“寧王”的千億投資野心

“寧王”的內(nèi)涵，正在從動力電池蔓延到投資領(lǐng)域。

鈦媒體App通過整理近9年的財報和招股書數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，寧德時代對外投資（現(xiàn)金流流出）合計高達(dá)2018.89億元。

最近，寧德時代又宣布與中國商飛、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司合資成立航空公司，正式入局電動飛機(jī)。

(資料圖)

梳理寧王的投資路徑和邏輯，主要有三種方式：第一種是上市公司寧德時代；第二種是寧德時代全資子公司，如寧德時代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司；第三種是寧德時代以及其子公司以LP（有限合伙人）身份出資成立的私募基金。

今年5月，廈門溥泉私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）成立，溥泉私募背后的LP是寧德時代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司，持股45%。

迄今為止，寧德時代一共參投了11支基金。LP除了剛剛提到的寧德時代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限公司之外，另一個就是2011年12月成立的寧德時代新能源科技股份有限公司。

一位新能源領(lǐng)域投資人告訴鈦媒體App，產(chǎn)業(yè)資本的投資邏輯，是為了保障自己的供應(yīng)鏈安全。

寧德時代通過參股控股一大堆衛(wèi)星公司，把觸角伸到了全行業(yè)的上上下下，建立一個以自己為中心的產(chǎn)業(yè)帝國。

上述投資人還表示，曾經(jīng)行業(yè)里有個刻板印象是產(chǎn)業(yè)資本錢雖多，但競爭不過專業(yè)VC，但現(xiàn)在看來產(chǎn)業(yè)資本的判斷力并不差，而且動作也極為迅速。

而對于被投企業(yè)來說，有了大廠強(qiáng)大的背書，無論是融資還是市場都有很大幫助。甚至有企業(yè)為了引入寧德時代，在融資過程中出現(xiàn)了后續(xù)輪次融資打折的做法。

2021年11月，首航新能進(jìn)行了一輪增資，引入了多家專業(yè)VC/PE機(jī)構(gòu)，投后估值是100億元。一個月后，首航新能又為寧德時代旗下的全資子公司問鼎投資單開了一輪融資，投后估值卻降到了77億元。

在眾多的投資當(dāng)中，寧德時代還是把自己的老本行放在了第一位。

今年6月20日，寧德時代宣布與玻利維亞政府合作開發(fā)該國鹽湖鋰資源，建設(shè)兩座鋰鹽加工廠。這兩座鋰鹽加工廠投產(chǎn)后，總產(chǎn)能約為每年20萬噸。

回溯寧德時代的投資經(jīng)歷，最早在鋰礦上面的投資則是2018年3月14日，寧德時代通過加拿大時代持有北美鋰業(yè)NorthAmericanLithiumlnc.(NAL)43.59%的股權(quán)。

在此之后，寧德時代就開始對動力電池原材料礦產(chǎn)進(jìn)行全球布局。

2019年9月4日，寧德時代通過下屬全資子公司香港時代新能源科技有限公司與澳大利亞上市公司Pilbara簽署了認(rèn)購協(xié)議；2021年9月，寧德時代發(fā)布公告稱，擬在江西省宜春市投資建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地（宜春）項目，項目總投資不超過人民幣135億元，建設(shè)期不超過30周；同月，寧德時代分別以3.77億加元（2.98億美元）和2.4億美元（約合人民幣15.52億元）購買加拿大溫哥華的鋰礦企Millennial和非洲鋰礦Manono部分股權(quán)。

順著產(chǎn)業(yè)鏈往下走，動力鋰電池大致分為四個部分：正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液，寧德時代在每個部分都有投資標(biāo)的。

寧德時代對外投資最早的案例就是2016年對于普萊德的數(shù)千萬人民幣的投資。普萊德的主要產(chǎn)品就包括鋰電正極材料、磷酸鐵鋰電池和磷酸鐵鋰材料等。

在正極材料部分，2021年1月11日，寧德時代與富臨精工、晨道投資一起參與了升華新材獲得2.72億人民幣的戰(zhàn)略投資。8月3日，升華新材獲得戰(zhàn)略投資，金額未透露，投資方仍為寧德時代。

同一年，寧德時代還入股了電解液研發(fā)企業(yè)永太高新、力泰鋰能。

2022年，寧德時代先后投資了東恒新能源、上海杉杉鋰電、鑫祥碳素三家負(fù)極材料廠商。

在隔膜領(lǐng)域，寧德時代則是在2021年通過旗下子公司寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司從中材鋰膜原股東湘融德創(chuàng)購買其所持有的3.84%股權(quán)。

寧德時代在產(chǎn)業(yè)上游的密集布局也讓它成了新能源產(chǎn)業(yè)鏈上最兇猛的IPO捕手。

2月9日，湖南裕能成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。作為一家鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，湖南裕能的背后聚齊了寧德時代、比亞迪兩大新能源巨頭。招股書顯示，2019-2021年，湖南裕能對寧德時代及其相關(guān)公司實現(xiàn)的銷售收入占比分別為58.79%、59.98%、53.9%。與此同時，寧德時代在2020年12月低調(diào)出手湖南裕能，成為公司第三大股東。

另一家于3月份在科創(chuàng)板上市的鋰電設(shè)備企業(yè)日聯(lián)科技也與寧德時代關(guān)系密切。寧德時代2019年、2021年、2022年1-6月分別為日聯(lián)科技第一大、第三大、第一大客戶。2021年8月，寧德時代以4860萬元認(rèn)購日聯(lián)科技的新增注冊資本289.43萬元，對應(yīng)持股比例4.86%。也正是在獲得寧德時代加持后，日聯(lián)科技的投后估值達(dá)到10億元，滿足了“預(yù)計市值不低于人民幣10億元”上市準(zhǔn)則。

嘗到了布局產(chǎn)業(yè)鏈帶來的甜頭后，寧德時代開始將目光瞄向更廣闊的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。寧德時代董事長曾毓群曾說，“我不想只卑微做車企的一環(huán)，而是靠自己，讓車企離不開我?！?/p>

寧德時代與整車企業(yè)在動力電池領(lǐng)域的合資始于2017年。當(dāng)年，寧德時代與上汽集團(tuán)共同設(shè)立時代上汽與上汽時代兩家合資公司，其中時代上汽負(fù)責(zé)電芯生產(chǎn)，寧德時代持股51%、上汽持股49%；上汽時代負(fù)責(zé)Pack生產(chǎn)，寧德時代持股49%、上汽持股51%。

2018年，寧德時代再次沿用類似模式與廣汽共同出資成立廣汽時代和時代廣汽兩家公司。其中，廣汽時代致力于動力電池系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，注冊資本為1億元，廣汽方面持股比例為51%，寧德時代方面持股比例為49%。而時代廣汽則專注于動力電池產(chǎn)品，注冊資本為10億元，廣汽方面持股比例為49%，寧德時代方面持股比例為51%。

不過，最近與廣汽合作的兩家合資企業(yè)之一的時代廣汽被曝出清算注銷的消息。6月8日晚間，廣汽發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日召開的董事會審議通過《關(guān)于廣汽時代清算注銷的議案》。董事會決定，市場環(huán)境變化及電池生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展和進(jìn)步，對控股子公司廣汽時代進(jìn)行清算注銷。

2018年算是寧德時代對外投資的分水嶺。當(dāng)年6月，隨著寧德時代自身成功上市，資金開始越來越充足，對外合資的頻次也越來越高。

先是7月4日，東風(fēng)汽車與寧德時代合資建立東風(fēng)時代（武漢）電池系統(tǒng)有限公司，注冊資本1億元，而雙方各持股50%。緊接著，12月20日，寧德時代又與吉利簽署協(xié)議，計劃組建合資動力電池公司。

當(dāng)然這還不算最密集的年份，2021年才是寧德時代投資車企最密集的一年。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2021年對外投資活動現(xiàn)金流流出同比增長228.93%。

5 月，寧德時代308.155萬元投資愛馳汽車；

5 月，北汽藍(lán)谷完成定增，寧德時代獲配3億元；

8 月，極氪完成 Pre-A 輪融資5億美元，寧德時代參投；

11 月，寧德時代注資長安汽車旗下阿維塔，成第二大股東；

11 月，寧德時代參與哪吒汽車融資；

11 月，賽力斯大股東重慶小康控股有限公司以大宗交易方式，轉(zhuǎn)讓給寧德時代全資子公司約2%股份。

在此之后，寧德時代與車企的合縱連橫開始放緩，合作的對象大多是之前出現(xiàn)過的名字。

比如，2022年12月寧德時代參與賽力斯的定向增發(fā)；同月，與長安汽車在重慶舉行合資項目簽約儀式，雙方將成立合資公司時代長安。并且，其旗下全資子公司入股奇瑞，持股比例為3.73%；2023年2月，寧德時代繼續(xù)參與極氪汽車A輪融資。

如果仔細(xì)觀察這些名單不難發(fā)現(xiàn)，2021年之后的投資行為，大多和“麒麟電池“有關(guān)。

2022年6月，寧德時代正式舉行了“麒麟電池，推陳出新”第三代CTP技術(shù)新聞發(fā)布會，正式發(fā)布了CTP3.0麒麟電池，將于2023年量產(chǎn)上市。上述車企中，已經(jīng)確定的第一批落地品牌為吉利汽車旗下電動品牌極氪與賽力斯汽車旗下的問界系列車型。傳出正在洽談使用麒麟電池的則有哪吒汽車、阿維塔、奇瑞。

動力電池系統(tǒng)銷售一直是寧德時代的主要收入來源。顯然，通過投資入股整車企業(yè)或者合資的形式，寧德時代更容易在整車設(shè)計開發(fā)的初始階段就深度參與，這樣做的好處就是，通過參與整車的研發(fā)，造出更好的電池。

在新能源產(chǎn)業(yè)下游，除了車企之外，寧德時代還在兩輪車、電動飛機(jī)、無人卡車等領(lǐng)域進(jìn)行了布局。

在4月份的上海車展期間，寧德時代發(fā)布了一款新型凝聚態(tài)電池，其采用三元正極材料等，將電池密度提升至500Wh/kg。據(jù)寧德時代介紹，未來，這款電池將使用到大型運(yùn)輸工具、船舶及飛機(jī)中。

很快，7月19日，商飛時代（上海）航空有限公司就成立了，根據(jù)目前工商登記信息來看，該合資企業(yè)由寧德時代、中國商用飛機(jī)有限責(zé)任公司、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司共同持股，但三家公司各自的持股比例尚未公布。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，該公司的成立宣告寧德時代邁入“電動飛機(jī)”相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

除了供應(yīng)鏈下游車企的動力電池主業(yè)外，寧德時代的另一大營收支柱是儲能業(yè)務(wù)。

在2023世界動力電池大會上，寧德時代董事長曾毓群援引高工數(shù)據(jù)提到，2030年儲能市場需求將超過1TWh，TWh時代未來已來。

在動力電池賽道格局愈發(fā)清晰的當(dāng)下，幾乎所有動力電池企業(yè)都將目光投向了尚在起步階段的儲能賽道，以期打造業(yè)績“第二增長曲線”，寧德時代也不例外。2022年，其儲能電池業(yè)務(wù)營收約450億，占總營收比重為13.69%。相比2020年，儲能業(yè)務(wù)營收規(guī)模增長20倍。

寧德時代在2018年開始成立儲能事業(yè)部。也是從2018年開始，寧德時代就與國網(wǎng)、中國電建集團(tuán)以及星云股份等上市公司合作，密集設(shè)立合資公司，從事儲能相關(guān)業(yè)務(wù)。

2019年7月，科士達(dá)發(fā)布公告稱與寧德時代共同出資2億元成立儲能業(yè)務(wù)公司，以開發(fā)、生產(chǎn)及銷售儲能系統(tǒng)PCS、特殊儲能PACK、充電樁及“光儲充”一體化相關(guān)產(chǎn)品。其中寧德時代持有股份51%，科士達(dá)持有股份49%。

2020年4月3日，國網(wǎng)綜合能源服務(wù)集團(tuán)和寧德時代等共同出資的國網(wǎng)時代（福建）儲能發(fā)展有限公司正式成立，主營業(yè)務(wù)含電力儲能項目開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)維，儲能研發(fā)、集成，儲能調(diào)試等技術(shù)服務(wù)，為綜合能源服務(wù)提供儲能專業(yè)解決方案。其中國網(wǎng)綜合能源服務(wù)集團(tuán)和寧德時代分別出資1.6億元、持股40%。

目前，寧德時代已通過國網(wǎng)時代投資了福建霞浦、山西大同、湖北荊門等地多個百兆瓦時級別儲能電站項目，參與輔助服務(wù)市場，增強(qiáng)電力系統(tǒng)穩(wěn)定性。

近日，由寧德時代、中國能建全資子公司中國電力工程顧問集團(tuán)有限公司、中芯慧創(chuàng)股權(quán)投資（平潭）合伙企業(yè)（有限合伙）還共同持股成立了能建時代新能源科技有限公司。

2022年，儲能系統(tǒng)集成商西安奇點(diǎn)能源完成A+輪融資，這背后也有寧德時代的身影。因為此次融資的投資方為宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)基金和峰和資本，而宜賓晨道新能源產(chǎn)業(yè)基金背后出資人正是寧德時代。

國信證券研報認(rèn)為，僅國內(nèi)市場在2025年之前，儲能市場空間有望達(dá)到6500億元。到2030年，市場空間將可達(dá)1.2萬億元以上。也就是說，儲能的市場空間也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過汽車動力電池市場。

無論是從具體業(yè)績數(shù)字還是從對外投資上來看，儲能正在寧德時代業(yè)務(wù)體系中扮演著越來越重要的角色。

事實上，以上并不是寧德時代投資版圖的全部。

在共享出行及充換電領(lǐng)域，寧德時代投資了賽可出行、藍(lán)谷智慧、武漢蔚能、芝麻能源、寧德智享等；自動駕駛領(lǐng)域，寧德時代投資了嬴徹科技，人工智能領(lǐng)域投資了地平線機(jī)器人；半導(dǎo)體領(lǐng)域投資了芯邁、天科合達(dá)、上海瀚薪、寒武紀(jì)、杰華特微電子等。

縱觀寧德時代的投資版圖，純財務(wù)投資的比例不大，更多是出于業(yè)務(wù)綁定的需要。

根據(jù)2023年上半年的財報來看，寧德時代營業(yè)總收入1892.46億元，同比增長67.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為207.17億元，同比增長153.64%。

顯然，對于日賺超1億的“寧王”來說，資金并不是首要的問題，在手握大把現(xiàn)金的情況下，圍繞動力電池主業(yè)，通過投資不斷拓寬自己的護(hù)城河才是更長遠(yuǎn)的打算。

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