解析陽(yáng)光保險(xiǎn)中期業(yè)績(jī)：歸母凈利增長(zhǎng)9.0% 銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增速達(dá)49.1%

近日，陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光保險(xiǎn)”）發(fā)布2023年H股半年度報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）。整體看，陽(yáng)光保險(xiǎn)2023年上半年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.95億元，同比增長(zhǎng)9.0%。

負(fù)債端，陽(yáng)關(guān)保險(xiǎn)總保費(fèi)收入678.1億元，同比增長(zhǎng)7.7%；保險(xiǎn)服務(wù)收入301.6億元，同比增長(zhǎng)7.3%。其中，陽(yáng)光人壽共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入458.48億元，同比增長(zhǎng)9.0%；陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)收入219.3億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

(資料圖片)

投資端，受?chē)?guó)內(nèi)股市場(chǎng)區(qū)間震蕩、利率中樞水平下行等因素影響，陽(yáng)光保險(xiǎn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.9%，較去年同期下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)。其綜合投資收益率為4.9%，較去年同期增加2.2個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益率、凈投資收益率分別為3.5%、3.4%，分別下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)及0.8個(gè)百分點(diǎn)。

銀保渠道網(wǎng)均產(chǎn)能同比增長(zhǎng)31.0%

報(bào)告顯示，2023年上半年，陽(yáng)光人壽業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，總保費(fèi)收入達(dá)458.48億元，同比增長(zhǎng)9.0%。其中，新單期繳保費(fèi)收入139.5億元，同比增長(zhǎng)53.4%；新業(yè)務(wù)價(jià)值26.8億元，同比增長(zhǎng)37.1%。

分險(xiǎn)種看，陽(yáng)光人壽保費(fèi)增速主要由傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)拉動(dòng)。

上半年，其傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)保費(fèi)收入329.14億元，同比增長(zhǎng)52.5%；分紅型壽險(xiǎn)保費(fèi)收入66.77億元，同比減少52.2%；萬(wàn)能型壽險(xiǎn)收入1.03億元，同比下滑1.0%；意外傷害險(xiǎn)收入3億元，同比下滑22.5%；健康險(xiǎn)收入58.54億元，同比減少2.9%。

不同于以個(gè)險(xiǎn)渠道為核心的人身險(xiǎn)公司，陽(yáng)光人壽以其獨(dú)具特色的銀保渠道見(jiàn)長(zhǎng)。

報(bào)告顯示，上半年，陽(yáng)光人壽銀保渠道總保費(fèi)收入310.6億元，同比增長(zhǎng)5.2%。個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入109.1億元，同比增長(zhǎng)28.8%。

新業(yè)務(wù)價(jià)值方面，陽(yáng)光人壽銀保渠道上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)16.77億元，同比增長(zhǎng)49.1%，占比達(dá)62.6%；個(gè)險(xiǎn)渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值為9.08億元，同比增長(zhǎng)17.01%，占比為33.89%。

記者注意到，上半年陽(yáng)光人壽銷量最高的“臻鑫倍致終身壽險(xiǎn)”、“金穩(wěn)盈兩全保險(xiǎn)（分紅型）”兩款產(chǎn)品主要銷售渠道均為銀保渠道。

財(cái)通證券分析師夏昌盛在研報(bào)中指出，陽(yáng)光人壽網(wǎng)絡(luò)布局穩(wěn)定且網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)能提升。此前，陽(yáng)光人壽已形成國(guó)有行、股份行、城商行等在內(nèi)的多層次、穩(wěn)定的銀保渠道網(wǎng)絡(luò)布局。截至2022上半年，累計(jì)合作銀行總行20家，合作時(shí)間為1至14年，且一般與機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)簽訂1年-3年帶有自動(dòng)續(xù)約條款的合作協(xié)議。

東吳證券分析師胡翔則表示，上半年，陽(yáng)光人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值在高基數(shù)下持續(xù)增長(zhǎng)，其銀保渠道絕對(duì)規(guī)模已躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。從量?jī)r(jià)歸因看，其新單同比下降7.90%，但價(jià)值率由上年同期8.4%提升至12.4%；從渠道歸因看，其個(gè)險(xiǎn)和銀保同比增速分別為17.0%和49.1%，銀保價(jià)值貢獻(xiàn)提升得益于壓縮躉交業(yè)務(wù)的同時(shí)期繳業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)51.60%至70.17億元。

陽(yáng)光人壽在報(bào)告中表示，公司銀保渠道以價(jià)值發(fā)展為核心，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收縮躉交業(yè)務(wù)，提升價(jià)值型業(yè)務(wù)占比。報(bào)告顯示，陽(yáng)光人壽銀保渠道保費(fèi)增長(zhǎng)主要由一年期以上長(zhǎng)險(xiǎn)保費(fèi)拉動(dòng)，其相應(yīng)期繳保費(fèi)同比增長(zhǎng)51.6%，躉交保費(fèi)同比下滑54.1%。

同時(shí)，陽(yáng)光人壽表示，公司網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)精細(xì)，通過(guò)嚴(yán)選優(yōu)增提升協(xié)銷隊(duì)伍質(zhì)態(tài)與產(chǎn)能。報(bào)告顯示，上半年，其銀保渠道網(wǎng)均產(chǎn)能約9.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.0%；隊(duì)伍人均產(chǎn)能約19.0萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.3%。

值得一提的是，除銀保渠道外，陽(yáng)關(guān)人壽個(gè)險(xiǎn)渠道業(yè)績(jī)亦有增長(zhǎng)。

報(bào)告顯示，2023年上半年，陽(yáng)光保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入109.1億元，同比增長(zhǎng)28.8%。其中，新單期繳保費(fèi)收入30.2億元，同比增長(zhǎng)67.7%。

營(yíng)銷隊(duì)伍改革上，陽(yáng)光人壽個(gè)險(xiǎn)渠道人均產(chǎn)能達(dá)2.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.0%；新人人均產(chǎn)能1.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)95.0%；精英隊(duì)伍人力1706人，同比增長(zhǎng)13.5%，大專及以上學(xué)歷占比超80%，人均產(chǎn)能5.7萬(wàn)元。

新能源車(chē)保費(fèi)增速達(dá)80.3%

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，報(bào)告顯示，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)上半年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為219.3億元，同比增長(zhǎng)5.1%。

車(chē)險(xiǎn)方面，2023年上半年，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)車(chē)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入128.8億元，同比增長(zhǎng)3.0%，綜合成本率98.3%。其中，家用車(chē)保費(fèi)增速9.5%，新能源車(chē)保費(fèi)增速80.3%，在車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的占比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)新能源車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)表示，未來(lái)，公司將持續(xù)深化車(chē)險(xiǎn)智能生命表建設(shè)與應(yīng)用，積極培育新能源車(chē)險(xiǎn)發(fā)展新模式，持續(xù)強(qiáng)化渠道均衡性建設(shè)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

非車(chē)險(xiǎn)方面，上半年，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入90.5億元，同比增長(zhǎng)8.4%，綜合成本率98.7%。其中，意外傷害和短期健康險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入30.8億元，同比增長(zhǎng)26.3%；保證險(xiǎn)收入17.38億元，同比減少45.1%；責(zé)任險(xiǎn)收入16.12億元，同比增加40.9%；貨物運(yùn)輸險(xiǎn)收入11.29億元，同比增長(zhǎng)214.5%。

陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)在報(bào)告中表示，公司著力提升非車(chē)產(chǎn)品及風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)方案的定價(jià)能力，持續(xù)以數(shù)據(jù)積累為核心，研究建立分險(xiǎn)類和個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)識(shí)別與量化評(píng)估模型，建立以非車(chē)數(shù)據(jù)生命表為核心的非車(chē)經(jīng)營(yíng)體系。

承保利潤(rùn)上，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)全險(xiǎn)種綜合成本率較去年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，為98.5%。其中，車(chē)險(xiǎn)綜合成本率為98.3%，意外傷害和短期健康險(xiǎn)為94.8%，保證險(xiǎn)為99.5%，責(zé)任險(xiǎn)為98.3%，貨物運(yùn)輸險(xiǎn)為103.3%，其他險(xiǎn)種為103.5%。

胡翔指出，上半年，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)承保綜合成本率98.2%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，得益于強(qiáng)化業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)篩選。其凈利潤(rùn)同比下降21.7%，主要為費(fèi)用增速高于收入增速，因非車(chē)保費(fèi)規(guī)模上漲較快對(duì)應(yīng)費(fèi)用支出增加，同時(shí)賠付支出隨疫情放開(kāi)增長(zhǎng)所致。

總投資收益率不及去年同期

報(bào)告指出，2023年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，但外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，對(duì)資本市場(chǎng)造成擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)區(qū)間震蕩、市場(chǎng)表現(xiàn)分化，利率中樞水平下行、信用利差有所壓縮。

報(bào)告顯示，上半年，陽(yáng)光保險(xiǎn)總投資資產(chǎn)規(guī)模為4666.0億元，較上年末增長(zhǎng)12.4%；實(shí)現(xiàn)總投資收益76.9億元，同比增長(zhǎng)1.3%；綜合投資收益率達(dá)4.9%，較去年同期增加2.2個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益率、凈投資收益率分別為3.5%、3.4%，分別下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)及0.8個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)配置策略上，陽(yáng)光保險(xiǎn)表示，公司執(zhí)行中長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃，把握戰(zhàn)術(shù)配置機(jī)會(huì)，多措并舉穩(wěn)定投資收益。

一是加大長(zhǎng)久期利率債的配置力度，拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，管控期限缺口及再投資風(fēng)險(xiǎn)；二是靈活調(diào)整非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的配置節(jié)奏和品種策略，穩(wěn)定票息收益水平、強(qiáng)化成本收益匹配；三是維持合理權(quán)益?zhèn)}位水平，重視對(duì)高分紅價(jià)值股票的配置，平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。

報(bào)告顯示，截至2023年6月30日，陽(yáng)光保險(xiǎn)債券投資占比總投資資產(chǎn)的52.3%，較上年末上升8.1個(gè)百分點(diǎn)；其中政府債券占債券投資比例為53.2%。其持有境內(nèi)發(fā)行債券（不含政府債券和政策性金融債）的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用級(jí)別在AA+級(jí)及以上的約為99.2%，其中AAA級(jí)及以上的占比約為96.9%。

固定收益類理財(cái)產(chǎn)品方面，截至2023年6月30日，陽(yáng)光保險(xiǎn)所持固定收益類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為517.6億元，占總投資資產(chǎn)11.1%。公司所持債權(quán)投資計(jì)劃和信托計(jì)劃信用評(píng)級(jí)94.3%為AAA，目標(biāo)資產(chǎn)分散于基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、非銀金融、制造業(yè)、公用事業(yè)等行業(yè)。

權(quán)益類金融資產(chǎn)方面，截至2023年6月30日，陽(yáng)光保險(xiǎn)權(quán)益類金融資產(chǎn)投資規(guī)模為979.5億元，占總投資資產(chǎn)21.0%，較上年末下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中股票和權(quán)益型基金占總投資資產(chǎn)的13.2%。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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