四季報中的明星基金經(jīng)理：鄔傳雁多反思，傅鵬博淡定如山

基金四季報持續(xù)披露，部分明星基金經(jīng)理的持股路徑相繼浮出水面。

對大部分明星基金經(jīng)理而言，2021年是難熬的一年。在過去的一個季度，他們的故事也各不相同。

從業(yè)績來看，泓德基金的鄔傳雁狀態(tài)依舊低迷，在他的季報中有頗多反思；睿遠(yuǎn)基金的傅鵬博則成功逆襲，實現(xiàn)了2021年的正收益；中庚基金的丘棟榮略有回撤，全年業(yè)績頗為亮眼。

鄔傳雁持續(xù)逆風(fēng)

身居國內(nèi)首家個人系公募泓德基金，鄔傳雁堪稱公司發(fā)展曲線的“代表”，這位投資老將此前有近五年的優(yōu)秀業(yè)績。

他管理的泓德臻遠(yuǎn)回報在2021年四季報中將當(dāng)季市場描述為“和我們既有的投資風(fēng)格持續(xù)第四個季度不太匹配”。

對鄔傳雁來說，剛剛過去的2021年頗為糟心。泓德臻遠(yuǎn)回報全年凈值增長率為-17.11%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)-14.72%。盡管如此，截至2021年四季度末，鄔傳雁管理的基金規(guī)模仍超過300億元，其中公募管理規(guī)模298.95億元，私募資管計劃規(guī)模1.36億元。

泓德臻遠(yuǎn)回報四季報中強調(diào)，“在一個由經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主導(dǎo)投資價值創(chuàng)造的資本市場當(dāng)中，對于未來市場和個股表現(xiàn)做短期判斷的難度在加大，而這樣的時刻，恰恰是需要我們站在長期角度檢視我們的投資邏輯的時候，檢視我們的個股、風(fēng)格、投資策略能否經(jīng)得住不同維度、角度的驗證?！?/p>

鄔傳雁還就自己基金經(jīng)理的職業(yè)進(jìn)行了“反思”。在他看來，無論是對于投資經(jīng)理還是基金的投資者而言，做投資本身就是一份對專業(yè)性、思維模式和個人信念要求很高的工作。專業(yè)性的意義在于有比較大的概率去找到經(jīng)濟(jì)未來的價值創(chuàng)造規(guī)律，將持有人的資金配置在長期價值創(chuàng)造能力較強的資產(chǎn)當(dāng)中，為投資者謀取長期的復(fù)利，并跑贏市場。

不過，從持股集中度來看，鄔傳雁的信心有所動搖。泓德臻遠(yuǎn)回報2021年三季度“頂配”的恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）和廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ），在四季度時都有大幅度減倉，去年底持股占基金凈值比分別從10.04%、9.74%下降為8.35%、8.21%。

傅鵬博實現(xiàn)正收益

作為基金圈扛把子，睿遠(yuǎn)基金一直頗受關(guān)注，而傅鵬博不僅是睿遠(yuǎn)的一張“王牌”，也是基金業(yè)內(nèi)的頂流。其管理的睿遠(yuǎn)成長價值，過去一個季度頗為順風(fēng)順?biāo)瑑糁翟鲩L率為6.93%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)6.85%，這一表現(xiàn)，也讓睿遠(yuǎn)成長價值在2021年最終實現(xiàn)了正收益。

2021年四季度，睿遠(yuǎn)成長價值一直保持較高倉位運行，投資組合中的前十大個股持倉變化不大，除化合物半導(dǎo)體對應(yīng)公司的持倉有所增加，其余增減幅度有限。從行業(yè)分布來看，重點配置了建筑建材、化工、TMT和新能源等子板塊，核心股票比例相對穩(wěn)定。

睿遠(yuǎn)成長價值在四季報中強調(diào)，上市公司所處行業(yè)的景氣度，中長期發(fā)展空間和確定性，以及成長過程中可利用資源等都是篩選的重要指標(biāo)。將結(jié)合今年1月份上市公司業(yè)績的預(yù)披露，動態(tài)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，而新能源、軍工、新材料、高端制造依舊是重點關(guān)注的行業(yè)。

傅鵬博對于睿遠(yuǎn)成長價值2021年四季度的運作進(jìn)行了復(fù)盤。中觀層面，2021年三季度上市公司業(yè)績披露顯示，A股非金融企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，地產(chǎn)疲弱與消費低迷是主要拖累項。

最新工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)雖面臨成本壓力大、庫存增速快等問題，但中游制造業(yè)的利潤較之前季度有所改善，后續(xù)隨著穩(wěn)定供應(yīng)政策的延續(xù)，上游資源品價格下降有望進(jìn)一步傳導(dǎo)，使得中下游企業(yè)利潤繼續(xù)改善。

四季報中還稱，2021年年末，機構(gòu)為來年做資產(chǎn)再配置，加之資金面擾動加劇，市場對風(fēng)格切換的預(yù)期增強，基建和消費板塊領(lǐng)跑市場，估值較高的新能源板塊出現(xiàn)了調(diào)整。展望2022年，全A非金融增速可能回落，高增長的企業(yè)會凸顯其稀缺性。

丘棟榮明確看好港股

對于在2021年斬獲頗豐的百億級明星基金經(jīng)理丘棟榮而言，去年四季度業(yè)績有所回撤，中庚價值領(lǐng)航當(dāng)季凈值增長率為-3.17%，但全年仍有31.94%的收益。

2021年四季度，港股市場受經(jīng)濟(jì)基本面下行、政策壓制和美元流出影響，繼續(xù)承壓，恒生中國企業(yè)指數(shù)甚至已低于2020年疫情爆發(fā)時點的位置。估值方面，權(quán)益資產(chǎn)估值水平略有抬升，股權(quán)風(fēng)險溢價率處于中性偏上水平。

丘棟榮頗為“旗幟鮮明”地看好港股中的大盤價值股和部分互聯(lián)網(wǎng)股。

他指出，港股的價值股基本上都是龍頭企業(yè)或者央企，這些資產(chǎn)質(zhì)量非常高、最能承受基本面壓力，因此風(fēng)險較小。比如電信運營商、地產(chǎn)、銀行、保險、能源、煤炭的龍頭公司，都是中國經(jīng)濟(jì)體中最好的、最中堅的力量。港股的互聯(lián)網(wǎng)股業(yè)務(wù)是深深嵌入中國經(jīng)濟(jì)中的，格局清晰但其核心業(yè)務(wù)壁壘仍較為堅實。

其次，價格較低或價格出清徹底。港股的價值股對應(yīng)的在A股中的價值股很便宜，但是在港股更便宜，同時對應(yīng)的分紅收益率保持著非常高的水平。

最后，交易上風(fēng)險釋放較為充分，交易并不擁擠。隨著基本面、監(jiān)管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關(guān)注。

聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 基金 基金經(jīng)理