穆迪再次下調(diào)祥生公司家族評(píng)級(jí)至“Caa2”展望負(fù)面 預(yù)計(jì)后者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)1月25日訊：穆迪將祥生控股(集團(tuán))有限公司的公司家族評(píng)級(jí)(CFR)從“B3”下調(diào)至“Caa2”，將其發(fā)行債券的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Caa1”下調(diào)至“Caa3”；將所有評(píng)級(jí)的展望從審查中調(diào)整至“負(fù)面”。

穆迪助理副總裁兼分析師KellyChen表示，下調(diào)評(píng)級(jí)反映了祥生控股集團(tuán)受融資渠道減弱和在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)有大量債務(wù)到期的驅(qū)動(dòng)，祥生控股集團(tuán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇。負(fù)面的展望反映出祥生控股集團(tuán)在面臨挑戰(zhàn)的融資條件下，解決其所有短期債務(wù)到期問(wèn)題的能力存在不確定性。

據(jù)悉，祥生控股集團(tuán)于2021年1月18日宣布已完成了于2022年1月23日到期的3億美元債券的交換要約。

盡管交換要約的完成延長(zhǎng)了祥生控股集團(tuán)的債務(wù)到期情況，但穆迪認(rèn)為祥生控股集團(tuán)的流動(dòng)性仍然緊張且其再融資風(fēng)險(xiǎn)較高。祥生控股集團(tuán)還有2億美元的離岸債券將于2022年底前到期。

截至2021年6月30日，祥生控股集團(tuán)無(wú)限制用途現(xiàn)金為155億元人民幣(剔除質(zhì)押存款和房地產(chǎn)預(yù)售收益)，這不足以覆蓋祥生控股集團(tuán)報(bào)告的222億元人民幣的短期債務(wù)。此外，不清楚祥生控股集團(tuán)是否能將這些全部現(xiàn)金資源來(lái)償還債務(wù)，因?yàn)檫@些現(xiàn)金中的一部分被保留在項(xiàng)目和運(yùn)營(yíng)公司的層面。

穆迪預(yù)期在充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，祥生控股集團(tuán)在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)的合同銷售額將有所下降。祥生控股集團(tuán)需要使用其內(nèi)部現(xiàn)金資源來(lái)償還債務(wù)，這將減少其可用于支持其運(yùn)營(yíng)的資金，進(jìn)而削弱其運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，使公司的流動(dòng)資金進(jìn)一步緊張。

祥生控股集團(tuán)的Caa2評(píng)級(jí)反映了在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)的流動(dòng)性較弱且有較高的再融資需求，而且穆迪預(yù)期祥生控股集團(tuán)在資金緊張的情況下，從境內(nèi)外渠道籌集新資金以解決其再融資需求方面將面臨困難。

在環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素方面，穆迪考慮了祥生控股集團(tuán)的集中所有權(quán)。截至2021年6月30日，祥生控股集團(tuán)的最大股東陳國(guó)祥持有公司78%的股權(quán)。穆迪還考慮了公司董事會(huì)的7位董事中有3位獨(dú)立非執(zhí)行董事；公司根據(jù)港交所的要求采取了其他內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)；以及公司派息政策的派息率為權(quán)益凈利潤(rùn)的20%-25%。

值得一提的是，在更早些時(shí)候，2021年10月18日，穆迪確認(rèn)了祥生控股(集團(tuán))有限公司(Shinsun Holdings (Group) Co., Ltd.，簡(jiǎn)稱“祥生控股集團(tuán)”，02599.HK)“B2”公司家族評(píng)級(jí)(CFR)。與此同時(shí)，穆迪確認(rèn)了祥生控股集團(tuán)發(fā)行債券的“B3”高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)。展望已從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

彼時(shí)，穆迪助理副總裁Kelly Chen表示：“負(fù)面展望反映了穆迪的預(yù)期，即在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)，由于融資緊張，消費(fèi)者情緒減弱，祥生控股集團(tuán)的合同銷售額將下降，這反過(guò)來(lái)將導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和流動(dòng)性惡化”。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)從公開報(bào)道獲悉，2021年11月26日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)宣布將祥生控股（Shinsun Holdings (Group) Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“祥生控股集團(tuán)”）的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”，展望“負(fù)面”。相關(guān)評(píng)級(jí)均已從評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)觀察名單（UCO）中移除。

關(guān)鍵詞： 穆迪 祥生控股集團(tuán)