焦點(diǎn)速讀：稅期銀行間資金面略收緊 市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)9月下旬資金利率易上難下

財(cái)聯(lián)社9月19日訊（記者張曉翀）近日銀行間市場(chǎng)資金面略有收緊，其中銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)（DR001）上行至1.3%附近，較月初低點(diǎn)1.03%反彈25%以上，7天期質(zhì)押式回購(gòu)（DR007）上行至1.6%附近。

市場(chǎng)人士指出，本月20日為納稅申報(bào)截止日，21-22日為稅期走款，稅期會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生一定程度的擾動(dòng)，疊加隨著三季末不斷臨近，銀行間拆借21天期限資金跨季的需求逐漸顯現(xiàn)，上述因素將導(dǎo)致資金面波動(dòng)幅度加大，預(yù)計(jì)9月下旬資金利率易上難下，R007或上行至1.8%-2%的區(qū)間。

影響流動(dòng)性因素或出現(xiàn)邊際變化，資金面波動(dòng)性料加劇

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進(jìn)入9月中旬后，影響流動(dòng)性的因素出現(xiàn)了邊際變化，其中留抵退稅政策對(duì)流動(dòng)性的支撐作用趨于減弱，而銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量居高不下，也令市場(chǎng)擔(dān)憂央行或?qū)⑼ㄟ^提高隔夜利率中樞的方式抑制資金在銀行間市場(chǎng)空轉(zhuǎn)。

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟指出，截止到8月留抵退稅政策已超額完成，對(duì)9-12月流動(dòng)性支撐預(yù)計(jì)將減弱。4-8月退稅2.05萬億，已大幅超出1.64億元的退稅目標(biāo)，同時(shí)對(duì)4-8月的資金面有較大支撐，資金利率保持在低位水平，雖然9月3日再增350億元制造業(yè)退稅額，但額度不大，4400億元的存量緩稅政策延續(xù)并非增量政策，預(yù)計(jì)影響有限，后續(xù)關(guān)注退稅因素減弱后資金利率向中樞回歸。

近期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量突破7萬億，9月13日回購(gòu)成交量達(dá)到7.3萬億，創(chuàng)出新高；機(jī)構(gòu)投資者通過借入隔夜資金加杠桿賺取票息收益，推動(dòng)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)成交量高位運(yùn)行，加劇了資金面的波動(dòng)性。

華中某銀行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近日資金面持續(xù)收斂，資金利率水平震蕩上行，對(duì)機(jī)構(gòu)加杠桿的行為可能帶來一定的抑制。

央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性可能性較小

上述市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)恢復(fù)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求主導(dǎo)資金面變化。而地產(chǎn)尚未出現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)勢(shì)頭，實(shí)體融資需求不強(qiáng)，因而央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性可能性較小。

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽指出，如果地產(chǎn)信用收縮的環(huán)境沒有根本性的改變，經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)自發(fā)性的需求修復(fù)，那么央行也很難大規(guī)模收緊流動(dòng)性。

北京某銀行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，本月MLF縮量操作進(jìn)一步回籠中長(zhǎng)期流動(dòng)性，疊加臨近季末，銀行體系對(duì)資金需求將出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性增加，將加大資金面的波動(dòng)性，但預(yù)計(jì)央行將通過公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作等方式維持流動(dòng)性總體充裕，資金面大幅收緊可能性偏小。

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