深陷股權(quán)糾紛5年，醫(yī)學(xué)教育第一股終“撥云見(jiàn)日”？

近日，中國(guó)高科發(fā)布2021年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.04億元，凈利潤(rùn)1397萬(wàn)元，同比減少24.92%。

比起業(yè)績(jī)，更值得關(guān)注的是，中國(guó)高科在財(cái)報(bào)中稱與英騰教育的股權(quán)糾紛仲裁案件調(diào)解成功。

這場(chǎng)糾紛開(kāi)始于2017年，到如今終于落幕。自此之后，中國(guó)高科能撥開(kāi)云霧見(jiàn)天日，守得云開(kāi)見(jiàn)月明嗎？

股權(quán)糾紛及仲裁，一地雞毛

收購(gòu)英騰教育，曾是中國(guó)高科布局職業(yè)教育的重要一子。

中國(guó)高科是名副其實(shí)地“含著金鑰匙出生”。1992年6月，由教育部牽頭、67所高校發(fā)起設(shè)立，早在1996年就登陸了上交所?？毓晒蓶|為北大方正集團(tuán)，實(shí)控人為北京大學(xué)，最終控制人為教育部。

起初，中國(guó)高科主營(yíng)房地產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、貿(mào)易業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)?；蛟S是在高校背景的影響下，2015年7月，中國(guó)高科宣布擬收購(gòu)過(guò)來(lái)人(北京)教育科技有限公司，向慕課、求職等教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展，顯示出發(fā)力教育的意向。

2016年以來(lái)，在北大方正的操盤下，中國(guó)高科全面轉(zhuǎn)型教育，在職業(yè)教育領(lǐng)域進(jìn)行了一系列布局。2017年6月30日，公司宣布收購(gòu)英騰教育51%股份，希冀“發(fā)揮自身高校股東的科研優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步推進(jìn)教育戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型落地，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”。

彼時(shí)，主營(yíng)醫(yī)學(xué)在線教育的英騰剛剛在新三板掛牌一年，2017上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2475.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70%，凈利1056.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.8%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭，是不少公司眼中的“香餑餑”。但恐怕中國(guó)高科也沒(méi)想到，費(fèi)勁心思得來(lái)的“搖錢樹(shù)”，會(huì)將其拖入泥潭5年之久。

2017年12月，中國(guó)高科完成交割，正式取得英騰教育51%股份。在《股轉(zhuǎn)協(xié)議》約定條件達(dá)成的前提下，其本該以自有資金2億元繼續(xù)收購(gòu)英騰教育剩余49%股份。但2020年1月，中國(guó)高科突然宣布終止收購(gòu)英騰教育49%股份。公司稱，此前收到控股股東北大資產(chǎn)的通知，經(jīng)其研究決定，對(duì)中國(guó)高科英騰教育剩余49%股權(quán)收購(gòu)事宜，不予辦理評(píng)估備案。

協(xié)商未果，2020年3月，英騰教育蘭濤等人就英騰教育原股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議引起的爭(zhēng)議提出仲裁。4月，中國(guó)高科收到北京一中院作出的財(cái)產(chǎn)保全裁定，查封扣押凍結(jié)公司名下價(jià)值等額財(cái)產(chǎn)，部分銀行賬戶被凍結(jié)。而除了被仲裁，2019年及2020年，公司因該案件累計(jì)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債2822.42萬(wàn)元。

直到2021年12月，中國(guó)高科才與英騰教育原股東簽訂和解協(xié)議，公司約定支付英騰16%股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款6530.95萬(wàn)元，英騰教育則完成其股東名冊(cè)變更。貿(mào)仲委隨后作出撤案決定，公司因仲裁案件被凍結(jié)的銀行賬戶及資金解除凍結(jié)，中國(guó)高科也于2021年沖回此前計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債。目前，中國(guó)高科持有英騰教育67%股份，無(wú)需繼續(xù)收購(gòu)其余股份。

2021年財(cái)報(bào)中稱，因英騰教育股權(quán)糾紛仲裁案雙方達(dá)成和解，相關(guān)被凍結(jié)資金解凍，累計(jì)收回現(xiàn)金3.44億元。由此，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)袅魅?.26億元，同比增加4.49億元。報(bào)告期內(nèi)，英騰教育實(shí)現(xiàn)收益6388.75萬(wàn)元，為總收益貢獻(xiàn)逾六成，并實(shí)現(xiàn)凈利718.1萬(wàn)元。

歷時(shí)5年，中國(guó)高科總算從收購(gòu)泥潭里爬了出來(lái)。那么，從此其就能卸下重?fù)?dān)，輕松前行嗎？

發(fā)展之路荊棘叢生

遺憾的是，從財(cái)報(bào)看，中國(guó)高科業(yè)務(wù)發(fā)展得并不十分穩(wěn)健。

自2018年?duì)I收同比大減62.75%以來(lái)，公司顯然還未恢復(fù)“元?dú)狻薄１M管2020年后，營(yíng)收開(kāi)始同比出現(xiàn)上漲，但是增長(zhǎng)幅度始終有限。2021年的營(yíng)收，甚至不如2017年水平的一半。

利潤(rùn)同樣堪憂，除了2020年同比增長(zhǎng)，近五年凈利潤(rùn)均經(jīng)歷了不同程度的下滑，2019年甚至出現(xiàn)了7717.48萬(wàn)元的虧損。2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1397萬(wàn)元，不到2017年凈利的三成。

作為營(yíng)收主力軍的教育業(yè)務(wù)也有些低迷。2019年以來(lái)，教育業(yè)務(wù)收入沒(méi)有明顯的起色。2021年實(shí)現(xiàn)收入7082.72萬(wàn)元，同比下降3.03%，這是近四年教育業(yè)務(wù)收入首次出現(xiàn)同比下降。

對(duì)于教育板塊收入下降的原因，財(cái)報(bào)稱因運(yùn)營(yíng)成本同比增加，使得本年度毛利有所下降。報(bào)告期內(nèi)，教育板塊營(yíng)業(yè)成本為1303.39萬(wàn)元，同比大增161.94%。對(duì)此，公司給出的理由是“增加產(chǎn)教融合業(yè)務(wù)的師資投入導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)”。

費(fèi)用開(kāi)支方面，2021年公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為2779.18萬(wàn)元、5351.88萬(wàn)元、3670.18萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)45.28%、2.9%、83.18%。其中，研發(fā)費(fèi)用同比大幅增長(zhǎng)尤為引人注目，公司稱主要是為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)，增加了研發(fā)人員及研發(fā)投入。

加大投入、增加運(yùn)營(yíng)支出，自然導(dǎo)致公司凈利承壓。財(cái)報(bào)稱“英騰教育加大研發(fā)投入，推進(jìn)產(chǎn)品迭代和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)業(yè)務(wù)形態(tài)和產(chǎn)品品類創(chuàng)新。產(chǎn)教融合方面，公司自主研發(fā)產(chǎn)品，并隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大擴(kuò)充專業(yè)教學(xué)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，運(yùn)營(yíng)支出也增加?！?/p>

拆分來(lái)看，教育板塊包括醫(yī)學(xué)在線教育業(yè)務(wù)和高等教育產(chǎn)教融合業(yè)務(wù)，其中英騰教育承擔(dān)著主要盈利任務(wù)。然而，盡管投入巨大，英騰教育的經(jīng)營(yíng)卻沒(méi)有明顯起色，甚至還出現(xiàn)下滑。2021年，英騰教育實(shí)現(xiàn)收入6388.75萬(wàn)元，同比下降10.28%，凈利潤(rùn)718.1萬(wàn)元，同比更是大減75.1%。

對(duì)于減少原因，財(cái)報(bào)稱“英騰教育核心產(chǎn)品考試寶典業(yè)務(wù)收入受考試報(bào)名時(shí)間及考試政策的影響較大。2021年醫(yī)學(xué)初中級(jí)職稱等考試時(shí)間提前，考生備考時(shí)間縮短，導(dǎo)致學(xué)員報(bào)名意愿下降；健康管理師考試培訓(xùn)業(yè)務(wù)受政策影響2021年大幅縮減。此外，其加大投入發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模收入貢獻(xiàn)?！?/p>

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入受客觀環(huán)境影響較大，會(huì)帶來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的擔(dān)憂?；蛟S是為了優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司逐漸推進(jìn)產(chǎn)教融合業(yè)務(wù)。2021年該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收704.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)281.49%，呈現(xiàn)出可喜的增勢(shì)。但相比醫(yī)學(xué)在線教育，其發(fā)展規(guī)模還十分有限，暫時(shí)無(wú)法成為第二業(yè)務(wù)曲線。

內(nèi)生增長(zhǎng)進(jìn)展緩慢的同時(shí)，中國(guó)高科跨界并購(gòu)眼光也并不優(yōu)秀，數(shù)次投資均以糾紛及仲裁收尾。2015年，中國(guó)高科與北大培生及韓國(guó)Iumsol簽約合作，發(fā)展針對(duì)全球市場(chǎng)的在線漢語(yǔ)教學(xué)平臺(tái)，公司支付北大培生預(yù)付款1500萬(wàn)元。后其擬合資成立的項(xiàng)目公司未能如期注冊(cè)設(shè)立，經(jīng)過(guò)多次溝通要求北大培生返還預(yù)付款未果后，中國(guó)高科于2019年提交仲裁申請(qǐng)。

公司和“過(guò)來(lái)人”（后改名“高科慕課”）的投資進(jìn)展同樣不順利。按照當(dāng)時(shí)的約定，高科慕課若未能達(dá)到《投資協(xié)議》的業(yè)績(jī)目標(biāo)，應(yīng)承擔(dān)向投資方支付補(bǔ)償款的義務(wù)。2015年-2017年，高科慕課的收入和利潤(rùn)均未達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)。多次溝通要求賠償未果，中國(guó)高科于2019年申請(qǐng)仲裁。

在此期間，還有總裁出走、方正系董事長(zhǎng)辭職，高管流失讓其承擔(dān)了更多壓力。種種負(fù)擔(dān)下，中國(guó)高科發(fā)展地磕磕絆絆。

城頭變幻，是福是禍？

不過(guò)，形勢(shì)似乎已經(jīng)在好轉(zhuǎn)。

一方面，相關(guān)糾紛逐漸平息。除了和英騰原股東和解，2020年3月，中國(guó)高科在與北大培生業(yè)務(wù)合同爭(zhēng)議案獲勝，后者被裁決返還預(yù)付款1500萬(wàn)元。5月，因北大培生未履行裁決，中國(guó)高科向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，并于12月收到法院扣劃的執(zhí)行款項(xiàng)3222.31元。次年1月，該執(zhí)行程序終結(jié)。財(cái)報(bào)披露“截至報(bào)告報(bào)出日，北大培生仍未支付剩余款項(xiàng)，預(yù)計(jì)款項(xiàng)收回困難?！?/p>

與高科慕課的糾紛方面，2019年12月，仲裁委作出《裁決書》，裁決張有明、王邁向公司支付3010萬(wàn)元補(bǔ)償款及利息。2020年2月，中國(guó)高科向北京一中院提交強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)，年底執(zhí)行程序被法院終結(jié)。2021年1月，公司再次向北京一中院提交恢復(fù)執(zhí)行申請(qǐng)，目前后續(xù)執(zhí)行程序正在推進(jìn)中。

盡管兩起糾紛案件中，中國(guó)高科都暫未收回應(yīng)得款項(xiàng)，但都已有判決結(jié)果，執(zhí)行程序也在推進(jìn)。重要的是，中國(guó)高科目前持有英騰教育67%股份，進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)子公司的控制力。而且，中國(guó)高科不再深陷前述股權(quán)糾紛及仲裁中。

另一方面，中國(guó)高科即將進(jìn)入新階段。2021年報(bào)中，還披露了中國(guó)高科控股股東方正集團(tuán)重整的具體情況。2021年1月，確定由中國(guó)平安、珠海華發(fā)、深圳特發(fā)集團(tuán)組成的聯(lián)合體作為方正集團(tuán)重整投資者。2021年10月，新方正集團(tuán)及方正國(guó)際教育成立。根據(jù)重整計(jì)劃，方正國(guó)際教育將成為中國(guó)高科控股股東，中國(guó)平安將間接控制中國(guó)高科。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)平安及其他方正集團(tuán)重整投資者，均具備深厚的資源優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的資本實(shí)力。中國(guó)高科有望在業(yè)務(wù)協(xié)同、教育科技等方面借力新股東，打造價(jià)值增長(zhǎng)的新引擎。其在財(cái)報(bào)也表示“2022年，在公司控股股東重整投資者的協(xié)同下，公司將解放思想、開(kāi)闊思路，依托控股股東重整投資者豐富的產(chǎn)業(yè)資源和經(jīng)營(yíng)管理理念，在新產(chǎn)業(yè)新業(yè)務(wù)拓展、資產(chǎn)優(yōu)化等方面聚力探索新格局?！?/p>

就中國(guó)高科自身業(yè)務(wù)而言，盡管英騰教育加大研發(fā)投入、擴(kuò)大品牌宣傳力度讓其利潤(rùn)端承壓，但在職業(yè)教育競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，英騰教育一邊提升現(xiàn)有醫(yī)學(xué)職稱考培業(yè)務(wù)在細(xì)分市場(chǎng)的占有率，一邊積極拓展其他職業(yè)教育領(lǐng)域的創(chuàng)新探索，將有助于其夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，為未來(lái)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)積聚勢(shì)能。

而且，職業(yè)教育賽道的政策利好疊加健康中國(guó)建設(shè)，醫(yī)學(xué)在線教育的市場(chǎng)前景良好。產(chǎn)教融合也得到政策支持。教育部2022年工作要點(diǎn)中，著重強(qiáng)調(diào)了增強(qiáng)職業(yè)教育適應(yīng)性，深化產(chǎn)教融合、校企合作。中國(guó)高科的產(chǎn)教融合業(yè)務(wù)雖然還未形成規(guī)模收入，但增勢(shì)強(qiáng)勁，展現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

因此，對(duì)中國(guó)高科而言，雖然曾深陷收購(gòu)泥潭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，但其正在慢慢走出這些困境。若能抓住政策利好，發(fā)揮新股東協(xié)同效應(yīng)，未來(lái)同樣會(huì)釋放積極信號(hào)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)高科