楚天龍IPO過會(huì)：國有五大行與三大運(yùn)營商均為重要客戶，毛利率波動(dòng)大

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月30日，2020年第十八屆發(fā)審委第183次會(huì)議審議結(jié)果顯示，楚天龍股份有限公司（以下簡稱“楚天龍”）首發(fā)獲通過。楚天龍本次擬于中小板公開發(fā)行股數(shù)不超過7,839.3115萬股，募集資金8.59億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

資料顯示，楚天龍是一家多領(lǐng)域高端智能卡及配套軟件、智能終端設(shè)備、數(shù)字檔案、應(yīng)用平臺(tái)系統(tǒng)及安全解決方案的提供商。報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事智能卡的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品為以金融社?？?、標(biāo)準(zhǔn)銀行IC卡等為代表的金融IC卡，以通信卡、交通卡等為代表的非金融IC卡，以及相關(guān)卡品的個(gè)人化等數(shù)據(jù)服務(wù)?；谠谥悄芸ㄊ袌?chǎng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、渠道資源、技術(shù)儲(chǔ)備和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司圍繞核心業(yè)務(wù)積極實(shí)施多元化布局，充分挖掘社保、金融、通信、交通、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域客戶的戰(zhàn)略需求，為客戶提供智能終端、軟件及服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)產(chǎn)品及一體化解決方案。目前，公司已經(jīng)形成了以智能卡業(yè)務(wù)為核心，以智能終端、軟件及服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為延伸的業(yè)務(wù)架構(gòu)。

楚天龍控股股東為鄭州翔虹灣，截至本招股說明書簽署日，其持有發(fā)行人股份21,000.00萬股，占發(fā)行人股份總額的54.87%。截至本招股說明書簽署日，公司實(shí)際控制人為陳麗英、毛芳樣、蘇爾在和蘇晨等四名自然人。

楚天龍本次公開發(fā)行股數(shù)不超過7,839.3115萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，發(fā)行人會(huì)計(jì)師為天健，律師為中倫。

楚天龍本次募集資金8.59億元，將用于楚天龍股份有限公司智能卡生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、楚天龍股份有限公司智能交互信息系統(tǒng)基地建設(shè)項(xiàng)目、楚天龍股份有限公司研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、楚天龍股份有限公司營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

國有五大行與三大運(yùn)營商均為重要客戶

報(bào)告期內(nèi)，公司為包括廣東、河南、山東、湖北在內(nèi)的30個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的社保機(jī)構(gòu)提供社?？ǖ闹瓶埃ɑ颍﹤€(gè)人化服務(wù)，2017-2019年，公司社?？ㄤN售量分別占當(dāng)年全國新增社?？ǔ挚ㄈ藬?shù)的36.46%、43.81%和76.89%，穩(wěn)居細(xì)分市場(chǎng)的龍頭地位。標(biāo)準(zhǔn)銀行IC卡業(yè)務(wù)方面，截至招股說明書簽署日，公司已成功入圍工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和郵儲(chǔ)銀行等5家國有大型商業(yè)銀行，招商銀行、中信銀行、華夏銀行等6家全國性股份制商業(yè)銀行，以及全國多家城市商業(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；隨著客戶范圍的擴(kuò)展，發(fā)行人標(biāo)準(zhǔn)銀行IC卡銷售量穩(wěn)步增長，2017-2019年，分別完成發(fā)卡量0.90億張、0.93億張和0.99億張，細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步提升。通信卡業(yè)務(wù)方面，公司是中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信的重要供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)已經(jīng)為3家運(yùn)營商提供各類通信IC卡累計(jì)達(dá)5.05億張，較強(qiáng)的客戶黏性為公司拓展5G卡、物聯(lián)網(wǎng)卡等新興業(yè)務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)。交通卡產(chǎn)品方面，2019年公司ETC卡銷售量達(dá)3,959萬張，約占全年新增ETC卡發(fā)行量的31%。

公司對(duì)重要客戶有一定的依賴性，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司對(duì)前五名客戶的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的56.15%、44.74%、38.38%和40.97%。盡管公司在日常經(jīng)營中嚴(yán)格遵守與客戶簽署的合同中的各項(xiàng)約定、恪守行業(yè)質(zhì)量規(guī)范、始終為客戶提供高質(zhì)量的智能卡產(chǎn)品及服務(wù)，但如果未來公司客戶業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)致對(duì)智能卡類產(chǎn)品需求減少，或者公司未能根據(jù)客戶需求更新產(chǎn)品及服務(wù)，可能會(huì)導(dǎo)致公司與部分客戶合作關(guān)系發(fā)生變化，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司面臨客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。

主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降，應(yīng)收賬款占比較高

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93,680.06萬元、101,093.32萬元、118,209.97萬元和46,076.15萬元，歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤9,857.50萬元、8,952.29萬元、11,948.85萬元和3,037.03萬元。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司綜合毛利率分別為37.36%、33.27%、33.68%和35.01%，綜合毛利率變動(dòng)主要是主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)導(dǎo)致的，2018年綜合毛利率較2017年有所下降主要原因系智能卡產(chǎn)品的毛利率有所下降，2019年綜合毛利率較2018年上升主要原因系公司軟件及服務(wù)產(chǎn)品的收入快速增長，該產(chǎn)品的毛利率較高，導(dǎo)致公司2019年綜合毛利率有所上升。2020年1-6月公司綜合毛利率較2019年上升的主要原因系公司軟件及服務(wù)產(chǎn)品的收入占比進(jìn)一步上升，該產(chǎn)品的毛利率較高，拉高了公司的綜合毛利率。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.08%、33.22%、31.86%和30.01%，呈逐年下降趨勢(shì)。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為34,950.32萬元、43,394.79萬元、52,664.66萬元和71,665.97萬元，占各期期末總資產(chǎn)比例為24.65%、30.02%、35.13%和51.29%。雖然公司主要客戶為具備一定資本實(shí)力、信用度良好的各地方人社部門及國有銀行，且報(bào)告期內(nèi)各期期末公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)良好，賬齡在一年內(nèi)的應(yīng)收賬款占比分別為84.36%、84.86%、83.53%和82.64%。但由于公司應(yīng)收賬款余額較大，未來如果因?yàn)椴豢深A(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生大額壞賬，將會(huì)影響公司流動(dòng)性，從而對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題

1、發(fā)行人主要產(chǎn)品為智能卡，報(bào)告期內(nèi)毛利率逐年下降。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）智能卡行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和前景是否存在重大不利因素，是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露是否充分；（2）報(bào)告期內(nèi)智能卡毛利率產(chǎn)生波動(dòng)的原因及合理性，是否存在持續(xù)下滑可能性，發(fā)行人釆取的應(yīng)對(duì)措施及有效性；（3）智能卡前五大客戶是否穩(wěn)定，新客戶開發(fā)是否存在較大不確定性；（4）2020年以來影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的不利因素是否已消除。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、報(bào)告期，發(fā)行人智能終端和軟件及服務(wù)收入大幅增長，占營業(yè)利潤比例較高。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）說明報(bào)告期智能終端和軟件及服務(wù)收入大幅增長的原因，是否與行業(yè)可比公司一致；（2）結(jié)合軟件及服務(wù)收入的具體內(nèi)容，說明相關(guān)業(yè)務(wù)的獲得是否具有可持續(xù)性和穩(wěn)定性；（3）說明報(bào)告期各期軟件及服務(wù)項(xiàng)目的成本歸集方法及情況，毛利率存在波動(dòng)的原因及合理性。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、各報(bào)告期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例較高。請(qǐng)發(fā)行人代表：（1）結(jié)合應(yīng)收賬款變動(dòng)情況，說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人是否存在提前確認(rèn)收入的情況；（2）說明報(bào)告期各期末1年以上及逾期應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的前五大客戶情況，形成該等應(yīng)收賬款的原因及回款情況，是否與同類產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的平均回款周期一致；（3）結(jié)合應(yīng)收賬款賬齡分布與同行業(yè)公司比較情況，說明應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策是否謹(jǐn)慎，壞賬計(jì)提是否充分。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

4、發(fā)行人存在搭建與拆除紅籌架構(gòu)的情況。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：（1）楚天龍實(shí)業(yè)、香港恒暉轉(zhuǎn)讓發(fā)行人股權(quán)給香港東方一馬的原因,一年內(nèi)兩次轉(zhuǎn)讓價(jià)格存在較大差異的原因及合理性；（2）香港東方一馬受讓上述股權(quán)的資金來源，相關(guān)出資是否存在違反外匯管理法律法規(guī)的情形以及鄭州翔虹灣從香港東方一馬受讓發(fā)行人100%股權(quán)的資金來源情況；（3）紅籌架構(gòu)及股權(quán)構(gòu)成是否符合我國法律法規(guī)的要求，紅籌架構(gòu)在搭建和拆除過程中是否嚴(yán)格遵守境內(nèi)外的相關(guān)法律，是否存在潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn)，紅籌架構(gòu)搭建和拆除過程中的稅費(fèi)是否已依法繳納。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

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