阿里與騰訊將長(zhǎng)期博弈 雙方正在攻入彼此的腹地

騰訊和阿里巴巴的博弈將長(zhǎng)期存在，雙方都在進(jìn)入對(duì)方的腹地。

一萬億港元——曾在亞洲市值第一寶座來回交替的阿里巴巴和騰訊在今年9月劃出了一道巨大鴻溝。

“剪刀差”僅發(fā)生在兩個(gè)月的時(shí)間里。今年6月23日，騰訊市值4.75萬億港元奪回港股一哥，阿里巴巴市值4.72萬億港元。但到了7月7日，阿里巴巴以4.99萬億港元的市值超越騰訊的4.93萬億港元市值。直到9月2日，阿里市值6.303萬億港元，穩(wěn)坐港股市值第一寶座，騰訊總市值為5.222萬億港元，二者產(chǎn)生了一萬億港元的市值差距。截至9月10日收盤，兩者仍有近八千億港元的市值差距。

作為阿里巴巴生態(tài)圈中重要一環(huán)，螞蟻集團(tuán)上市使得阿里和騰訊的估值差異被放大。如果它上市，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)江湖的座次又將再一次重新排列。

騰訊和阿里巴巴的博弈將長(zhǎng)期存在，雙方都在進(jìn)入對(duì)方的腹地。上半年，阿里巴巴的《三國(guó)志·戰(zhàn)略版》游戲嶄露頭角，騰訊則開始集中發(fā)力直播、電商。

除了螞蟻加持，還有什么?

除了螞蟻金服上市在即的原因，阿里巴巴當(dāng)前的市值高于騰訊的原因，一方面在于阿里巴巴的財(cái)報(bào)表現(xiàn)較好，另一方面在于投資者對(duì)于公司未來前景的期待。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018財(cái)年(2017.4.1~2018.3.31)~2020財(cái)年，阿里巴巴的營(yíng)業(yè)收入分別為2502.66億元、3768.44億元、5097.11億元，增速分別為58.12%、50.58%、35.26%;凈利潤(rùn)分別為640.93億元、878.86億元、1494.33億元，增速分別為46.75%、37.12%、70.03%。

2017年(2017.1.1~2017.12.31)~2019年，騰訊控股的營(yíng)業(yè)收入分別為2380.14億元、3126.94億元、3772.89億元，增速分別為56.23%、31.38%、20.66%;凈利潤(rùn)分別為715.10億元、787.19億元、933.10億元，增速分別為74.01%、10.08%、18.54%。

在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)的規(guī)模上，阿里巴巴增速均高于騰訊。

分拆業(yè)務(wù)來看，以阿里巴巴2020財(cái)年第一財(cái)季(2020.4.1~2020.6.30)為例，該季度以淘寶、天貓、本地生活為代表的核心商務(wù)營(yíng)收占比為86.71%，云計(jì)算營(yíng)收占比為8.03%，數(shù)字媒體與娛樂營(yíng)收占比為4.55%。而騰訊中報(bào)顯示，騰訊B端業(yè)務(wù)約占26%，游戲業(yè)務(wù)占比約57%，廣告業(yè)務(wù)約占16%。

在未來發(fā)展路徑上，阿里巴巴的答案是：商業(yè)操作系統(tǒng)，即基于阿里巴巴20年沉淀而成的阿里商業(yè)操作系統(tǒng)，跨越阿里生態(tài)內(nèi)多個(gè)業(yè)務(wù)部門，向合作伙伴輸出一整套數(shù)字化能力，幫助品牌和零售商更好地實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

回顧阿里商業(yè)版圖的成長(zhǎng)軌跡，大致可以分為三個(gè)階段。1999年~2003年借助互聯(lián)網(wǎng)和中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的快速增長(zhǎng)，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速階段。2003年~2011年，阿里巴巴相繼推出了淘寶網(wǎng)、支付寶、阿里媽媽、阿里云、聚劃算、速賣通等平臺(tái);收購(gòu)包括一搜、3721的雅虎中國(guó)資產(chǎn);B2B平臺(tái)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)在香港掛牌上市;將淘寶網(wǎng)一拆三，成立淘寶網(wǎng)、淘寶商城(后更名為天貓)和一淘三個(gè)獨(dú)立公司，更精準(zhǔn)和有效地服務(wù)網(wǎng)購(gòu)人群。

而從2012年至今，阿里成功實(shí)現(xiàn)從PC端到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，在電商、支付和金融、云計(jì)算、物流、大文娛等領(lǐng)域全面發(fā)力，真正成為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施提供商，建立了龐大的數(shù)據(jù)帝國(guó)和生態(tài)系統(tǒng)。

此次新冠肺炎疫情暴發(fā)后，數(shù)字化、在線化的無形觸角正全面滲透至社會(huì)運(yùn)行的每一個(gè)角落，尤其對(duì)于傳染病引發(fā)的社會(huì)難題能起到很好的緩解和破解作用。

如果說投資者對(duì)于阿里數(shù)字化發(fā)展是一個(gè)中長(zhǎng)期的愿景，那么螞蟻集團(tuán)上市是催化阿里巴巴股價(jià)近期上漲的事件因素。

招股書顯示，早在2018年螞蟻集團(tuán)市值就已逼近“萬億帝國(guó)”。2018年7月，螞蟻集團(tuán)進(jìn)行了境內(nèi)融資，該次融資完成后，螞蟻集團(tuán)的投后估值約為人民幣9600億元。

“過去我們靠的是資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押去做貸款，現(xiàn)在我們可以通過數(shù)據(jù)做貸款，等于說螞蟻是吃了實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化的紅利。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化把之前死的數(shù)據(jù)變成活的生產(chǎn)資料，可以給金融機(jī)構(gòu)提供信用和信息，消除信息的不對(duì)稱。”北京看懂研究院研究員由曦對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，數(shù)據(jù)來自于場(chǎng)景、對(duì)客戶服務(wù)的能力，企業(yè)對(duì)客戶服務(wù)的能力越強(qiáng)，就會(huì)聚集越多的客戶，其數(shù)據(jù)分析能力也會(huì)越強(qiáng)，再把數(shù)據(jù)能力轉(zhuǎn)變?yōu)樽儸F(xiàn)的能力，這就是科技的價(jià)值。

攻入對(duì)方腹地

對(duì)騰訊而言，一直以來，增值服務(wù)是營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)板塊，包括網(wǎng)絡(luò)游戲和社交網(wǎng)絡(luò)。得益于疫情期間的“宅經(jīng)濟(jì)”紅利，上半年騰訊的游戲業(yè)務(wù)增速創(chuàng)近兩年來新高。

但伴隨疫情防控常態(tài)化，以及影視、旅游行業(yè)的復(fù)蘇，“宅經(jīng)濟(jì)”紅利究竟能持續(xù)多久，業(yè)內(nèi)仍持觀望狀態(tài)。

近幾年騰訊一直在淡化自己的游戲公司標(biāo)簽，除了游戲行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管、不可控因素較多外，一個(gè)很重要的原因是游戲行業(yè)人口紅利逐漸消失，用戶增長(zhǎng)規(guī)模在放緩，對(duì)于投資人而言，游戲業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)的天花板相對(duì)有限。尤其是被騰訊寄予希望的海外增量市場(chǎng)，也面臨美國(guó)、印度等封禁政策挑戰(zhàn)。

除此之外，在游戲市場(chǎng)騰訊還需要警惕新的對(duì)手，即以字節(jié)跳動(dòng)為代表的新的游戲玩家，已經(jīng)開始在自研、發(fā)行、渠道等多層面發(fā)力。如今移動(dòng)游戲用戶和短視頻用戶重合率已經(jīng)高達(dá)82.5%，這意味著越來越多的短視頻用戶，同時(shí)也是游戲用戶，背后的用戶遷移風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。

這一隱憂在廣告收入方面也有所體現(xiàn)。Q2騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告收入185.52億元，同比增長(zhǎng)13%，而一季度網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為32%。其中媒體廣告收入32.9億元，同比下降25%。除了廣告市場(chǎng)的整體不景氣外，可以看到廣告主們?cè)絹碓絻A向于將廣告預(yù)算投向轉(zhuǎn)化率更高、更貼近交易的效果廣告，例如電商直播帶貨、短視頻廣告等，這些并非騰訊目前所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。

除了廣告增速放緩，可以看到的是，微信用戶在今年第一季度首次突破12億人次后，第二季度環(huán)比僅微增0.3%，此外騰訊視頻第二季度的付費(fèi)用戶數(shù)僅比第一季度增加200萬。

值得玩味的是，今年上半年，騰訊與阿里業(yè)務(wù)互相進(jìn)入對(duì)方腹地的動(dòng)作越發(fā)明顯。成立多年的阿里游戲上半年跑出了《三國(guó)志·戰(zhàn)略版》游戲，騰訊則開始集中發(fā)力直播，推出小商店。這不僅僅是微信對(duì)于自身生態(tài)內(nèi)私域流量的探索，

騰訊此時(shí)推出直播電商還來得及嗎?目前仍是未知數(shù)。而作為騰訊未來20年的戰(zhàn)略方向，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被提升至重要地位，這是一個(gè)與消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)存在諸多不同的產(chǎn)業(yè)，長(zhǎng)期利益對(duì)騰訊來說是一個(gè)更穩(wěn)妥的路徑。

一位同樣發(fā)力toB的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說，toB業(yè)務(wù)投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)，和過去互聯(lián)網(wǎng)公司toC業(yè)務(wù)的賺錢方式有很大不同，仍需要時(shí)間看長(zhǎng)線。(作者：王海 ? 邱智麗 ? 劉佳)

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