絕味6年27億產(chǎn)業(yè)投資 收益尚不理想

從綜合成效來(lái)看，絕味的投資還難言成功。其構(gòu)建的消費(fèi)版圖，也有些“慘淡”。

27億投資版圖

(資料圖)

絕味的產(chǎn)業(yè)投資一直為業(yè)界津津樂(lè)道，公司近幾年在餐飲、調(diào)味品等領(lǐng)域投了不少明星項(xiàng)目，有的已經(jīng)成功上市，如千味央廚，有的正在沖擊上市，如幺麻子。

不過(guò)，除去這些明星項(xiàng)目，絕味對(duì)外投資的企業(yè)多達(dá)60多家，過(guò)往我們只能從公司財(cái)報(bào)中窺探一二，很難了解全貌?？山?，其披露的、給上交所年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中，絕味詳細(xì)披露了公司對(duì)外股權(quán)投資情況。

從綜合成果來(lái)看，絕味的投資并非看起來(lái)那般“熱鬧”，甚至還有些“慘淡”。由于大部分被投企業(yè)陷入虧損，絕味也難言收益，自上市以來(lái)公司連續(xù)6年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。

細(xì)究起來(lái)，絕味的投資主要通過(guò)全資子公司深圳網(wǎng)聚投資以及數(shù)十家參股基金直接或間接進(jìn)行，截至2022年底，總投資金額高達(dá)27億元。其中，持股比例少于20%的企業(yè)共17家，包括和府撈面、盛香亭、幺麻子等品牌的主體運(yùn)營(yíng)公司。為獲得這17家公司的股權(quán)，絕味共出資8.6億元。

另外，絕味還出資18.47億元持有12家企業(yè)20%以上股權(quán)。這12家公司中，除了內(nèi)蒙古塞飛亞等3家實(shí)體經(jīng)營(yíng)公司，其余9家均為投資基金，絕味正是通過(guò)這9支基金間接投資了50多家企業(yè)。

從品類(lèi)來(lái)看，絕味的投資主要圍繞鹵味、輕餐飲、調(diào)味品、產(chǎn)業(yè)鏈上下游等四大類(lèi)進(jìn)行，其中，鹵味和餐飲的投資占比更大，且投資行為主要集中在近三年。

鹵制品方面，絕味分別投了阿滿(mǎn)百香雞、廖記棒棒雞、鹵江南、盛香亭、福州舞爪、武漢精武鴨脖等多個(gè)品牌。這些品牌與絕味鴨脖一樣，均主打連鎖零售模式，涵蓋了休閑、佐餐、熱鹵等三個(gè)細(xì)分場(chǎng)景，在消費(fèi)場(chǎng)景和地域分布上與絕味的主營(yíng)業(yè)態(tài)形成互補(bǔ)。其中，絕味對(duì)廖記棒棒雞的投資金額高達(dá)4億多元，是公司投資金額最大的一個(gè)標(biāo)的。

絕味對(duì)餐飲的投資也是圍繞連鎖品牌進(jìn)行，包括和府撈面、霸蠻米粉、蛙來(lái)噠、派樂(lè)漢堡、書(shū)亦燒仙草、幸福喜餅等知名品牌，涵蓋了粉面、快餐、茶飲、烘焙等多個(gè)細(xì)分品類(lèi)。而產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資，主要圍繞公司的原材料、中央廚房、冷鏈運(yùn)輸?shù)确矫孢M(jìn)行，以保證主營(yíng)業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定、成本控制。比如，絕味持股20%以上的內(nèi)蒙古塞飛亞主營(yíng)業(yè)務(wù)就是商品鴨的養(yǎng)殖加工，另外公司還投資了幾家物流企業(yè)，持股3.85%的中央廚房類(lèi)公司“千味央廚”已于兩年前上市。

調(diào)味品方面，絕味則主要聚焦在復(fù)合調(diào)味料，最知名的標(biāo)的就是幺麻子，是國(guó)內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商。作為川調(diào)的代表企業(yè)之一，幺麻子目前正在沖擊A股上市。

收益并不理想

從業(yè)態(tài)布局來(lái)看，絕味花27億打造的餐飲消費(fèi)生態(tài)初具模型。可從近六年的情況來(lái)看，收益并不理想，公司對(duì)外投資活動(dòng)頻繁，但一直未能產(chǎn)生資金凈流入。

公司公告顯示，從2017年公司上市到2022年，絕味投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-5.26億元、-8.71億元、-7.99億元、-9.32億元、-10.58億元和-10.26億元，不僅一直為負(fù)，且流出和流入的差額越來(lái)越大。當(dāng)然，差額加大與公司加快投資節(jié)奏也有一定關(guān)系，但更多的是由投資標(biāo)的虧損所致。

2020-2022三年間，絕味投資支付的現(xiàn)金分別為9.34億元、15.06億元、8.80億元，獲得的投資收益分別為-1.0億元、2.23億元、-0.94億元。其中2021年的收益主要來(lái)自于和府撈面部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的收益，以及持股企業(yè)千味映廚上市帶來(lái)的收益。

說(shuō)到和府撈面，它是前些年憑借消費(fèi)升級(jí)風(fēng)潮成長(zhǎng)起來(lái)的高端連鎖面館，一碗面的價(jià)格可以賣(mài)到40元，在全國(guó)有四五百家直營(yíng)門(mén)店，曾是資本追逐的明星公司之一，公司還于兩年前傳出了境外上市的消息。但近一年多，受疫情和消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)的影響，公司陷入了經(jīng)營(yíng)困境，多次傳出裁員、關(guān)店等利空消息。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，和府撈面的體量雖已超過(guò)10億，但2020-2022三年間，公司分別虧損2.06億元、2.11億元、2.99億元，總計(jì)虧損金額超7億元。如上文所述，絕味雖然退出了和府撈面的部分股權(quán)，但截至2022年底仍持有其16.92%的股份，可想而知，其投資收益也必受影響。

除此之外，絕味重倉(cāng)的鹵味品表現(xiàn)也不甚理想，盛香亭、阿滿(mǎn)香、鹵江南均未能實(shí)現(xiàn)盈利，旗下幾支主投鹵味品的基金近三年都處于虧損狀態(tài)。對(duì)于虧損原因，絕味表示主要受原材料價(jià)格上漲、區(qū)域管控等因素的影響。

從公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，絕味投資最大的收益來(lái)自千味央廚，雖持股比例只有3.78%，但2021年千味央廚上市、成功為絕味貢獻(xiàn)了1.9億元的投資收益。目前，絕味持股的企業(yè)中，幺麻子正在沖刺深交所主板上市，已二度更新招股書(shū)。絕味通過(guò)網(wǎng)聚資本和湖南肆壹伍兩家公司合計(jì)持有幺麻子17.12%股份，為第二大股東。對(duì)照千味央廚的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)如果幺麻子成功上市，或?qū)⒔o絕味帶來(lái)一筆不小的收益。

盡管多數(shù)被投公司并未能實(shí)現(xiàn)盈利，但絕味表示公司是奔著長(zhǎng)期主義理念做戰(zhàn)略投資，投的大多數(shù)項(xiàng)目不存在減值風(fēng)險(xiǎn)。此話雖在理，但資本市場(chǎng)一向缺乏耐心，在消費(fèi)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)之下，如果未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，這些投資標(biāo)的受大環(huán)境影響并不能如期盈利，那絕味試圖打造的第二增長(zhǎng)曲線在資本市場(chǎng)也難有說(shuō)服力。

副業(yè)不如意，主業(yè)也失意，是如今絕味面臨的生存現(xiàn)狀。2022年公司迎來(lái)了史上最差業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比微增1.1%至66.23億元，幾乎是停滯不前，凈利潤(rùn)更是大幅下滑76%至2.3億元。今年盈利能力雖然有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.28-2.43億元，但較2021年同期的5.02億元仍相去甚遠(yuǎn)，也未恢復(fù)至2019、2020年的水平。

在鴨脖生意越來(lái)越難做、自身門(mén)店規(guī)模趨近飽和的情況下，絕味想更上一層樓，必須找到更多的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。而投資作為公司當(dāng)下最大的副業(yè)，也勢(shì)必被賦予更多期待。

（原標(biāo)題：6年砸下27億，多數(shù)被投企業(yè)陷入虧損，絕味做投資到底行不行？）

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