美聯(lián)儲加息的確定性和美國經(jīng)濟(jì)的不確定性

美聯(lián)儲再次加息，也是2018年的最后一次加息。正如市場預(yù)期一般，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點，加息至2.25%-2.50%區(qū)間，這既是2018年里第四次加息，也是2015年12月開啟本輪加息周期以來的第九次加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示將保持縮減資產(chǎn)負(fù)債表(縮表)的步伐，美股應(yīng)聲出現(xiàn)斷崖式下跌。(相關(guān)報道見A10版)

在對外貿(mào)易戰(zhàn)頻仍、減稅效應(yīng)衰減、大規(guī)?；ㄉ形粗洹⒚绹墒谐霈F(xiàn)震蕩回落的情勢下，特朗普本希望美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏，維持相對寬松的貨幣政策，為美國經(jīng)濟(jì)增長“保駕護(hù)航”，但在鮑威爾治下的美聯(lián)儲看來，美國經(jīng)濟(jì)基本面維持較好，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合繼續(xù)加息指證。因此，鮑威爾并沒有理會特朗普政府的要求。

以本次加息為例，美聯(lián)儲認(rèn)為美國就業(yè)市場繼續(xù)增強，經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴張。最近幾個月以來，平均就業(yè)增長一直都很強勁，失業(yè)率一直保持在低位。家庭支出繼續(xù)強勁增長，而商業(yè)固定投資的增長與今年早些時候的較快速度相比有所緩和。按12個月基礎(chǔ)計算，整體通貨膨脹與扣除糧食和能源以外項目的通貨膨脹仍保持在接近2%的水平。整體而言，長期通脹預(yù)期指標(biāo)基本保持不變。

對此，美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險大致平衡，這是美聯(lián)儲繼續(xù)加息的主因。然而，美聯(lián)儲關(guān)注的是美國市場的基本面以及相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)，特朗普政府需要美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴張，尤其是對股債匯三市特別敏感，若股市動蕩不安，美元幣值不穩(wěn)，特朗普引以為傲的牛市愿景不再，不僅讓特朗普執(zhí)政承壓，而且會引發(fā)全球市場的警訊。而且，美國第三季度經(jīng)濟(jì)增長3.5%，和第二季度相比呈現(xiàn)下行趨勢，來年美國經(jīng)濟(jì)增長可能降至“2”區(qū)間。因此，特朗普政府考慮的是美國股債市和經(jīng)濟(jì)增長這些“表面”數(shù)據(jù)的好看，而不會考慮美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的平穩(wěn)，所以，白宮和美聯(lián)儲的齟齬就不可避免。

特朗普深知美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在不確定性，需要美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松的貨幣政策給美國經(jīng)濟(jì)提供動能。畢竟，特朗普很難在短期內(nèi)實施新一輪的減稅刺激，高額的財政赤字更制約了財政刺激的可能性。此外，美國還計劃和日本、澳大利亞等在西太平洋島國以及亞太地區(qū)進(jìn)行投資，和中國“一帶一路”倡議競爭。因此，特朗普比美聯(lián)儲更洞悉美國內(nèi)外政策衍生的美國經(jīng)濟(jì)動能不足。特朗普政府所能依靠的只是貨幣政策的持續(xù)刺激，但在美聯(lián)儲看來，美國市場的基本面意味著美聯(lián)儲貨幣政策不能繼續(xù)寬松，亟須回歸正常軌道。

美聯(lián)儲并非只是按照自己的節(jié)奏來加息，對于來年美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的問題，美聯(lián)儲也已經(jīng)調(diào)整了加息節(jié)奏。按照本次美聯(lián)儲政策會議，來年美聯(lián)儲或加息兩次，而不是以前預(yù)期的三次，這說明美聯(lián)儲也不得不關(guān)注白宮的關(guān)切，貨幣政策趨向中性。不過，這并非鮑威爾遷就特朗普，而是美聯(lián)儲根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)基本面和全球經(jīng)貿(mào)形勢的復(fù)雜性做出的判斷

明年美聯(lián)儲加息兩次，也會給市場釋放出貨幣政策的調(diào)整信息。對于全球其他市場而言，這種確定性反而是好事。今年的美聯(lián)儲加息，讓全球市場，尤其是新興市場股債匯三市陷入紊亂，加上美國和主要貿(mào)易伙伴貿(mào)易摩擦的影響，全球市場除了美國“一枝獨秀”，其他經(jīng)濟(jì)體第三季度的數(shù)據(jù)都不好看。不過，來自全球市場的反向傳到，也使美國經(jīng)濟(jì)面臨壓力。

美聯(lián)儲加息牽動了美國和全球市場，美國經(jīng)濟(jì)的不確定性更需要美聯(lián)儲提供貨幣政策確定性，面對白宮的壓力和全球的關(guān)切，美聯(lián)儲將面臨艱難的抉擇。

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