財(cái)聯(lián)社時(shí)評(píng)：如果道歉有用，還要基金經(jīng)理干嘛？

虎年伊始，又聞基金經(jīng)理組團(tuán)道歉聲。仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰日前表示：“2021年我們?cè)诘禺a(chǎn)板塊的投資是非常失敗的。中證地產(chǎn)指數(shù)全年下跌了20%，而持倉(cāng)的某龍頭公司全年下跌遠(yuǎn)超指數(shù)。所以錯(cuò)的很離譜，不僅行業(yè)判斷錯(cuò)了，個(gè)股選擇也錯(cuò)了。”

去年初嘉實(shí)基金歸凱的道歉聲余音猶在，如今基金經(jīng)理又開(kāi)始紛紛站出來(lái)為業(yè)績(jī)回撤道歉，從業(yè)績(jī)來(lái)看的確不無(wú)道理。但是筆者認(rèn)為，基金經(jīng)理道歉只能看做是一種誠(chéng)意表示，并不能挽回投資者損失。如果基金經(jīng)理組團(tuán)道歉成為一種習(xí)慣和文化，對(duì)市場(chǎng)和投資者來(lái)說(shuō)并不是一件好事。

從基金經(jīng)理（無(wú)論公募私募）的角色定位來(lái)看，他們之所以獲得廣大基民和投資者認(rèn)可，募集百億乃至萬(wàn)億的基金，靠的是專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)背書(shū)和專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練的團(tuán)隊(duì)。不少基金經(jīng)理聲稱(chēng)輕信誤信上市公司的資本“故事”，或者踏空某某行業(yè)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，這本身就與專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理角色和職責(zé)相背離。我們不能要求基金經(jīng)理投資決策百發(fā)百中、萬(wàn)無(wú)一失，但是面對(duì)千千萬(wàn)萬(wàn)投資者的信任，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)才是硬道理。

另外，縱觀道歉的基金經(jīng)理，大都多以半年一年，甚至某個(gè)季度的業(yè)績(jī)回撤為由道歉，基金經(jīng)理如此頻繁道歉可能還會(huì)帶來(lái)一個(gè)副作用，就是會(huì)強(qiáng)化基民對(duì)基金收益和操作短期化的習(xí)慣思維，或多或少加劇“機(jī)構(gòu)散戶(hù)化”的趨勢(shì)。資本市場(chǎng)是講究規(guī)則而不是講人情的地方，投資更是基金公司和基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)。如果道歉有用，那還要制度干什么？

更值得一提的是，在社交媒體極度發(fā)達(dá)的當(dāng)下，基金公司出于吸引流量的考慮，有很強(qiáng)烈的沖動(dòng)將基金經(jīng)理包裝成明星。業(yè)績(jī)不好的時(shí)候誠(chéng)懇道歉，這在心理上其實(shí)也是給了投資者一個(gè)交代，希望取得諒解，這有助于維護(hù)基金規(guī)模，甚至不至于影響到新基金的發(fā)行。換句話說(shuō)，道歉對(duì)維護(hù)基金公司利益是有用的，這也是筆者不提倡這種做法成風(fēng)的原因——因?yàn)檫@是以最小的代價(jià)去博取投資者原諒的做法。

如果基金經(jīng)理對(duì)自己的業(yè)績(jī)感到不滿意，那就應(yīng)該將業(yè)績(jī)和收入掛鉤起來(lái)。他們可以學(xué)習(xí)成熟市場(chǎng)一些知名投資者終其一生只有一只產(chǎn)品的做法，且大比例跟投，而不是像現(xiàn)在這樣靠規(guī)模來(lái)收管理費(fèi)。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)基金經(jīng)理的激勵(lì)方式一直都頗有微詞。最起碼，筆者認(rèn)為也可以借鑒美國(guó)基金公司的薪酬制度：基金經(jīng)理除了底薪外，年終獎(jiǎng)不與基金規(guī)模直接掛鉤，主要取決于所轄基金稅前一年、四年及八年期的相對(duì)于比較基準(zhǔn)的滾動(dòng)收益率，以及四年和八年相較于同類(lèi)平均的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此外，還設(shè)有公司利潤(rùn)分享計(jì)劃和合伙人晉升制度，保證基金經(jīng)理和投資者的長(zhǎng)期利益有效捆綁在一起。