穆迪下調(diào)建業(yè)地產(chǎn)評(píng)級(jí)展望負(fù)面 稱其流動(dòng)性疲軟公司現(xiàn)金頭寸大量減少

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月7日訊：據(jù)悉，近日，穆迪已將建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司的公司家族評(píng)級(jí)（CFR）從“B1”下調(diào)至“B3”，其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“B2”下調(diào)至“Caa1”。展望仍為負(fù)面。

穆迪高級(jí)副總裁Kaven Tsang表示：“評(píng)級(jí)下調(diào)反映出建業(yè)地產(chǎn)的流動(dòng)性減弱，再融資風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)槠?strong>現(xiàn)金頭寸大量減少，資本市場(chǎng)融資渠道減弱”。

該公司對(duì)離岸債券市場(chǎng)的敞口較大，該部分占截至2021年12月總債務(wù)的約70%，也使其流動(dòng)性容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

“負(fù)面展望反映出該公司籌集新資金以支持其商業(yè)計(jì)劃、恢復(fù)其流動(dòng)性和滿足其再融資需求的能力存在不確定性，” Tsang補(bǔ)充道。

穆迪已將其對(duì)建業(yè)地產(chǎn)流動(dòng)性的評(píng)估從充足調(diào)整為疲軟，原因是該公司現(xiàn)金頭寸大量減少，合同銷售額下降，融資渠道受限。

該機(jī)構(gòu)還評(píng)估，該公司必須籌集新資金（包括資產(chǎn)處置）以支持其未來(lái)12-18個(gè)月的運(yùn)營(yíng)和再融資需求。

建業(yè)地產(chǎn)的5億美元債券將于2022年8月到期，3億美元債券將于2023年4月到期。鑒于該公司進(jìn)入離岸債券市場(chǎng)的渠道減弱，而離岸債券市場(chǎng)是其主要資金來(lái)源，該公司不太可能發(fā)行新的離岸債券為到期債券再融資。

該公司使用內(nèi)部資源償還債務(wù)將加劇公司的流動(dòng)性壓力。穆迪預(yù)計(jì)，該公司將縮減土地收購(gòu)和開發(fā)規(guī)模并控制支出，以保持流動(dòng)性償還債務(wù)。穆迪還預(yù)計(jì)建業(yè)地產(chǎn)將繼續(xù)獲得在岸銀行貸款。然而，這些措施可能不足以解決公司的流動(dòng)性壓力。

總債務(wù)降至219億元

總債務(wù)建業(yè)地產(chǎn)的無(wú)限制現(xiàn)金將從截至2020年12月的226億元人民幣降至截至2021年底的59億元人民幣，這是由于在困難的資本市場(chǎng)條件下該公司償還了約100億元人民幣的債券。因此，同期內(nèi)該公司的無(wú)限制現(xiàn)金/短期債務(wù)從148%降至87%。該公司的總債務(wù)也從截至2020年12月的313億元人民幣降至截至2021年12月的219億元人民幣。

銷售額將降至450億至500億元

由于在河南業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況不佳以及當(dāng)?shù)厥艿胶闈碁?zāi)害和疫情影響，建業(yè)地產(chǎn)2021年度合同銷售總額下降12%至600億元人民幣。

穆迪預(yù)計(jì)，由于市場(chǎng)情緒疲軟、低線城市需求不確定以及公司計(jì)劃縮減運(yùn)營(yíng)規(guī)模，建業(yè)地產(chǎn)的合同銷售總額將在2022年進(jìn)一步下降至450億至500億元人民幣。

合同銷售額下降將減少公司的現(xiàn)金流和流動(dòng)性。這也將削弱其未來(lái)1-2年的收入確認(rèn)。該公司的利潤(rùn)率也可能在同一時(shí)期收縮至13%-14%，因?yàn)樵摴究赡懿坏貌唤祪r(jià)促銷。

然而，建業(yè)地產(chǎn)的債務(wù)規(guī)模下降將降低其利息支出。因此，該公司的EBIT /利息覆蓋率將在未來(lái)1-2年內(nèi)保持在2.2倍-2.3倍，基本上與2021年的2.3倍一致。

建業(yè)地產(chǎn)的“B3”CFR繼續(xù)反映其在反映了其在河南省的領(lǐng)先市場(chǎng)地位以及悠久的經(jīng)營(yíng)歷史。然而，建業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中于河南省限制了公司的運(yùn)營(yíng)靈活性，并令其受地方經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)影響?！癇3”CFR還受到該公司流動(dòng)性減弱和進(jìn)入離岸債券市場(chǎng)的限制，離岸債券市場(chǎng)是該公司的主要資金來(lái)源。

由于存在結(jié)構(gòu)性從屬關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)，建業(yè)地產(chǎn)的高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)較CFR低一個(gè)子級(jí)。從屬風(fēng)險(xiǎn)反映了建業(yè)地產(chǎn)大部分債權(quán)主要在運(yùn)營(yíng)子公司，在破產(chǎn)情況下其受償順序優(yōu)先于控股公司債權(quán)。此外，控股公司缺乏能夠緩解結(jié)構(gòu)性從屬風(fēng)險(xiǎn)的重大因素，因此控股公司債權(quán)的預(yù)期回收率將降低。

環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素方面，穆迪已將建業(yè)地產(chǎn)所有權(quán)集中于控股股東胡葆森的情況考慮在內(nèi)，截至2021年6月30日，胡葆森持有公司69.64%的股份。公司向關(guān)聯(lián)方提供財(cái)務(wù)擔(dān)保可能會(huì)增加其或有負(fù)債以及潛在資金外流風(fēng)險(xiǎn)。

2021年歸母凈利下跌超六成

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：建業(yè)地產(chǎn)，0832.HK）發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)公告顯示，截至2021年12月31日止年度，建業(yè)地產(chǎn)收益約為419.59億元，同比下跌約3.1%；毛利率為16.2%，同比下跌3.7個(gè)百分點(diǎn)；核心業(yè)務(wù)毛利約為60.16億元，同比下跌約17.8%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占溢利約為6.05億元，同比下跌約66.4%；溢利約為12.53億元，同比下跌約40.4%；溢利率為3.0%，同比下跌1.9個(gè)百分點(diǎn)；每股基本盈利為21.21分，同比下跌約67.2%。

關(guān)鍵詞： 建業(yè)地產(chǎn)