成績(jī)亮眼的寧德時(shí)代，為什么產(chǎn)能利用率在下降？

7月26日，寧德時(shí)代發(fā)布了2023年半年報(bào)，多家券商機(jī)構(gòu)在研報(bào)中表示，寧德時(shí)代2023上半年的業(yè)績(jī)“符合預(yù)期”或“略超預(yù)期”。

報(bào)告期內(nèi)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1892.46億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)67.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為207.17億元，同比增長(zhǎng)153.64%；扣非歸母凈利潤(rùn)175.53億元，同比增長(zhǎng)148.93%。

【資料圖】

分產(chǎn)品來(lái)看，動(dòng)力電池系統(tǒng)依然是最火爆的產(chǎn)品，期內(nèi)營(yíng)收1394.2億元，比去年同期增長(zhǎng)76.16%，毛利率也有所上升；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率較去年增長(zhǎng)14.89%，是所有產(chǎn)品中毛利率增長(zhǎng)幅度最大的；而電池材料及回收和電池礦產(chǎn)資源兩項(xiàng)，營(yíng)收雖然增長(zhǎng)，但毛利率均有所降低。

動(dòng)力電池方面，優(yōu)異的業(yè)績(jī)離不開(kāi)新能源車市場(chǎng)的帶動(dòng)，而從市占率來(lái)看，寧德時(shí)代更是跑贏了行業(yè)。據(jù)SNE Research 數(shù)據(jù)，2023年1-5月，全球新能源車注冊(cè)數(shù)為484.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.0%，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池使用量全球市占率達(dá)36.3%，比去年同期提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，其中海外動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)27.3%，比去年同期提升6.9個(gè)百分點(diǎn)。

儲(chǔ)能電池方面，隨著各國(guó)儲(chǔ)能支持政策實(shí)施、儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善及新能源發(fā)電裝機(jī)占比提升，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)多個(gè)省份發(fā)布強(qiáng)化支持政策，共享儲(chǔ)能示范省份持續(xù)增多，輔助服務(wù)費(fèi)用納入工商業(yè)用戶電價(jià)。在海外，美國(guó)明確儲(chǔ)能投資退稅政策細(xì)則，經(jīng)濟(jì)性顯著提升；歐洲電力市場(chǎng)改革法案推動(dòng)歐盟各國(guó)將儲(chǔ)能納入能源規(guī)劃，刺激需求增長(zhǎng)。

根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，全球儲(chǔ)能電池出貨量為87.0GWh，同比增長(zhǎng)122.0%。上半年，寧德時(shí)代也和多家海外儲(chǔ)能客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作。

在開(kāi)拓商業(yè)版圖的同時(shí)，寧德時(shí)代也沒(méi)有停止投入研發(fā)。2023年1-6月，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)98.50億元，同比增長(zhǎng)70.77%。動(dòng)力電池方面，寧德時(shí)代的無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)電池產(chǎn)品批量應(yīng)用；麒麟電池已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，助力CLTC綜合工況續(xù)航1000Km以上車型的上市；發(fā)布了全新的凝聚態(tài)電池，拓寬以高安全和輕量化為核心的應(yīng)用場(chǎng)景；并宣布4C麒麟電池首發(fā)平臺(tái)和鈉離子電池首發(fā)車型，推進(jìn)M3P產(chǎn)業(yè)化。

儲(chǔ)能電池方面，EnerOne、EnerC產(chǎn)品持續(xù)大批量出貨，升級(jí)產(chǎn)品EnerOne Plus較上一代產(chǎn)品能量密度與充放電效率持續(xù)提升。寧德時(shí)代還推出了零輔源光儲(chǔ)直流耦合解決方案，推進(jìn)集長(zhǎng)壽命、高安全、高效率多種優(yōu)勢(shì)的儲(chǔ)能產(chǎn)品應(yīng)用。截至2023年6月30日，寧德時(shí)代擁有6821項(xiàng)境內(nèi)專利及1415項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)13803項(xiàng)。

財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，寧德時(shí)代股票最高227元/股，收盤(pán)價(jià)為226.66元/股，截止發(fā)稿，股價(jià)237.75元/股，總市值1.05萬(wàn)億。

圖片來(lái)源：百度股市通

在財(cái)報(bào)中，值得關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)是產(chǎn)能利用率。期內(nèi)，寧德時(shí)代的電池系統(tǒng)產(chǎn)能為254GWh，在建產(chǎn)能為100GWh，產(chǎn)能利用率為60.5%，產(chǎn)量為154GWh。

對(duì)此，寧德時(shí)代在電話會(huì)議中解釋道：“上半年為傳統(tǒng)行業(yè)淡季，隨著市場(chǎng)需求環(huán)比增長(zhǎng)，下半年公司產(chǎn)能利用率還將會(huì)逐步提升?！辈贿^(guò)上年同期，寧德時(shí)代電池系統(tǒng)的產(chǎn)能利用率還為81.25%，而2021年更是高達(dá)92.2%，這個(gè)說(shuō)法顯然不夠有說(shuō)服力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：寧德時(shí)代2021-2023年半年報(bào)

合理的猜測(cè)是，2023年上半年，受新能源行業(yè)增長(zhǎng)放緩的影響，動(dòng)力電池市場(chǎng)相對(duì)不景氣，使得寧德時(shí)代有意限制了產(chǎn)能。DoNews整理了今年上半年，動(dòng)力電池的三大類——車用方形三元電芯、鐵鋰電芯、軟包型三元?jiǎng)恿﹄娦尽膬r(jià)格，可謂是一路下跌。

不過(guò)動(dòng)力電池價(jià)格的下跌，也離不開(kāi)其原材料碳酸鋰價(jià)格的下跌。2022年價(jià)格高漲的碳酸鋰，在今年一度跌至20萬(wàn)元/噸。鋰價(jià)高昂時(shí)，寧德時(shí)代曾推出旨在降低動(dòng)力電池成本的“鋰礦返利”計(jì)劃。核心條款是，未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結(jié)算，但要求簽署這項(xiàng)合作的車企，需要將約80%的電池采購(gòu)量承諾給寧德時(shí)代。目前來(lái)看，還不好說(shuō)這項(xiàng)計(jì)劃究竟對(duì)誰(shuí)更有利。

圖片來(lái)源：Wind

對(duì)寧德時(shí)代限制產(chǎn)能猜測(cè)的另一個(gè)依據(jù)，是其還在去庫(kù)存。電話會(huì)上，寧德時(shí)代表示：“公司從2022年下半年開(kāi)始對(duì)庫(kù)存進(jìn)行主動(dòng)管理，根據(jù)季節(jié)變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。上半年期末存貨賬面價(jià)值489億元，主要由原材料、庫(kù)存商品及發(fā)出商品等構(gòu)成，相比期初下降明顯。公司將持續(xù)對(duì)庫(kù)存進(jìn)行有效管理，進(jìn)一步提升存貨周轉(zhuǎn)效率?！必?cái)報(bào)中也顯示，上半年資產(chǎn)減值達(dá)到了19億元左右，其中存貨減值約16億元。

另外，寧德時(shí)代以每年100Gwh的速度建設(shè)產(chǎn)能，也給產(chǎn)能利用率留下了更多的下降空間。

不過(guò)，寧德時(shí)代并未停止其產(chǎn)能建設(shè)。一邊清庫(kù)存的同時(shí)，寧德時(shí)代還在準(zhǔn)備著“超級(jí)拉線”。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)、總經(jīng)理曾毓群表示：“公司在過(guò)往7代產(chǎn)線的經(jīng)驗(yàn)累積下，工藝和設(shè)備大幅升級(jí)，鑄造了第8代超級(jí)智造產(chǎn)線-PSL，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的大幅領(lǐng)先，人員數(shù)量下降70％，速度提升300％，超高柔性、一鍵換型。在寧德燈塔工廠先進(jìn)實(shí)踐的基礎(chǔ)上再一次重大飛躍，大幅提高產(chǎn)品質(zhì)量及一致性，產(chǎn)品單體缺陷率達(dá)到DPPB級(jí)別。超級(jí)拉線有深厚的知識(shí)積淀和專利壁壘。”

顯然，寧德時(shí)代對(duì)新能源市場(chǎng)的未來(lái)報(bào)有充足的信心，即使當(dāng)下產(chǎn)能利用率已然較低，依舊不停下擴(kuò)產(chǎn)的腳步。其覬覦的市場(chǎng)，顯然少不了海外各國(guó)，根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年1-6月歐洲31國(guó)實(shí)現(xiàn)新能源乘用車注冊(cè)量141.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.8%；據(jù)美國(guó)汽車創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年一季度美國(guó)新能源輕型車實(shí)現(xiàn)銷量30.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56%。

上半年，寧德時(shí)代海外電池業(yè)務(wù)的增速已經(jīng)達(dá)到了195.15%，有不小的增長(zhǎng)空間，只是這塊蛋糕，也有點(diǎn)”難啃“。

不久前，美國(guó)調(diào)查福特汽車與寧德時(shí)代的合作關(guān)系事件，調(diào)查離不開(kāi)幾個(gè)問(wèn)題：知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和共享、電池的可持續(xù)性和環(huán)境影響以及寧德時(shí)代作為中國(guó)企業(yè)，其與福特汽車的合作是否公平，是否會(huì)對(duì)國(guó)際上的其他電池制造商帶來(lái)不利影響？雖然寧德時(shí)代表示與福特汽車的項(xiàng)目仍在推進(jìn)，但相關(guān)問(wèn)題仍需解決。

相比北美，歐洲對(duì)于新能源的堅(jiān)決使其更容易涉足。德國(guó)工廠去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電芯投產(chǎn)，目前在產(chǎn)能爬坡中。匈牙利項(xiàng)目規(guī)模較大，也在順利推進(jìn)中。目前寧德時(shí)代大部分銷往歐洲的產(chǎn)品系國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，短期內(nèi)以出口為主，預(yù)計(jì)未來(lái)待歐洲工廠建廠投產(chǎn)，本地供應(yīng)量會(huì)有所提升。而且由于寧德時(shí)代具備產(chǎn)線單位投資額小、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高等成本優(yōu)勢(shì)以及先進(jìn)產(chǎn)品溢價(jià)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)其歐洲工廠盈利水平比友商的歐洲工廠更具有競(jìng)爭(zhēng)力。

總的來(lái)說(shuō)，上半年產(chǎn)能利用率在60%時(shí)，寧德時(shí)代的表現(xiàn)也超出了市場(chǎng)的預(yù)期；限制其表現(xiàn)的，只有新能源市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，如果下半年市場(chǎng)復(fù)蘇，“寧王”大概率也將交出一份更驚艷的業(yè)績(jī)。

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