2020年全球金融市場(chǎng)發(fā)展：震蕩與恢復(fù)是主線

回溯2020年全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，“前所未有”的震蕩與恢復(fù)是主線。

一是年初全球股市的下跌速度前所未有。年初，在新冠肺炎疫情沖擊下，尤其是3月美歐國(guó)家疫情快速蔓延之后，投資者恐慌情緒疊加未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景不明造成股市大幅下挫。截至3月31日收盤，紐約股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與去年末相比大跌逾23.2%，創(chuàng)下自1987年以來(lái)最大季度跌幅。另一組數(shù)據(jù)也能一窺疫情之下投資者的恐慌心理。機(jī)構(gòu)研究顯示，2020年全球股市下挫20%只用了36個(gè)交易日，下挫30%只用了40個(gè)交易日。這一速度創(chuàng)下了全球股票市場(chǎng)有每日記錄以來(lái)的最快降速。

二是年中股市恢復(fù)速度前所未有。在一季度遭遇重挫后，全球股票市場(chǎng)于8月下旬基本收復(fù)了失地?？紤]到跌后回升所面臨的基數(shù)效應(yīng)，要彌補(bǔ)一季度道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)最高36%的跌幅需要更高的增幅。機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，歷史上，全球市場(chǎng)要恢復(fù)20%的跌幅一般需要2年左右的時(shí)間;要恢復(fù)30%的跌幅則需要3年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。而在2020年，這一進(jìn)程只用了5個(gè)月左右的時(shí)間。受各主要經(jīng)濟(jì)體嘗試帶疫重啟經(jīng)濟(jì)、主要國(guó)家政府和央行啟動(dòng)應(yīng)急救助計(jì)劃影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)國(guó)家股市均出現(xiàn)了不小的增幅。三季度全球股市的進(jìn)一步回升抹平了年初的跌幅，但呈現(xiàn)出不均衡態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策框架，強(qiáng)調(diào)平均通脹率在利率政策中的決定作用，投資者認(rèn)為美國(guó)寬松政策將延續(xù)至2023年左右。即使面臨美歐秋冬疫情反彈和財(cái)政刺激計(jì)劃擱淺，標(biāo)普500三季度仍然呈現(xiàn)出8.47%的增幅。受歐洲多國(guó)疫情反復(fù)等原因影響，歐洲市場(chǎng)表現(xiàn)稍弱。

三是巨幅下挫后的回升勢(shì)頭前所未有。在二三季度收復(fù)失地后，全球股市震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)并沒有停歇。尤其是11月，制約股市的政治不確定性伴隨美國(guó)大選的結(jié)束而消失，疫情因素受到疫苗利好因素的對(duì)沖，全球股市持續(xù)大漲態(tài)勢(shì)。

回顧截至12月17日的全年股市發(fā)展態(tài)勢(shì)，除歐元區(qū)和英國(guó)之外，美國(guó)標(biāo)普500、日本日經(jīng)平均指數(shù)、明晟新興市場(chǎng)指數(shù)分別實(shí)現(xiàn)了15.22%、13.13%和13.38%的增幅。

債券市場(chǎng)方面，全球主要國(guó)家政府債券呈現(xiàn)分化震蕩和U形走勢(shì)。一季度主要國(guó)家政府債券總體收益率下降明顯。受2月、3月股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下降和疫情蔓延影響，全球主要投資者對(duì)于安全資產(chǎn)的偏好明顯上升，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從1.92%下滑至0.63%，10年期德國(guó)國(guó)債收益率更是從-0.19%下滑至-0.49%。相比而言，意大利、西班牙作為首先受到疫情重挫的國(guó)家，10年期國(guó)債收益率從1.41%和0.47%分別上漲至1.57%和0.71%。

分化態(tài)勢(shì)在隨后三個(gè)季度有所緩和。二三季度，受到美歐貨幣、財(cái)政刺激影響，美國(guó)和德國(guó)10年期國(guó)債收益率小幅波動(dòng)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感的意大利、西班牙國(guó)債收益率出現(xiàn)不同程度的下滑。進(jìn)入10月、11月，全球債券市場(chǎng)震蕩加劇。新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃爭(zhēng)執(zhí)不下、美國(guó)大選、美歐疫情反彈等各種因素綜合作用下，美10年期國(guó)債收益率基本在0.84%至0.87%區(qū)間，歐洲主要國(guó)家10年期國(guó)債收益率呈現(xiàn)不同程度的下滑。

此外，全球大宗商品市場(chǎng)總體表現(xiàn)不及股市。至12月17日，標(biāo)普高盛商品指數(shù)較年初仍有8.84%的差距。回顧全年走勢(shì)，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)。一是能源與基礎(chǔ)金屬的分化。至12月16日，鋁、銅、鋅價(jià)格分別較年初上漲42.74%、69.42%和22.68%。WTI原油價(jià)格在4月下旬下探至負(fù)數(shù)后逐步回升，至12月17日升至47.82美元/桶，但仍較年初下跌22.03%。二是原油、基礎(chǔ)金屬走勢(shì)與貴金屬走勢(shì)分化。全年原油和基礎(chǔ)金屬走勢(shì)呈現(xiàn)先走低后走高的態(tài)勢(shì)，而黃金等貴金屬則呈現(xiàn)先走高后走低的態(tài)勢(shì)。前三季度，受到全球投資尋求安全資產(chǎn)的支撐，金銀等貴金屬價(jià)格不斷走高。進(jìn)入四季度，貴金屬價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。至12月15日，倫敦金屬交易所金價(jià)較三季度末下降2.2%。(本報(bào)記者 蔣華棟)

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