)實(shí)體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，管好貨幣總閘門(mén)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期，貨幣政策更偏向于防風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。下一階段，貨幣政策將繼續(xù)處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，預(yù)計(jì)將延續(xù)等量或小幅縮量續(xù)做MLF和每日小幅對(duì)沖到期逆回購(gòu)的方式，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率波動(dòng)。繼續(xù)強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等的支持力度。

展望近期即將公布的LPR，王青也表示，1年期MLF操作利率是1年期LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。自2019年9月以來(lái)，兩者一直保持同步調(diào)整。因此，5月MLF利率不動(dòng)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，近期以DR007為代表的貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)中略降，但存款利率或存在一定上行壓力。綜合考慮銀行資金成本邊際變化情況，報(bào)價(jià)行恐缺乏調(diào)整5月LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。“本月20日公布的1年期LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。”王青說(shuō)。

關(guān)鍵詞： MLF利率 市場(chǎng) 貨幣政策 穩(wěn)基調(diào)