凈賺24億！一粒片仔癀的魔幻之旅：炒至千元傍上茅臺，股價下跌藥價堅挺

線上渠道的開拓也增厚了片仔癀的利潤。

不讓中間商賺差價，靠“神藥”火出圈的片仔癀（600436.SH）在2021年實現(xiàn)凈利增長近5成。

4月15日晚，片仔癀發(fā)布2021年年報。過去一年，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)收入80.22億元，同比增長23.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.31億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長45.46%；實現(xiàn)扣非凈利潤24.06億元，同比增長51.40%。

2021年6月，3克一粒的片仔癀錠劑，一度一粒難求。線上零售價由590元/粒被炒至1500元/粒，股價一度飆升到歷史最高點491.88元/股。但隨著2021年7月21日公司控股股東減持公告的發(fā)布，瘋狂炒作的片仔癀終于日漸停歇，股價也隨之開啟下跌之路。

4月15日，片仔癀報收313.71元/股，總市值1893億元，與其去年7月達到的歷史最高市值相比，已經(jīng)縮水近1100億元。

對于業(yè)績增長的原因，片仔癀在2021年年報和2022年第一季度業(yè)績預盈公告中均提到，是因為強化市場策劃及拓展銷售渠道，增加核心產(chǎn)品片仔癀系列的銷售，以及控股子公司廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司及福建片仔癀化妝品有限公司的銷售收入增加。同時，因為新增了線上片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店等，從而增加了一定利潤。

根據(jù)片仔癀3月底披露的2022年第一季度業(yè)績預盈公告，預計一季度實現(xiàn)凈利潤6.78億～7.01億元，同比增長20%～24%。

就片仔癀價格調(diào)整及渠道拓展等相關(guān)問題，4月15日，時代財經(jīng)多次致電片仔癀董秘辦，截至發(fā)稿始終處于占線狀態(tài)。

小小藥品炒作至千元一粒，股價下跌藥價不減

片仔癀主營業(yè)務包括醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通、化妝品和日化，以及食品四大板塊。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，片仔癀在上述四大板塊的營業(yè)收入分別為39.71億、31.46億、8.41億、4488.67萬元，其中醫(yī)藥制造板塊的毛利率高達78.37%。

作為片仔癀的主打產(chǎn)品，資料顯示，片仔癀（錠劑）的功能主治是清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，可用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎、無名腫毒、跌打損傷等各種炎癥。在高端消費圈子里，茅臺搭配片仔癀的“養(yǎng)生組合”在去年流行起來。喝茅臺前后吃點片仔癀，可以起到保護肝的作用。市場需求的推動以及投機資金的炒作，共同助推片仔癀零售價格的暴漲。

價格的上漲與原材料上漲不無關(guān)系。片仔癀的主要成分為天然牛黃、蛇膽、天然麝香和田七。其中，天然麝香和天然牛黃成本較高?？得乐兴幘W(wǎng)顯示，截至2021年12月，天然牛黃的價格約為480-550元/克（48-55萬元/千克），天然麝香國家統(tǒng)購價格為400元/克（40萬元/公斤）。

資源稀缺帶動價格上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2005年至今，片仔癀累計發(fā)布了22份與主導產(chǎn)品片仔癀價格調(diào)整相關(guān)的公告。據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，片仔癀16年來共計提價16次，價格從2005年的125元/粒，升至2020年的590元/粒。最近一次漲價是在2020年1月，片仔癀發(fā)布公告稱，鑒于主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，主導產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，供應價格相應上調(diào)約40元/粒。

但在2021年夏天，消費者想買到平價的片仔癀卻很困難，這一粒小小的藥丸一度被黃牛炒至上千元一粒。

4月14日，深圳市一家片仔癀體驗館的店員告訴時代財經(jīng)，去年最夸張時要等半個多月才能到貨，“一到貨就賣完，剩下時間都在干等。即便現(xiàn)在片仔癀都不夠賣，目前店里也只有幾?！薄?/p>

上述店員對時代財經(jīng)表示，片仔癀對渠道的價格管控與打假都非常嚴格，公司有專員在市場暗訪打假和進行調(diào)研，如果有經(jīng)銷售做促銷擾亂市場價格，公司便會不再供貨。

“片仔癀體驗館等都是單線直接對接公司，公司有很大的話語權(quán)?！鄙鲜龅陠T告訴時代財經(jīng)，“股價跌了我們藥價都不會跌，590元一粒的片仔癀（錠劑），你買得再多也不會有折扣，我們很怕被公司處罰和斷貨?！?/p>

目前，片仔癀錠劑分為處方版和OTC（非處方）兩個版本。時代財經(jīng)從片仔癀經(jīng)銷商處了解到，處方版一次至多只能購買4粒。片仔癀大藥房京東旗艦店的客服人員則對時代財經(jīng)表示，同一個賬號一個月內(nèi)最多只能購買處方版18粒。

“處方版的貨比較少，也有購買限制，OTC版的片仔癀不限量，有些人會買很多來送禮?！庇薪?jīng)銷商告訴時代財經(jīng)。

不讓中間商賺差價，線上渠道成重點

年報顯示，片仔癀國內(nèi)銷售模式主要為藥房銷售和院線銷售，其中以藥房銷售為主，藥房銷售模式主要包括片仔癀體驗館、區(qū)域經(jīng)銷及零售藥店等。即便如此，很多片仔癀體驗館都無過多存貨。

4月15日，時代財經(jīng)走訪了位于深圳的4家片仔癀體驗館，除一家直營店告知貨源充足外，另外三家加盟店均表示貨品不多或沒貨。有店員告訴時代財經(jīng)：“可以先留下你的電話信息，等到貨后我們通知你來取?！?/p>

此前，片仔癀的銷售渠道只有線下渠道。其中，60%是經(jīng)銷渠道，25%是體驗館(也就是所謂的一級渠道)，5%來自國藥堂VIP，還有10%來自海外渠道。

2021年，為了打擊黃牛，掌握渠道主動權(quán)，片仔癀分別在2021年5月和7月開拓了片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店等線上渠道。時代財經(jīng)在片仔癀大藥房天貓旗艦店上看到，目前一粒裝3克片仔癀的月銷量已經(jīng)達到2萬份以上。

片仔癀加大對自營藥店的銷售力度，同時建立線上銷售渠道，除了可以更好滿足廣大消費群體對片仔癀及系列產(chǎn)品的零售需求外，還能縮減銷售成本，增加利潤空間。

財報數(shù)據(jù)顯示，2021年，片仔癀廣告費為2.23億元，同比減少1.83%，線上渠道代運營費用為4792.23萬元，增加4212.07萬元，同比增加726.01%。

線上渠道的開拓也增厚了片仔癀的利潤。財報數(shù)據(jù)顯示，片仔癀在2021年4個季度的歸母凈利潤分別為5.65億元、5.5億元、8.96億元、4.2億元，同比增速分別為21%、38.5%、93%、22%。

西南證券研報指出，片仔癀利潤端2021年全年實現(xiàn)高速增長，主要原因系公司拓展營銷渠道，在5月和7月新增片仔癀大藥房天貓旗艦店和片仔癀大藥房京東旗艦店，拓展線上銷售渠道，直營占比提升，帶動毛利率有大幅增長。由于二三季度存在市場炒作片仔癀，導致線上銷售收入占比大幅提升，隨著四季度以來線上銷售回歸正常銷售，所以整體四季度凈利潤率有所下降。未來線上渠道將作為常規(guī)渠道穩(wěn)步拓展。

與片仔癀的搶購熱潮回歸理性相對應的，是公司股價在資本市場上演“過山車”。片仔癀的股價從2021年年初的272.43元/股，一路飆升至歷史最高點的491.88元/股?？少Y本的關(guān)注來得快去得也快。2022年3月，片仔癀股價的最低點已至290.00元/股。

欲拆分美妝上市，豪擲44億建產(chǎn)業(yè)園

擴充產(chǎn)能的醫(yī)藥制造和化妝品或?qū)⒊蔀槠旭ノ磥淼闹鞴シ较颉?/p>

就在1月19日晚披露2021年年度業(yè)績快報的同時，片仔癀還同時發(fā)布公告稱，計劃以自籌資金在漳州市高新區(qū)投資新建產(chǎn)業(yè)園，投資概算的上限不超過44.80億元。

新建的產(chǎn)業(yè)園為片仔癀大健康智造園與片仔癀健康美妝園，分別占地32.8萬平方米和8.9萬平方米。其中，片仔癀大健康智造園負責研發(fā)復方片仔癀含片、復方片仔癀軟膏、復方片仔癀痔瘡膏、茵膽平肝膠囊等系列產(chǎn)品。片仔癀健康美妝園用來推出養(yǎng)膚美白雪肌無瑕潤白系列、抗初老凝時素顏緊致系列等特色功效護膚產(chǎn)品。兩個產(chǎn)業(yè)園的項目建設(shè)期均為3～5年。

實際上，片仔癀早就開始布局護膚與日化產(chǎn)線。資料顯示，福建片仔癀化妝品有限公司（下稱“片仔癀化妝品”）成立于2002年3月，旗下?lián)碛小捌旭ァ薄盎屎蟆钡绕放?，產(chǎn)品覆蓋護膚品、清潔洗護等系列，包括珍珠膏面霜、眼霜、爽膚水等。

近幾年來，片仔癀化妝品的業(yè)績逐年提升。2017-2020年，化妝品營業(yè)收入分別為1.75億元、2.74億元、4.3億元和6.11億元，同期凈利潤分別為2102萬元、4246萬元、8094萬元和1.14億元。

隨著顏值經(jīng)濟的到來，2021年，片仔癀化妝品營收達到6.85億元，同比增長12.11%；凈利潤1.34億元，同比增長17.54%。

其中，主打產(chǎn)品“皇后”系列的片仔癀珍珠膏，為398元40g，門店還有買2贈1的活動。其余單品均價則在60～200元之間，而潤膚乳或潤膚霜的價格甚至低至20～40元之間。

片仔癀體驗館店員告訴時代財經(jīng)，除部分幾款有專利的產(chǎn)品，如皇后牌珍珠膏等是片仔癀自己工廠生產(chǎn)外，多數(shù)護膚產(chǎn)品都是外包加工，“代工廠也是蘭蔻等大牌產(chǎn)品的外包，質(zhì)量都是有保障的”。護膚品中，片仔癀、水解珍珠、靈芝莖提取物為其主要賣點，總體價格也較為低廉。

2020年10月23日，片仔癀發(fā)布公告稱，啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作，并在2021年7月21日成立福建片仔癀化妝品商貿(mào)有限公司，注冊資本1.5億元，由片仔癀化妝品100%持股，經(jīng)營范圍為化妝品零售、批發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)銷售，品牌管理等。

片仔癀曾表示，本次分拆后公司仍將維持對片仔癀化妝品的控制權(quán)，不會對公司其他業(yè)務板塊的持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成實質(zhì)性影響。

截至目前，片仔癀化妝品分拆上市一事仍無新進展。

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