惠譽(yù)下調(diào)融信外幣發(fā)行人違約評級至B- 稱內(nèi)房靠銷售現(xiàn)金還債存在重大不確定性

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)2月23日訊：據(jù)悉，惠譽(yù)發(fā)布關(guān)于融信中國的評級報(bào)告稱，將其長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）從“B”下調(diào)至“B-”，未償美元高級票據(jù)的高級無抵押評級從“B”下調(diào)至“B-”，回收率評級為“RR4”。展望“負(fù)面”。

惠譽(yù)認(rèn)為，評級下調(diào)反映了融信中國為2022年下半年到期資本市場債務(wù)再融資的不確定性增加?；葑u(yù)認(rèn)為，融信中國有足夠的流動(dòng)性來償還2022年3月到期的美元債券，但其資本市場準(zhǔn)入仍然有限，該公司可能主要依靠合同銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還2022年到期的資本市場債務(wù)。

首先是融資渠道有限，融信中國擁有135億元人民幣資本市場債務(wù)將于2022年到期或可回售，包括2022年3月1日到期的3.94億美元高級票據(jù)和2022年10月到期的6.9億美元票據(jù)。該公司于2022年2月20日宣布，注銷6200萬美元2022年3月到期的高級票據(jù)。雖然，融信中國有足夠的流動(dòng)性來解決2022年3月到期的美元票據(jù)，但再融資風(fēng)險(xiǎn)正在增加，因?yàn)槠溥M(jìn)入資本市場的渠道仍然有限。

其次是項(xiàng)目層面的現(xiàn)金獲取能力，惠譽(yù)認(rèn)為融信中國在短期內(nèi)將高度依賴可用現(xiàn)金和從合同銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù)。然而，可用現(xiàn)金和產(chǎn)生的現(xiàn)金中有很大一部分可能處于項(xiàng)目公司層面，國內(nèi)房企是否有能力獲取項(xiàng)目公司層面的現(xiàn)金用于償還資本市場債務(wù)存在重大不確定性。

此外，融信中國的業(yè)務(wù)狀況受到影響，惠譽(yù)認(rèn)為，資本市場準(zhǔn)入持續(xù)疲軟以及用手頭現(xiàn)金償還債務(wù)將影響融信中國補(bǔ)充其土地儲(chǔ)備的能力，這將損害其業(yè)務(wù)狀況。如果該公司繼續(xù)優(yōu)先償還債務(wù)而不是補(bǔ)充土地，2022年土地儲(chǔ)備可用于開發(fā)年限將降至兩年左右，2023年將降至1.5年以下。如果融信中國大幅削減購地金額，其土地儲(chǔ)備質(zhì)量也可能惡化。

融信中國的非控股權(quán)益比重高，融信中國的非控股權(quán)益約占其權(quán)益總額的65%，在同業(yè)中處于高位。這表明融信中國依靠非控股股東（多為房企）出資來獲得業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需資金，這降低了該公司的債務(wù)融資需求，但可能導(dǎo)致現(xiàn)金漏損并削弱財(cái)務(wù)靈活性，原因是非控股權(quán)益比重較低的房企能夠處置項(xiàng)目權(quán)益來降杠桿。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月6日報(bào)道，融信中國披露截至2021年銷售情況顯示，2021年全年，融信中國錄得合約銷售額約為人民幣1555.2億元，同比增長0.23%，完成2021年1600億元最低業(yè)績目標(biāo)的97.2%，并未完成。該公司錄得對應(yīng)合約建筑面積約為733.66萬平方米，平均售價(jià)約為2.12萬元/平方米。

關(guān)鍵詞： 融信中國