天天觀焦點(diǎn)：天花板低競(jìng)爭(zhēng)者多 50億市場(chǎng)規(guī)模能否支撐青竹畫材持續(xù)增長(zhǎng)

《投資者網(wǎng)》吳微

編輯吳悅

每個(gè)人的才能不盡相同，社會(huì)也需要多樣性的人才。因此，藝考、體育考試，也為一些有特長(zhǎng)、但文化課不佳的學(xué)生提供了接受高等技術(shù)教育的機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，全國(guó)藝考生人數(shù)達(dá)到峰值，高達(dá)117萬人。

(資料圖片)

龐大的藝術(shù)生群體也催生了巨大的顏料、畫紙等繪畫用品的消費(fèi)。此外，國(guó)內(nèi)的藝術(shù)家、繪畫愛好者數(shù)量也不可低估，據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，到2021年，國(guó)內(nèi)的美術(shù)畫材消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模已超過了8億美元。近日主要生產(chǎn)水粉畫顏料、丙烯畫顏料等美術(shù)畫材企業(yè)河北青竹畫材科技股份有限公司（下稱“青竹畫材”）更新了招股書，擬依靠美術(shù)畫材產(chǎn)品的布局，在創(chuàng)業(yè)板上市。

不過，雖然市場(chǎng)總規(guī)模僅有8億美元，但市場(chǎng)中卻玩家眾多，除了溫莎牛頓、輝柏嘉、櫻花等海外品牌外，還有馬利、米婭、文萃等專業(yè)品牌，此外，晨光、得力、中華等綜合文具品牌也已涉足顏料、畫材市場(chǎng)。

由縣鎮(zhèn)政府控制的集體企業(yè)私有化改制而來的青竹畫材，能憑借50億元的畫材市場(chǎng)，成功上市嗎？

集體企業(yè)私有化往事

青竹畫材主要專注于美術(shù)畫材產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售；公司主要產(chǎn)品為美術(shù)繪畫顏料及其他畫材，美術(shù)繪畫顏料涵蓋水粉畫、丙烯畫、油畫棒、油畫、國(guó)畫、水彩畫等多個(gè)品類，其中水粉畫、丙烯畫占比相對(duì)較高；其他畫材產(chǎn)品包括畫筆、畫紙等，其中畫筆占比相對(duì)較高。

其前身是1987年成立的故城縣供銷合作社美術(shù)顏料廠（后更名為河北省故城縣美術(shù)顏料廠，以下簡(jiǎn)稱為“故城縣美術(shù)顏料廠”）。1998年，故城縣推動(dòng)集體企業(yè)私有制改革，故城縣美術(shù)顏料廠主要管理人員劉其通、何莉娜買斷了故城縣美術(shù)顏料廠資產(chǎn)，將其私有化。

在故城縣美術(shù)顏料廠基礎(chǔ)上，劉其通、何莉娜不斷投入資金擴(kuò)大生產(chǎn)，于2004年成立了河北青竹畫材科技有限公司及河北青竹美術(shù)顏料有限公司（下稱“青竹有限”）。在青竹有限成立之時(shí)，劉其通、何莉娜分別持有青竹有限60%和40%的股份。

雖然此后，青竹畫材進(jìn)行了多次增資和股權(quán)激勵(lì)，并引入了河北文投文化產(chǎn)業(yè)基金中心（有限合伙）（下稱“文投基金”）作為公司的股東；但股東劉其通、何莉娜及其一致行動(dòng)人控制的公司表決權(quán)的比例并未發(fā)生較大變化。其中實(shí)控人劉其通及其妻董維控制了公司58.06%的表決權(quán)，而何莉娜及其子劉延飛控制了公司39.92%的表決權(quán)。

需要指出的是，劉延飛曾在秦皇島宇翔自動(dòng)化工程有限公司、方正國(guó)際軟件（北京）有限公司等公司擔(dān)任研發(fā)工作；2021年，青竹畫材推進(jìn)企業(yè)IPO，設(shè)立董事會(huì)后，劉延飛才開始在公司中任職。而在2020年之前，青竹畫材的管理結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，公司僅設(shè)執(zhí)行董事一名，由劉其通擔(dān)任，未設(shè)董事會(huì)。

據(jù)青竹畫材招股書披露，到2022年上半年，公司還存在較大額度的關(guān)聯(lián)交易。實(shí)控人劉其通的外甥女孫會(huì)圓控制的故城縣衡德塑料制品有限公司（下稱“衡德塑料”）2019年為青竹畫材的第三大供應(yīng)商，即使到了2020、2021年，青竹畫材與衡德塑料之間的關(guān)聯(lián)交易額有所減少，但這兩個(gè)報(bào)告期衡德塑料還是與青竹畫材產(chǎn)生了700多萬元的交易額，在當(dāng)期公司采購(gòu)中的占比分別為3.02%以及2.54%，比2019年的5.49%并未低多少。2022年1-6月，青竹畫材與衡德塑料之間還有286.73萬元的交易。

此外，2019年，青竹畫材還與衡德塑料之間出現(xiàn)了資金拆借。青竹畫材稱“2019年12月下旬，因衡德塑料臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)需要，公司向衡德塑料拆出資金450萬元，衡德塑料在一周后歸還。”2022年6月17日，青竹畫材提交招股書前不久，公司以834.17萬元的交易對(duì)價(jià)通過現(xiàn)金收購(gòu)的方式收購(gòu)了衡德塑料。

市場(chǎng)里面玩家眾多

雖然全球藝術(shù)生、藝術(shù)家以及藝術(shù)愛好者并不在少數(shù)，但整體上專業(yè)顏料、畫材等產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模并不大。據(jù)QYResearch發(fā)布的《2022-2028全球與中國(guó)美術(shù)用品市場(chǎng)現(xiàn)狀研究分析與發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，2021年全球美術(shù)畫材消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模也僅有77.12億美元，且美術(shù)畫材主要消費(fèi)市場(chǎng)在歐美；2021年國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模僅有8.05億美元（約50億元人民幣）。

而在這50億元的市場(chǎng)中，除了青竹畫材外，還有眾多玩家。如起源歐美，也被國(guó)內(nèi)市場(chǎng)認(rèn)可的溫莎牛頓、輝柏嘉、櫻花等海外品牌；當(dāng)然也有與青竹畫材類似的馬利、米婭、文萃等專業(yè)品牌，此外，晨光、得力、中華等綜合文具品牌也已涉足顏料、畫材市場(chǎng)。而因行業(yè)壁壘不高，市場(chǎng)還存在一些侵害其他品牌利益的冒牌產(chǎn)品銷售。在黑貓投訴上，就有消費(fèi)者投訴在線上買到了非正品的青竹畫材產(chǎn)品。

從淘寶APP雙十一期間的數(shù)據(jù)來看，雖然青竹畫材在電商平臺(tái)進(jìn)行了一定的推廣，但淘寶平臺(tái)上，其受歡迎的程度也弱于對(duì)手品牌—馬利。11月2日在淘寶APP搜索水粉顏料，綜合排序后，可以看到馬利的多款單品都有10萬+的回頭客，而青竹畫材賣的最好幾款產(chǎn)品，備注的回頭客為9萬。

此外，就銷量最好的幾款產(chǎn)品評(píng)論數(shù)來看，青竹畫材也不及馬利，其中馬利淘寶平臺(tái)上的多款單品，評(píng)論數(shù)超過了萬人，個(gè)別單品的評(píng)論數(shù)超過了10萬+，而青竹畫材能找到最高的評(píng)論數(shù)僅8萬+。

值得一提的是，在京東APP，馬利與青竹畫材的品牌排序、銷量以及評(píng)論數(shù)據(jù)與淘寶類似；不過在拼多多上，青竹畫材的品牌排序、單品銷量卻超過了馬利。不過，在這些平臺(tái)上，青竹畫材、馬利的銷量與得力、文萃等品牌之間的差距并不明顯。而青竹畫材在線下渠道方面更是無法與晨光、得力等文具巨頭抗衡。

美術(shù)畫材除了市場(chǎng)規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)品牌多外，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)還十分分散。據(jù)青竹畫材披露，公司的產(chǎn)品主要通過經(jīng)銷商銷售，2021年經(jīng)銷商為公司貢獻(xiàn)了3.3億元的收入，在當(dāng)期總收入中的占比為79.48%。

此外，青竹畫材還披露，目前公司的經(jīng)銷商超過500家，以此計(jì)算，平均每家經(jīng)銷商僅為公司提供了不足110萬元的收入。2019-2022年上半年期間，青竹畫材第一大客戶與公司的交易額最高時(shí)候也僅有3002.37萬元，前五大客戶為公司貢獻(xiàn)的收入最高時(shí)也僅為18.58%。

市場(chǎng)、客戶分散，無疑會(huì)增加青竹畫材的銷售成本與管理難度。最近幾年，受銷售人員薪酬以及電商費(fèi)用增加影響，銷售費(fèi)用有所增長(zhǎng)，在當(dāng)期公司收入中的占比由2020年的6.16%增長(zhǎng)到了2022年上半年的7.92%。

而客戶分散的經(jīng)銷商體系，也增加了公司的回款難度。2019-2022年上半年期間，青竹畫材的三方回款在當(dāng)期營(yíng)收中的占比分別為33.66%、22.91%、17.23%以及21.39%。相較于其他擬上市企業(yè)，青竹畫材三方回款在收入中的占比較高，或會(huì)成為交易所關(guān)注的重點(diǎn)。

此外，青竹畫材還存在較大額的應(yīng)收賬款。2019-2022年上半年期間，應(yīng)收賬款在當(dāng)期營(yíng)收中的占比分別為10.29%、11.68%、11.24%和16.98%（已年化），呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

同期，青竹畫材分別計(jì)提了222.14萬元、265.53萬元、327.78萬元和532.57萬元的壞債減值準(zhǔn)備，2022年上半年又計(jì)提了99.94萬元的單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。而在2019-2021年期間，青竹畫材未有相關(guān)的計(jì)提。

在激烈競(jìng)爭(zhēng)的細(xì)分市場(chǎng)中，青竹畫材的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也頗為困難。2019-2022年上半年，青竹畫材的收入分別為3.68億元、3.66億元、4.15億元以及1.93億元；雖然呈現(xiàn)一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但受毛利率變動(dòng)、銷售費(fèi)用上漲以及研發(fā)費(fèi)用增加等因素影響，公司的凈利潤(rùn)分別為4086.24萬元、5943.46萬元、5316.06萬元以及2156.55萬元。幾年間幾乎沒有太大增長(zhǎng)。

據(jù)了解，交易所對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的創(chuàng)新能力以及成長(zhǎng)性要求較高。雖然青竹畫材的研發(fā)費(fèi)用率長(zhǎng)期超過3%，高于部分同類型的上市公司。但在行業(yè)壁壘不高、市場(chǎng)整體規(guī)模小且分散的畫材賽道中，如何讓監(jiān)管層和投資人認(rèn)可公司的創(chuàng)新能力以及成長(zhǎng)前景，將是青竹畫材不得不面對(duì)的問題。

關(guān)鍵詞： 青竹畫材