物價(jià)形勢(shì)總體穩(wěn)定 “豬周期”拐點(diǎn)或提前到

國家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布了2019年1月全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。當(dāng)月CPI同比上漲1.7%，處于2018年2月以來的最低水平;PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，年初物價(jià)形勢(shì)總體穩(wěn)定，未來預(yù)期依然平穩(wěn)。“豬周期”拐點(diǎn)或提前至二季度，油價(jià)的拖累作用受基數(shù)效應(yīng)和時(shí)滯的影響，將逐步減緩乃至消除。年內(nèi)CPI可能在合理區(qū)間溫和波動(dòng)，漲幅或保持在2%至2.2%。同時(shí)，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度或進(jìn)一步加大，穩(wěn)健的貨幣政策也有更大空間聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

物價(jià)走勢(shì)總體平穩(wěn)

數(shù)據(jù)顯示，1月CPI環(huán)比上漲0.5%。其中，食品價(jià)格上漲1.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.31個(gè)百分點(diǎn);非食品價(jià)格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，影響CPI上漲約0.19個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，國家統(tǒng)計(jì)局城市司處長(zhǎng)董雅秀表示，“受天氣寒冷和臨近春節(jié)等因素影響，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格分別上漲9.1%、2.3%和2.0%;羊肉、牛肉和雞蛋價(jià)格分別上漲1.8%、1.7%和0.5%，上述六項(xiàng)合計(jì)影響CPI上漲約0.32個(gè)百分點(diǎn)。在非食品價(jià)格中，受寒假和春運(yùn)期間出行需求增多影響，飛機(jī)票、旅行社收費(fèi)和長(zhǎng)途汽車票價(jià)格分別上漲15.9%、6.4%和2.8%，合計(jì)影響CPI上漲約0.15個(gè)百分點(diǎn)。”

同比看，CPI上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。董雅秀分析稱，食品價(jià)格上漲1.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格下降3.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲1.7%，漲幅與上月相同。汽油和柴油價(jià)格分別下降6.2%和6.5%，連續(xù)2個(gè)月同比下降。

食品價(jià)格特別是肉價(jià)走勢(shì)對(duì)CPI產(chǎn)生了重要影響。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜表示，由于部分省份生豬禁運(yùn)解除，全國各區(qū)域間豬價(jià)差距縮小，華南、長(zhǎng)三角省份豬價(jià)下行。同時(shí)，相關(guān)部門加強(qiáng)主產(chǎn)省區(qū)和主銷省區(qū)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”調(diào)運(yùn)，保障了臨近春節(jié)的必要豬肉供應(yīng)，使得價(jià)格環(huán)比漲跌基本在合理范圍內(nèi)而未上行。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，剔除食品和能源的核心CPI上漲1.9%，漲幅比上個(gè)月略有上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，CPI整體走勢(shì)仍然平穩(wěn)。

PPI方面，盡管環(huán)比下降0.6%，但降幅較上月收窄0.4%，回落趨勢(shì)有所緩和。湘財(cái)證券研究所宏觀研究員盤宇章表示，1月PPI同比漲幅連續(xù)回落，主要受權(quán)重較大的生產(chǎn)資料價(jià)格下降拖累。但中期來看，工業(yè)需求和企業(yè)盈利已經(jīng)呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇跡象，油價(jià)和生產(chǎn)資料價(jià)格逐步升溫，將有助于修復(fù)PPI。此外，上半年地方專項(xiàng)債和基建項(xiàng)目集中出臺(tái)，也有助于對(duì)沖PPI通縮風(fēng)險(xiǎn)，全年通縮風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

“豬周期”拐點(diǎn)或提前到來

值得一提的是，受非洲豬瘟疫情影響，多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本來2020年才會(huì)到來的“豬周期”拐點(diǎn)(豬肉價(jià)格上漲)，預(yù)計(jì)將提前到2019年年中，擾動(dòng)2019年下半年的CPI走勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年CPI或有一定回升。

中信證券首席分析師明明認(rèn)為，盡管短期內(nèi)CPI在春節(jié)結(jié)束有小幅回落，但全年來看，豬價(jià)的回升仍然將推升CPI上行。

盤宇章表示，1月CPI往往受季節(jié)性因素影響較大，全年CPI走勢(shì)仍要看未來一段時(shí)期豬價(jià)和油價(jià)走勢(shì)。他指出，受去年非洲豬瘟影響，代表生豬產(chǎn)能的能繁母豬存欄量數(shù)月下降，“豬周期”已基本見底，預(yù)計(jì)二季度將迎來豬肉價(jià)格拐點(diǎn)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)與信息化司司長(zhǎng)唐珂也表示，2019年下半年豬價(jià)值得看好，建議養(yǎng)殖場(chǎng)戶適時(shí)補(bǔ)欄。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2018年12月，全國生豬存欄同比下降4.8%;能繁母豬存欄同比下降8.3%，連續(xù)3個(gè)月跌幅超過5%的預(yù)警線，這意味著2019年下半年生豬上市量偏少，豬價(jià)上漲的可能性較大。

“今年物價(jià)溫和上漲是可以預(yù)期的。”國家發(fā)改委副主任、國家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆近日表示，目前農(nóng)產(chǎn)品供給充足，工業(yè)消費(fèi)品供求平衡態(tài)勢(shì)總體穩(wěn)定。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的PPI走勢(shì)，中信建投證券宏觀經(jīng)濟(jì)與固定收益研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤指出，短期看，鐵礦石、原油等大宗商品價(jià)格有所回升，疊加基數(shù)走低、社融企穩(wěn)概率加大對(duì)需求構(gòu)成支撐等因素，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月PPI同比增速有所回升。

逆周期調(diào)節(jié)力度將加大

專家認(rèn)為，年內(nèi)通脹不是貨幣政策的重要考慮因素，而本月CPI和PPI略超市場(chǎng)預(yù)期的回落，可能促使貨幣政策向更加積極的方向變化，利率仍然具有下行空間，穩(wěn)健的貨幣政策或有更大空間聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，由于核心CPI運(yùn)行平穩(wěn)，不必?fù)?dān)心消費(fèi)價(jià)格劇烈波動(dòng)，通脹不是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾。不過，工業(yè)需求減弱PPI壓力較大。因此，應(yīng)當(dāng)加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，基建補(bǔ)短板進(jìn)度加快，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有助于改善市場(chǎng)需求，將支撐PPI逐漸走穩(wěn)。

國家發(fā)改委市場(chǎng)與價(jià)格研究所研究員郭麗巖指出，去年以來，已經(jīng)出臺(tái)了擴(kuò)大消費(fèi)的一系列支持政策。進(jìn)入2019年，政策力度不減，包括新出的金融機(jī)構(gòu)和中小微企業(yè)融資需求的精準(zhǔn)對(duì)接、一攬子服務(wù)匹配等，未來最重要的是“實(shí)施”。同時(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍要深化和提高，包括家政服務(wù)、旅游服務(wù)等在內(nèi)的很多實(shí)物產(chǎn)品和服務(wù)，要減少無效供給，增加民眾需要的服務(wù)供給，為未來的價(jià)格穩(wěn)定提供更好支撐。

連平指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，貨幣政策工具和組合或?qū)⑦呺H定向放松。2019年貨幣政策以“穩(wěn)貨幣、增信用”的方式去配合“寬財(cái)政”和“促投資”。“定向松動(dòng)”應(yīng)該是2019年貨幣政策工具組合的操作方向。

京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光也認(rèn)為，通脹壓力不大或?qū)樨泿耪咛峁┛臻g。同時(shí)，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)在“寬貨幣”變?yōu)?ldquo;寬信用”上加碼，未來仍需在后續(xù)宏觀政策、及減稅降費(fèi)等結(jié)構(gòu)性方面加以調(diào)整。

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