公募基金大幅減持被打臉！銀行股逆勢抬升，93億元北向資金涌入

公募基金在2021年四季度大規(guī)模減持銀行股。

近期，公募基金紛紛披露2021年最后一季度的持倉報(bào)告，前十大重倉股浮出水面。時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，前十名僅剩招商銀行（600036.SH）一家銀行股，位列第7，持倉市值為592.6億元?；鹬貍}的前五十大股票中，也僅多了寧波銀行（002142.SZ）和興業(yè)銀行（601166.SH）兩家，持倉分別為272.7億元和189.2億元，分列第21和第36名。

同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年四季度末，基金機(jī)構(gòu)共持有32支銀行股，較上季減少8支。持倉規(guī)模下滑更為明顯。公募基金持倉銀行股金額共計(jì)1521.7億元，銳減4.54萬億元，下滑96.8%。

銀行股為何遭公募基金“拋棄”？IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析指出，這主要與銀行股整體表現(xiàn)和公募基金投資偏好相關(guān)。銀行股缺乏成長性，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，缺乏波動(dòng)，基金難以賺取成長溢價(jià)與波動(dòng)差價(jià)，收益空間較小。

公募基金慘遭“打臉”。2022年開年以來，銀行板塊增長強(qiáng)勁，累計(jì)上漲6.07%，跑贏大盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在銀行業(yè)績快報(bào)及業(yè)績預(yù)告等披露后，超出市場預(yù)期，為銀行股價(jià)抬升提供了有力支撐。

銀行股亦成為資本市場的寵兒。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周北向資金凈買入291.97億元，其中銀行股份額接近93億元，占比超過30%。

減持態(tài)度明顯

截至2021年第三季度末，銀行股市值在基金的持倉中排位仍是第一。但截至2021年第四季度末，這一排名已跌至第6位。

基金對(duì)股份行的減持態(tài)度明顯。如易方達(dá)明星管理人張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合對(duì)平安銀行，分別減持1000萬股和1200萬股。易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票則不同幅度地減持了招商銀行和郵儲(chǔ)銀行。

張坤在四季度報(bào)中表示，對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了科技等行業(yè)的配置，降低了金融、醫(yī)藥等行業(yè)的配置份額。

無獨(dú)有偶，另一明星管理人中庚基金丘棟榮持有的光大銀行H股也從1.11億股降至1.03億股，改為加倉醫(yī)藥、汽車和城（農(nóng)）商行股。

據(jù)中金貨幣金融研究院統(tǒng)計(jì)，2021年四季度，包括偏股、股票型基金在內(nèi)的主動(dòng)管理型基金在銀行板塊的配置份額降至3.03%，處歷史低位。

中信建投證券一名分公司負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“公募基金投資收益存在行業(yè)排名，但投資銀行股難以賺取較高收益，為爭取更高排名，只能減持銀行股，騰出資金占用，投入收益更高的行業(yè)。”

不過，也有部分機(jī)構(gòu)逆勢增持，加碼地方城商行、農(nóng)商行。邱棟榮就對(duì)常熟銀行、江蘇銀行合計(jì)增持超過6000萬股。他表示，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股，認(rèn)為其基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低，有較大成長空間。

公募基金為何判斷失誤？

2022年開年，銀行板塊逆勢上漲，被公募基金“拋棄”的銀行股卻迎來了“開門紅”。

據(jù)萬聯(lián)證券研報(bào)，銀行股表現(xiàn)搶眼，開年至今整體上漲1.82%，滬深300指數(shù)下跌4.32%，銀行板塊跑贏大盤6.14個(gè)百分點(diǎn)，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中位列首位。

股價(jià)抬升一方面得益于亮眼的業(yè)績。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿，已有5家股份行和12家地方性銀行發(fā)布業(yè)績快報(bào)。2021年，招商銀行歸母凈利為1199.22億元，同比增長23.20%。興業(yè)銀行、平安銀行的歸母凈利同比增幅均超過20%。江蘇銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利196.94億元，同比增幅30.72%，為目前已披露的城商行中最高。此外，多家銀行實(shí)現(xiàn)貸款不良率下降及撥備覆蓋率提升的雙改善。

銀行股開年大幅拉升。也得益于宏觀政策利好。

2021年12月，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，隨后下調(diào)1年期MLF（中期借貸便利）10個(gè)基點(diǎn)。2022年1月20日，央行下調(diào)1年期LPR10個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)5年以上LPR5個(gè)基點(diǎn)；1月26日又再次開展2000億14天逆回購操作，為市場注入活水。

“在逆周期調(diào)節(jié)和貨幣寬松之下，銀行盈利機(jī)會(huì)將增多?！卑匚南卜Q。多家券商研報(bào)亦表示，寬松的貨幣政策在增加貨幣需求的同時(shí)，也間接改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量。

另一方面，銀行股相對(duì)穩(wěn)定的特性也是股價(jià)抬升的原因。瑞融資產(chǎn)首席研究員梁曉曼表示，在大盤下跌，尤其是成長股下跌的背景下，低波動(dòng)、估值處于較低區(qū)間的銀行股能夠作為應(yīng)對(duì)股指下跌的防守策略。這一避險(xiǎn)效應(yīng)導(dǎo)致投資者開始主動(dòng)選擇銀行股，抬高股價(jià)。

除此之外，低估值、低倉位也為銀行股帶來了強(qiáng)勢上漲的空間。中金貨幣金融研究報(bào)告指出，目前銀行股距離歷史倉位頂點(diǎn)仍有66%至201%的加倉空間。

一向被成為風(fēng)向標(biāo)的公募基金為何會(huì)出現(xiàn)誤判？柏文喜表示，主要原因之一是公募基金專注于基金凈值增長這一短期追求，存在收益排名壓力，未處理好長期與短期的關(guān)系。

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