美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松，為何說中國有底氣應(yīng)對？

新冠肺炎疫情暴發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)再度開啟了量化寬松政策，并以前所未有的力度向市場狂撒美元，借此對沖疫情對美國經(jīng)濟(jì)的影響。如今，疫情仍在全球蔓延，在高企的通脹與時(shí)斷時(shí)續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新審視自己的貨幣政策。

長期以來，美元在國際貨幣體系中的霸主地位，決定了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在全球范圍內(nèi)的影響力。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⒁l(fā)美元匯率大幅波動(dòng)，全球資產(chǎn)價(jià)格大幅變動(dòng)，影響國際資本跨境流動(dòng)。

客觀地說，每一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策大幅變動(dòng)，都會(huì)不可避免地影響到我國，特別是人民幣匯率和跨境資本流動(dòng)。目前，市場已經(jīng)認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在2022年轉(zhuǎn)向——逐步退出量化寬松。那么，此次我國又有何底氣來應(yīng)對呢？

在國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英看來，我國有能力應(yīng)對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整。她在1月21日舉行的國新辦發(fā)布會(huì)上表示，近年來我國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢更加突出，而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，所以可以較好應(yīng)對外部環(huán)境變化。

首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外匯流動(dòng)保持穩(wěn)定，杠桿率低。一方面，我國企業(yè)的外匯較為充裕，而且主要來自出口創(chuàng)匯?！?020年到2021年境內(nèi)外匯存款累計(jì)增加1600億美元，這不是加杠桿的資金流入，有利于提升外匯市場的自主調(diào)節(jié)能力?！蓖醮河⒄f。

另一方面，目前，我國跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限，未來去杠桿的壓力不大。從數(shù)據(jù)上看，2020年二季度到2021年二季度，跨境貸款和貿(mào)易融資合計(jì)增長8%，遠(yuǎn)低于2009年到2013年美聯(lián)儲(chǔ)上一輪量化寬松期間年均21%的增速。王春英介紹，2021年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)后，無論是跨境貸款還是貿(mào)易融資，相關(guān)跨境資金變動(dòng)都比較平穩(wěn)，所以未來調(diào)整壓力比較低。

其次，金融市場對外開放，人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。以各國央行、主權(quán)財(cái)富基金為代表的國際中長期投資者大幅增加對人民幣資產(chǎn)的配置，逐漸成為資金跨境流入的重要渠道。

數(shù)據(jù)顯示，2018年到2021年，外資累計(jì)凈增持境內(nèi)債券和股票超過7000億美元，年均增速34%。王春英說，人民幣資產(chǎn)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)價(jià)格、收益的相關(guān)度比較低，是國際投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)非常好的選擇。

目前，外資在我國股市和債市中的占比保持在3%到5%的水平，和日本、韓國、巴西等經(jīng)濟(jì)體相比，外資占比都比較低，未來提升的空間還很大。

此外，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，外匯市場成熟度不斷提升，可以較好適應(yīng)外部環(huán)境變化。

“2018年到2021年，人民幣兌美元一年期歷史波動(dòng)率日均3.9%，高于2014年到2015年2.2%的水平?！蓖醮河⒁脭?shù)據(jù)分析，當(dāng)前人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，這能夠比較及時(shí)、充分、準(zhǔn)確地反映國際環(huán)境的變化和國內(nèi)外匯供求狀況，有助于市場預(yù)期穩(wěn)定和外匯交易有序發(fā)展。（記者劉開雄）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)